多空交织下，动力煤后市走向研判

9月下旬后，南方地区高温天气影响消退，沿海电厂日耗震荡回落，存煤可用天数恢复至15天安全水平之上，电厂采购节奏普遍放缓，叠加建材、化工等非电耗煤企业及民用备煤方面国庆节前备货补库陆续完成等因素，业内观望情绪升温，北方港口市场行情由持续小幅上涨转为僵持维稳。

10月份以来，多地气温转凉，电厂机组检修情况增多，日耗较高峰期减量明显，电煤补库需求较有限。水泥、尿素、甲醇等非电企业对原燃料采购多以刚需拉运为主。中间商谨慎观望，囤货积极性不高。动力煤市场氛围持续转弱，价格承压稳中小幅回落。截至10月18日，北方港口主流品种Q5500指数报收于857元/吨，较上月末累计下跌13元/吨（较8月中旬低点涨19元/吨）。

数据来源：中国煤炭资源网

三季度末，随着美联储降息50基点落地，国内宏观政策利好持续发力，市场信心受到一定提振，钢材、焦煤、焦炭等黑色系产品期现货价格自底部反弹，水泥、尿素等建材、化工品行情震荡上调，非电耗煤企业开工生产意愿普遍较前期增强。现阶段，电煤消费已进入季节性淡季，动力煤市场多空交织，后期价格走势需结合供需基本面情况进行综合研判。

从供应端来看，今年以来，国内煤炭供应相对偏宽松，前三季度原煤产量及煤炭进口量均实现同比正增长。统计数据显示，1-9月份，全国规模以上企业原煤产量34.76亿吨，同比增长0.6%；煤及褐煤累计进口量3.89亿吨，同比增长11.9%。目前多数煤矿生产正常，安检、环保检查维持常态化，且冬季耗煤旺季临近，预计后期煤矿大范围主动减产概率不大，全国原煤产量或仍将延续小幅增加趋势。而进口煤较内贸煤价差优势仍在，部分沿海用户已着手招标采购11月份、12月份货源，预计年底前煤炭进口量仍将保持同比正增长趋势。

从需求端来看，近期电煤需求淡季特征明显，全国统调电厂存煤可用天数维持在30天左右，高库存支撑下，短期内电厂补库需求难有改善。建材、化工等非电耗煤企业近期受经济利好政策提振，对市场预期有所好转，开工率有所提升。卓创资讯监测数据显示，截至10月17日当周，国内62个城市水泥企业周度开工率51.39%，较上月末增加1.65%；121家煤制甲醇企业周度开工率81.32%，较上月末增加0.17%。但政策传导至基本面尚需时日，建材、化工企业在其下游实质性需求明显放量之前，对原燃料采购心态仍将偏谨慎，预计短期内非电用煤需求增量空间不大。

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图3国内121家煤制甲醇企业周度开工率变化情况

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综合分析，当前需求端整体表现偏弱，下游用户及贸易商观望情绪蔓延，煤矿出货以长协及刚需拉运为主，部分矿区拉煤车辆不多，市场煤销售压力增大，坑口报价承压小幅下行；北方港口市场氛围稍显冷清，刚需用户压价力度较大，在到港成本等因素支撑下，贸易商降价出货意愿不强，短期内动力煤市场仍将延续弱势震荡行情。

北方地区10月下旬将陆续进入供暖季，预计随着冬季取暖用煤用电需求逐步释放，将带动业内情绪有所好转。此外，水电出力已处于持续收缩阶段，按往年惯例，火电厂迎峰度冬大规模主动补库将在11月上中旬陆续启动，届时动力煤市场或会出现一波反弹行情。但在电煤保供背景下，宏观利好政策释放力度及建材、化工等非电耗煤企业开工状况仍将是决定后期动力煤价格上涨空间及持续性的重要因素。（中国太原煤炭交易中心有限公司田莉）