新能源汽车电机系统五年后或成千亿市场

　　2015年前8月，中国新能源汽车累计生产12.35万辆，同比增长3倍。在汽车行业整体产销量下滑、增长乏力的情况下，新能源汽车可谓“万绿从中一点红”。整车产量的高速增长，给新能源汽车上下游产业链也带来巨大的投资机会，本文主要探讨整车和电机的发展情况。

　　市场概况

　　对中国来说，发展新能源汽车具有以下三重战略意义：实现从汽车大国迈向汽车强国的目标；迎接能源安全的挑战与实现可持续发展；解决汽车排气污染治理，解决空气污染问题。

　　2015年，新能源汽车出现爆发式增长，无论是中央还是地方，都出台了大量支持新能源汽车发展的政策。这些扶持政策逐步落实之后，新能源汽车发展如虎添翼；在锂电池、电机、充电等产业链环节得到充分发展后，一个成熟的产业链布局为新能源汽车产量的爆发提供了现实基础。此外，“十二五”规划中提出，到2015年，我国纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量力争达到50万辆；到2020年，力争累计产销量超过500万辆。在较低的基数下，以政策为催化剂，产业链为支撑，未来新能源汽车仍然会维持高速发展。2015年，预计我国新能源汽车的产量约20万辆，在汽车行业整体中占比不到1%，理论上来说，新能源汽车未来仍有上百倍的增长空间。

　　随着国家新能源汽车产业支持政策的不断落实，未来5年新能源汽车有望快速放量，从而打开新能源电驱动系统超千亿级的市场空间。当前，商用车和乘用车驱动电机系统价格分别约为8.5万元/套和0.9万元/套，以此计算，则到2020年点击系统的年销售额有望接近290亿元。

　　投资逻辑

　　新能源汽车的生产涉及到整车、零部件等环节。其中，零部件含锂电池、充电、电机等细分领域。根据各个行业的特质看投资机会，其顺序为：锂电池〉充电〉电机〉整车。但是，个股的选择存在明显不同，因为相关标的弹性决定了其投资机会。目前：国家新能源汽车推广路径为“公共领域”带动“私人发展”。其中，公共领域中会以占比较大的公交车为先导，进而带动新能源物流、环卫等用车的发展；乘用车将主要根据企业自身经营情况选取。

　　从整车来看，选取标的主要从以下几方面考虑：一、产业链是否完善，最好能够全产业链布局，涉及上游锂电池资源，甚至下游充电领域。二、技术是否成熟，或者战略是否清晰，公司是否已经在新能源汽车布局良久，有技术积累且战略坚决。三、公司原有业务与新能源汽车的相关性，突出公司的转型快和弹性。

　　从电机来看，因大多公司都是通过转型而来，之前要么不生产电机，要么只为传统汽车或者其它领域提供电质电机。对投资标的的选择，建议从以下几个方面考虑：一、原有业务与电机的相关性大小，决定转型能否成功。二、原有业务的体量大小，决定了转型弹性和支持实力。三、新收购的电机标的在行业内的地位，是否有一定的竞争优势。(中国上市公司研究院 研究员：洪新星)