煤炭行业：煤价小幅下跌 政策严控产能

9月23日，环渤海指数下降2元/吨，至398元/吨水平。9月份以来，煤炭市场煤价整体走势在平稳中略有下降，但继续下行的空间已不会特别大。截至目前，京唐港区原煤价格连续五周下跌，累计跌幅25元/吨。环渤海四港煤炭库存量增至1691万吨，而下游六大电厂库存量小幅增加，日耗煤量降低，铁路方面运量稳定，下游需求企业需求量将有所减少，因此9月下旬环渤海四港动力煤价格很可能会继续下跌。但煤炭价格已经跌到历史地位，相对于环渤海指数2011年的829元/吨，已经下跌一半以上，达到429元/吨左右，后期再往下的空间已不大。

综合分析，现阶段煤炭市场整体将平稳中小幅下滑，随着价格趋向于底部，降价幅度和幅面收窄，大型煤企和散户的销售价格分歧会逐渐消失，中低热值煤种的销量相对会更快回转。近期，中国煤炭工业协会主持召开的第38次煤炭行业脱困工作联席会议，及18日发改委连发两份通知，都将重点落在严控产能上。从中长期看，能源消费强度持续下降，煤炭需求增长空间有限。但经济高速发展期开工建设的煤矿规模较大，部分地区违规建设煤矿较多，需要逐步消化，依靠市场机制自发调节供需平衡面临一系列制约。随着上周国企改革总体方案揭开面纱，近四季度经济稳增长政策将成为后续关注的重点，在此继续推荐我们始终坚持的国企改革相关股票中国神华、中煤能源，此外可重点关注稳增长相关潞安环能、阳泉煤业、盘江股份等。

1）港口煤价：秦皇岛港口煤价：截至9月21日，大同优混下跌2.8元/吨，至418.6元/吨；山西优混下跌2.4元/吨，至383.0元/吨；山西大混下跌2.6元/吨，至337.2元/吨；普通混煤下降3.2元/吨，至293.6元/吨。

2）期货价格：截至9月21日，焦煤期货主力合约一周上涨23.5元/吨，至597.0元/吨；截至9月21日，动力煤期货活跃合约上周下跌4.6元/吨，至372.8元/吨。

3）港口煤炭库存：截至9月21日，秦港一周库存下降18万吨至604.0万吨；截至9月21日，广州港库存为232.7万吨，较上周下跌26.9万吨。

4）国际煤价：截至9月18日，ARA指数一周下跌0.40美元/吨，至53.00美元/吨；RBFOB指数下跌0.81美元/吨，至51.17；NEWCFOB指数下跌0.24美元/吨，至56.95美元/吨。截至9月9日，澳大利亚BJ动力煤FOB价格维持57.54美元/吨。

5）截至9月18日美元指数下跌0.0125至95.1593；澳元兑美元上涨0.0104至0.7192。6）流动性指标：截至2015年9月21日SHIBOR3个月利率为3.1410；SHIBOR1年为3.4130。