山西重点煤企资产负债融资分析

受当前煤炭市场低迷、价格下行等多重不利因素影响，山西各大煤企深陷亏损困局。不少煤企面临净利润下降、资金回笼困难、现金流短缺等困难，煤炭企业融资难、融资贵问题凸显。

数据显示，7月末山西九大集团资产负债率达80%，较年初扩大0.43个百分点；应收账款期末为848亿元，较年初增加108亿元；融资情况分析看，期末九大集团长短期融资合计7976亿元，其中，短期借款及应付票据2870亿元，长期借款及应付债券5106亿元。

五大集团方面，期末资产负债率为82%，较年初扩大0.23个百分点； 期末应收账款672亿元，较年初增加170亿元；融资情况方面，期末五大集团长短期融资合计6032亿元，其中，短期借款及应付票据2334亿元，长期借款及应付债券3698亿元。

应收账款大幅增加、利润大幅下滑和资产负债率偏高是造成山西省煤企资金紧张的三大“元凶”。据省金融办政策法规处工作人员对山西日报记者表示，当前市场大势下，很多煤企销售不畅，产品价格下跌，应收款大幅增加。企业只能通过借款来平衡收支，就把实体经济的主要矛盾集中反映在了金融问题上。

举例来看，同煤集团7月末应收账款170亿元，较年初大幅增加56亿元；焦煤集团期末应收账款232亿元，较年初大幅增加39亿元。

利润方面分析看，根据中国煤炭资源网收集的数据显示，今年前七月，五大集团煤炭综合售价为281.29元/吨，吨煤价格较去年同期减少84元，大幅下降23%。面对当前煤炭市场的持续低迷，价格不断下行，五大集团利润较去年同期都出现了不同程度的下降，平均下降67%，其中晋煤集团跌幅高达75%。

此外，8家山西煤炭上市公司上半年业绩同样令人堪忧。根据最新发布的上市公司业绩数据显示，8家上市公司上半年归属上市公司股东净利润-16.33亿元，处于亏损状态，而去年同期为24.49亿元，2015年上半年平均业绩由盈利转为亏损。

资产负债率方面，国有企业一股独大，客观上对外来资本和民间资本产生了 “挤出效应”。同时大部分国企成本控制能力较差，省属重点煤炭企业平均资产负债率达80%。

企业项目运作能力落后，融资需求往往与金融机构选择项目的条件形成错配，影响了银行信贷资金的持续投入以及企业的债券融资。按照国家发改委规定，资产负债率超过90%的不予核准发债，资产负债率在80%-90%的发债申请企业，原则上必须提供担保措施。

因此，三个因素叠加，影响和制约了煤炭企业的资金回笼、内部资金调拨和持续融资，造成了煤炭企业融资难题。在这种情况下，煤炭企业转而求助银行贷款，使企业在经营中遇到的问题反映到了银行融资方面。

据省金融办工作人员介绍，山西煤炭企业的资金投入还是会同比多增。山西省去年相继出台的“煤炭20条”“17条”等组合政策，也让金融机构看到了煤炭产业的发展趋势和省属大型煤炭企业的发展前景，提振了信心，其与企业共渡难关的理念大大增强。

其中“煤炭20条”中明确指出，省金融办应积极协调金融机构，加快存量资金周转，及时办理煤炭企业续贷手续；拓宽融资渠道，帮助煤炭企业通过中国银行间交易商协会发行中期票据、私募债券，利用融资租赁等方式多渠道筹集资金；降低融资成本，存量贷款续贷按原贷款合同的利率执行，新增贷款以市场利率发放。

山西省政府网站7月20日发布了山西省金融改革发展总体规划（2015-2020年）的通知，其中明确指出要不断提升金融服务水平，要加大对重点行业和领域的金融服务能力。重点支持先进装备制造业、现代煤化工、新型材料工业等新兴产业融资。重点加大对推进煤炭科技创新和新型综合能源基地建设的金融服务，推动煤炭革命。保证重点在建续建工程和项目的合理资金需求。

与此同时，两年来，为解决“一煤独大”产业结构的弊端、提高地区经济的可持续发展能力，山西走上了煤炭产业向市场主导型、集约高效型转变的转型升级之路，以煤为基、以煤兴产、以煤兴业、多元发展。同时各大型煤炭企业也纷纷加大在资本市场上的动作，加强与各类金融机构的合作，以寻找金融支点、推动自身转型发展。