9月PMI创六年半新低 内外需短期或仍拖累实体经济

9月经济仍旧承受着较大的放缓压力，最明显的表现就是先行指数徘徊在荣枯线下。

昨日（9月23日）公布的9月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)初值录得数据为47，较8月终值下降0.3个百分点，低于8月初值0.1个百分点。这一数值创2009年3月来最低。

而民生新供给最新出炉的制造业综合指数（PMI）虽然比上月升了1.1个百分点，但也只有43%，显示经济活动偏弱。

马上就要迈入四季度，华夏新供给经济学研究院研究员王庆告诉《每日经济新闻》记者，财政政策和货币政策的放松空间还是有的，市场对政策的进一步放松以及无风险利率进一步下降预期，有可能会构成对资本市场，包括股票市场和债权市场的支持。

传统制造业下行压力大

从分项指标来看，财新PMI产出指数回落至45.7，较8月产出指数下降0.7个百分点。而新订单指数、新出口订单指数、就业指数等分项指标也均出现下降。

财新PMI初值是基于每月PMI调查总样本量的85%-90%，先期分析制作而成。为反映每月经济运行的趋势，PMI初值和终值皆尽量剔除季节性因素对数据的影响。

民生证券报告认为，从内需来看，长期增长动力青黄不接的趋势不变，短期来看，9月初后工业会加速补产，但是考虑财新PMI样本集中为中小企业，未有反弹效果。

从外需来看，民生证券宏观分析师管清友认为，贸易总量裹足不前与发达国家贸易再平衡的长期压力仍未变，虽然人民币自8月新汇改调整已贬值2.7%，但受欧美近期复苏放缓影响，短期内外需依然靠不住。

尽管民新PMI中的新订单指数出现回升，但王庆也没有回避需求低迷的问题。

他说，新订单和生产指数回升可能与9月初后工地开工、工厂加速生产有关。新出口订单继续下降至41.3%，内需的好转并未带动就业反弹，采购端和企业库存回补的意愿依旧疲弱，反映企业对未来经营状况预期谨慎。

工业下行压力主要体现在一些传统制造业上，而钢铁、水泥等行业的冷暖十分具有信号意义。

兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至9月18日，兰格钢铁综合价格指数为86.5点，比前一周跌0.7点；兰格钢铁长材价格指数为91.6点，比前一周跌1点；兰格钢铁板材价格指数为80.2点，比前一周跌0.6点。“钢市后期将面临越来越重的下行压力。”兰格钢铁网资讯中心总经理马力说。

国研中心原副主任刘世锦告诉《每日经济新闻》记者，以往中国经济高增长主要依托于高投资，其中制造业投资直接依赖于基础设施和房地产的投资以及出口的增长，现在高投资还在探底过程中。

他说，这一过程必然会导致需求下降，过去的高投资拉动了煤炭、钢铁、铁矿石、石油石化、建材等一系列重化工业的增长，但这些行业随着需求减少，就将面临价格下降以及企业盈利水平低迷的情况。

稳增长政策还需加码

经济不会“硬着陆”，中国经济仍然运行在合理区间……高层领导人9月以来针对宏观基本面频繁发声打气。

但面临数据低迷，市场仍旧相信，政府这只“看得见的手”会继续发力，使经济运行态势与基础更加平稳和坚实。

中国社科院新发布的中国经济增长报告(2014-2015)预计，2015年中国经济增长速度为6.9%，稳增长的宏观政策任务仍需加码。

中国社科院经济所副所长张平认为，经济增长减速来自企业与个人投资的下降。与此同时，政府支出受困于财政收入下降和地方债务压力加大，尽管消费较为平稳，但收入预期也在下降。

需求与资金是中国当下稳增长需要解决的两个关键问题，王庆说，民新指数4000多家企业样本中，70%是中小微企业，它有专门反映企业的资金状况和资金的融资状况的分指标。

就9月情况，王庆说，中小企业整体上来讲，资金运作状况有所改善，资金成本有所下降，同时对银行贷款的依赖有所降低，但融资环境还是比较困难的。

他说，这显示前期的货币政策包括降息降准的货币政策已经起到一定的效果，但是前瞻性地看，需要根本改变中小企业的融资环境比较困难的这样一个局面，还需要进一步的政策放松。

目前基建投资增速明显快于制造业和房地产，成为拉动需求的主引擎。瑞穗证券首席经济学家沈建光告诉《每日经济新闻》记者，今年以来固定资产投资一路下滑，降至2001年以来的新低，并未起到稳增长的关键作用，与资金受限关系密切。他说，为防止财政悬崖的风险，盘活财政存量资金，保证地方政府融资平台公司在建项目后续融资仍有必要。

沈建光说，利用财政和政策性银行的资金，去支持地方政府的基建项目有必要，这将撬动更多银行贷款在多领域发力，如地下水管道工程，地铁，污水处理等和老百姓生活密切相关的建设，这些对今年四季度投资止跌回升将起到作用。