中下旬煤价跌幅有限

九月份正值电厂补库和非电备料的窗口期，迎来传统的生产旺季，叠加北方地区陆续启动冬储计划，从而为处于结构性缺货状态下的环渤海港口市场注入了一剂强心剂，进一步增强了贸易商挺价推涨信心，带动环渤海港口煤价止跌反弹。今年夏末的煤价上涨，从8月24日的839元/吨涨至9月24日的870元/吨，涨幅为31元/吨。

随着国庆节过后，阶段性采购结束，叠加沿海电厂日耗下降，派船积极性下降，环渤海港口下锚船减少。上下游交易氛围冷清，仅有少量刚需和投机性采购，贸易商报价较节前小幅下跌，终端对高价市场煤抵触心理加重，实际成交困难。目前，买卖双方观望情绪浓厚，在煤价高位叠加市场情绪降温的大背景下，下游用户询货问价冷清，囤货节奏放缓，多持观望态度。下游用户实际需求有限，且对高价接受度较低，预计后期煤价偏弱运行。部分终端认为，短期市场需求难有改观，煤价肯定要跌，因此，采购补库心态偏缓，等待降价，询货也保持压价还盘，按指数下浮接货。

本周，环渤海港口，市场成交困难，煤价缓慢回落。但在宏观预期偏暖和环渤海港口库存下降的大趋势下，也有贸易商认为，市场煤价格短时间下跌，但“产地—港口”发运倒挂影响依然存在。临近北方供暖期，且今年长协覆盖率有所降低，部分中小电厂和供热企业加快市场采购，提高煤炭库存;叠加部分非电行业生产所需，市场并不完全悲观，预计煤价跌幅有限，因此，挺价为主。

综合分析，随着华南地区天气彻底转凉，民用电加快撤出，工业用电回升缓慢，电厂日耗不乐观，非电采购也难有亮点。中下旬，电厂补库压力减轻，基本靠长协及进口补充即可满足淡季机组运行安全，北方电厂冬储采购也将基本暂告段落，电力终端购煤需求趋减。此外，宏观政策推出到微观落地显效存在时滞，国内地产及基建投资短期仍难快速复苏;且11月初北方率先入冬，建筑用煤行业需求亦将转淡，加之本身用煤体量较小，非电行业需求持续性和韧性有限，市场整体需求面临回落压力，从而施压现货煤价继续缓慢回落。预计十月份，港口煤价跌幅在10-15元/吨。