减产还是降价?2月煤市研判及产业思考

1月份市场情况分析

(一)下游市场

钢材市场延续弱势调整，尽管中旬出现止跌反弹，全月钢材价格仍表现为小幅下跌。1月建材月环比下跌15-20元/吨，热板下跌15元/吨，中厚板下跌45元/吨，冷板下跌30元/吨，仅唐山普碳方坯上涨40元/吨。钢市反压之下，焦炭市场延续跌势。截至1月底，唐山地区二级冶金焦价格1450元/吨，下跌100元/吨，2月7日钢企已提出新一轮提降。

(二)煤炭市场

钢厂开工继续下滑至偏低水平运行，炼焦煤需求进一步萎缩，资源宽松态势有所强化，市场价格延续跌势。截至1月底，山西冶金煤市场价格1225元/吨，下跌60元/吨左右。随着气温下降及动力煤消耗增加，国内动力煤市场的悲观情绪略有缓解，价格呈窄幅震荡走势。1月北方港口高热值品种平仓价格月环比下跌6元/吨，低热值品种价格上涨14元/吨。

CCTD

2月份市场行情判断

对2月份国内煤炭市场走势影响较大的因素分析如下：

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利好方面

一是国内经济维持稳健运行。二季度以来，国内经济逐季增长，四季度GDP环比增长1.6%，同比增长5.4%，随着稳经济政策持续，一季度经济有望延续回升态势。

二是煤炭产量低位运行，供给压力减轻。二月份一些民营中小煤矿仍处于春节长假期间，多数煤矿生产难以恢复。同时，由于市场原因，今年国有大矿春节放假时间比往年均有所延长，因此，二月份产量会明显低于去年同期，国内资源供给压力减轻。

三是动力煤需求保持高位。从天气预报情况看，二月份应该是今冬气温最低的月份，动力煤需求将进一步增加，从而部分缓解高库存压力。

2

利空方面

一是房地产市场对整个黑色产业的拖累尚无明显改观。2024年房地产投资基本上呈现逐月下滑走势，1-12月，全国房地产开发投资比上年下降10.6%，降幅比2023年扩大1.1个百分点。

二是下游行业开工低位运行，炼焦煤需求依旧低迷。1月24日，全国高炉铁水日均产量225.5万吨，连续两周微增，尽管粗钢产量持续下滑的态势有所扭转，但考虑到目前整体市场环境及春节因素，2月份钢厂开工显著回升的可能性并不大，大概率仍维持低位波动，炼焦煤消耗仍处在偏低水平上。

三是煤炭进口高位运行。12月煤炭进口量为5235万吨，比去年同期增加504万吨，增幅11%，2月份进口量即使环比有所回落，从绝对量看依旧在高位，在国内资源本就宽松的环境下，进口对国内市场的冲击依然较大。

综上所述

初步判断：2月份煤炭市场总体上表现为供需双弱的市场运行特征，资源宽松的市场格局难有实质改变。具体来说，钢材市场延续淡季运行，炼焦煤需求整体偏弱，但随着终端需求改善，资源过剩压力会有所缓解，炼焦煤市场价格或将止跌回稳;动力煤需求有所改善，但持续性不强，供需过剩压力略有缓解，动力煤市场价格延续窄幅波动走势。

减产还是降价?

煤矿生死抉择背后的产业困局

回望2024年，整个黑色产业链一路下滑，尤其是煤焦钢价格跌幅巨大。这一年应该是煤炭人记忆深刻的一年，也应该是给我们留下思考的一年。因为这一年，同样是市场下行，下游钢焦企业基本上保持了微利或盈亏平衡，而煤矿从年初的整体高利润转变为岁末个别企业陷入亏损。

导致这一结果的市场逻辑其实并不复杂。因为终端需求不足，所以钢厂限产，钢厂一年两次的淡季检修限产已成惯例;因为钢企限产导致焦炭需求不足，所以焦企开始限产，焦企调控产量的机制更加灵活，根据经营状况可随时延长或缩短结焦时间;而煤矿生产多是按部就班，鲜有根据需求调控产量的愿望和机制。

市场是公平的，供需决定价格。市场压力层层传递，作为上游企业，煤矿最后面临的选择是二选一：要么减产，要么降价。

而我们选择了后者，用一次次的降价抹去了几乎所有的利润。

全国粗钢产量连续五年在10亿吨上方窄幅波动，钢产量进入平台期已成市场共识。这是炼焦煤市场面临的最确定的也是最重要的基本面，如果说2024年我们用手中的利润撑过去了，那2025年我们手中还有什么呢?与其苦苦期盼需求改善，不如正视现实调整供给。