下周煤价何去何从?

环渤海港口市场情绪持续低迷，铁路发运量保持在中高位水平运行，港口锚地船舶数量偏少，港口库存快速累积，疏港压力较大。而下游电厂日耗提升缓慢，采购积极性不高，刚需还盘压价，市场看空情绪较浓，成交价格小幅下探。本周，港口煤价下跌了13元/吨，跌幅较上一周扩大。下周，高库存打压下，贸易商加快出货，促使港口煤价继续回落;但受成本支撑，煤价深跌也不可能。预计下周，煤价跌幅明显收窄，港口煤价跌幅在8元/吨左右。

目前，环渤海港口市场出货压力较大，但发运成本也都在高位，贸易商对降价存在抵抗情绪，价格下跌幅度有限，跌破810-820元/吨有一定难度。已经到11月底了，往年的这个时候正值“迎峰度冬”备煤时节。不过今年有些蹊跷，大秦线检修结束后，满负荷饱和运输，为港口和下游电厂打库，促使环渤海港口库存快速拉起。而高库存叠加高进口煤，以及铁路高进车、电厂低日耗，三高一低强力打压下，坑口和港口的动力煤价格持续下跌，市场看空情绪加重。

从目前煤炭市场供需来看，主产区煤矿产能利用率环比提升，各大煤矿增加外运，铁路全力增量补欠，市场整体供应较为充足。而终端并并不缺煤，用户无法消化吸收，采购和派船拉运不多。尽管近日火电开始发力，沿海八省电厂日耗升至197万吨，但重点电厂和沿海电厂的动力煤库存仍在高位，需要一段时间消耗。近期，在政策扶持下，化工用户需求韧性依旧，但钢铁、建材端对市场煤的采购支撑偏弱。后期港口煤价能不能止跌反弹，市场能不能转好，需要关注冬季用煤旺季下，沿海电厂日耗提升速度和环渤海港口去库进程。

本周，环渤海港口下锚船和预报船舶略有增加，显示了需求正在缓慢转好。但在供给偏宽松情势下，环渤海港口港口库存累积，疏港压力较大。笔者预计，后期煤价下探幅度不会很大，港口煤价跌破810-820元/吨有一定难度;寒冬时节，市场将明显转好。首先，产地市场保持坚挺，卖家降价缓慢，发运成本高位对煤价形成支撑。其次，逐渐步入冬季，电厂日耗持续拉高，整体用电耗煤需求提高;且冬季水力发电乏力，火电压力加大。再次，寒冬腊月，部分煤矿全年生产任务完成，生产和发运减少，大秦线发运量下降是早晚的事;而等到环渤海港口库存加快回落至2000-2100万吨之后，煤价才会有机会止跌反弹。