煤价跌破850元后 市场还要下行多久?

主产区煤价整体维稳，长协和站台大户拉运稳定，冶金、化工拉运尚可，民用需求积极。大部分煤矿高卡煤种畅销，块煤价格稳中有涨;而港口成交疲软，贸易商谨慎观望，市场煤需求一般，少数低卡煤种价格承压。环渤海港口库存快速积累，贸易商出货意愿上升;而电厂日耗处于季节性回升初期，高库存尚未消化，铁路调进依然保持强劲，需求尚未真正启动。下游采购以压价为主，成交价格小幅走低，市场货源流通性不足，交易陷入僵持。

现阶段，各环节库存高位，下游需求疲软，煤价跌破850元/吨关口后，若无需求支撑，会马不停蹄继续回落。若环渤海港口继续垒库，不排除贸易商加快抛货，煤价向更低目标—830-840元/吨迈进。对市场仍有支撑的因素有：首先，冬季煤矿事故易高发，安监力度将保持高强度，煤炭供应逐渐恢复，但增产力度不会太大。其次，供暖需求逐渐上行。天气陆续转冷，电厂日耗开始呈季节性回升;随着政策效果的持续显现，煤价有望进一步趋稳。从目前多方因素判断，今年冬季煤炭需求会强于二、三季度，待需求强度上升后，市场或将开始走强。再次，人民币兑美元汇率持续贬值，国际海运费略有反弹，导致进口煤成本进一步提升，前期中标者补库持续，外盘长协谈判进行中，没有降价意愿，进口煤价格暂时坚挺。

市场利空因素有：首先，煤炭供应较有保障。“迎峰度冬”期间，政策端更多的支持煤矿生产。随着煤矿生产扰动因素的减弱，煤炭供应仍有增量空间，山西原煤产量有望增加，内蒙古和新疆产能释放也会加快。其次，整体需求仍然偏弱。目前，北方多地进入供暖季，内陆电厂开机率普遍提升，电厂日耗高于去年同期，备煤需求增加。但南方气温偏暖，煤炭需求持续低迷;叠加沿海电厂接卸进口煤较为方便，大多采取高库存策略，存煤可用天数尚在高位。此外，冷冬预期减弱，短期终端冬储提库需求以及预期不高。而水泥、钢铁等非电行业进入错峰生产淡季，叠加多地大气治理管控，用煤需求将转弱。再次，环渤海港口库存相对较高。大秦线秋检结束后发运量接近满发，同时，呼局流向继续执行发运优惠政策，上游发运积极性提高，环渤海港口库存持续上升，部分码头存在疏港压力。第四，进口煤量维持高位。今年全球煤炭供应大增而消费大减，国际低价货源大量涌向我国，叠加进口煤长期保持价格优势，预计后期进口煤量仍将维持高位。

综上分析，预计12月份，煤矿完成年度生产任务，发运减少;叠加电厂日耗拉起，需求回升，环渤海港口去库后，煤价才有望止跌趋稳。