杰瑞股份(002353)：与BAPCO签署大型天然气项目 中东市场再突破

事件：9月25日，杰瑞集团全资子公司杰瑞石油天然气工程有限公司与巴林国家石油公司(BAPCO)签署了7个天然气增压站工程总承包项目，合同含税总金额达3.16亿美元，约合22亿元人民币。

项目天然气总处理量近900MMSCFD。项目包含6个增压站和1个中心压缩站，覆盖从项目整体设计/采购/设备供应/施工/调试和试运的全方位建设及服务。项目天然气总处理量近900MMSCFD，总工期为34个月。另外，项目中27台压缩机单元将全部由杰瑞设计、制造和供货，充分体现国际高端石油公司对杰瑞在天然气装备制造和项目总承包能力的高度信任。

中巴建交后首个大型天然气EPCC合作项目。项目建成后将作为巴林的能源基础设施，为巴林电站/BAPCO炼化厂/巴林LNG等工业设施提供稳定气源，对巴林天然气资源的开发利用/保障供应等具有举足轻重的推动作用。项目签署后，杰瑞成为中巴建交35年以来首个成功进军巴林石油天然气领域大型EPCC项目的中国公司，具有里程碑式意义。

中东市场屡次斩获重大订单，海外市场持续突破。2024年5月，公司与伊拉克中部石油公司(MdOC)等相关合作方初步签署开发生产合同，共同开发伊拉克第二大气田“曼苏里亚天然气田”。本次巴林项目是公司继科威特石油公司(KOC)、阿联酋国家石油公司(ADNOC)、阿尔及利亚国家石油公司(SONATRACH)等中东、北非地区国油公司项目后，公司承接的又一来自中东高端市场国家石油公司的油气工程项目，海外市场进展顺利。

聚焦全球化发展战略，在手订单充足。1H2024公司海外市场实现收入23.81亿元，占比达48.04%;随着海外销售产品结构变化，海外市场毛利率同比提升1.25pct，海外市场新增订单同比保持高速增长。订单层面，1H2024公司新签订单71.79亿元，同比+18.92%，1H2024期末公司存量订单91.91亿元，在手订单充足。

投资建议：公司是民营油服设备龙头，随着海外高端市场持续突破，相关订单逐渐落地，有望实现业绩稳步增长。预计公司2024-2026年归母净利润27.6/32.8/37.3亿元，对应当前PE为10.7/9.0/7.9倍，维持“增持”评级。

风险提示：油气价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际化经营风险等。