国常会重磅!事关资本市场

国务院总理李强9月18日主持召开国务院常务会议，研究促进创业投资发展的有关举措，听取今年粮食生产形势和农业工作情况的汇报，审议通过《烈士褒扬条例(修订草案)》，审议通过《中华人民共和国两用物项出口管制条例(草案)》。

会议指出，创业投资事关科技创新、产业升级和高质量发展。要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金，促进创投行业良性循环。要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。要夯实创业投资健康发展的制度基础，落实资本市场改革重点举措，健全资本市场功能，进一步激发创业投资市场活力。

要点概览

•尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点

•支持符合条件的科技型企业境内外上市

•大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点

•鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金

•推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本

•完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施

•夯实创业投资健康发展的制度基础

尽快疏通“募投管退”

各环节存在的堵点卡点

会议指出，要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金，促进创投行业良性循环。

6月19日，国务院办公厅曾发布《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》(下称“创投17条”)，围绕培育创投主体、拓宽资金来源、加强引导与差异化监管、健全退出机制、优化市场环境等五大方面提出17条具体举措。

“创投17条”提出，围绕创业投资“募投管退”全链条，进一步完善政策环境和管理制度，积极支持创业投资做大做强，充分发挥创业投资支持科技创新的重要作用，按照市场化法治化原则引导创业投资稳定和加大对重点领域投入，强化企业创新主体地位，促进科技型企业成长，为培育发展新质生产力、实现高水平科技自立自强、塑造发展新动能新优势提供有力支撑。

证监会近期召开学习贯彻党的二十届三中全会精神暨年中工作会议再度强调，增强资本市场制度的包容性适应性，完善私募股权和创业投资“募投管退”支持政策，提升对科技创新企业的全链条全生命周期服务能力。

国务院常务会议提出，支持符合条件的科技型企业境内外上市。截至9月18日，今年已有38家公司登陆美股市场，超过去年同期的23家;共33家公司登陆港交所，也超过去年同期的19家。从行业看，人工智能、生物医药、智能电动汽车等新质生产力领域企业逐步成为境外融资的重要力量。

近期资本市场在支持并购领域的动作也有所加快，不断释放积极信号。

证监会近期表示，将进一步全面深化资本市场改革，不断提高上市公司质量和投资价值，充分发挥多层次资本市场体系功能，支持企业通过股债融资、期货风险管理等渠道发展壮大，多措并举活跃并购重组市场，不断提高服务科技创新和新质生产力的质量和水平。

推动国资出资

成为更有担当的长期资本、耐心资本

会议指出，要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。

近期，多地已开始探索设置较高的亏损容忍率。如，8月发布的《湖北省科技金融质效提升行动方案》提出，省政府投资引导基金对省内科创天使类投资根据政策目标完成情况给予最高100%收益让渡，科创天使投资损失容忍率提高至50%。此外，深圳的天使母基金、安徽的政府引导基金、成都高新区各类投资基金等，也均提出不同程度的容错率。

招商启航总经理王金晶认为，对国资创投考核标准的变革，最关键的是要厘清不同类型基金的功能定位和目标，在此基础上才能制定差异化的考核标准。有的基金是用于产业培育的，有的基金则用于招商引资、促进就业，应该将这些目标作为考核的第一依据，尤其是早期投资基金，应首先考核社会效益指标而非财务指标。

进一步激发创业投资市场活力

会议指出，要夯实创业投资健康发展的制度基础，落实资本市场改革重点举措，健全资本市场功能，进一步激发创业投资市场活力。

证监会市场二司司长吴萌早前在国新办发布上表示，证监会始终高度重视立足资本市场，为创业投资营造更为有利的市场环境，主要有三个方面：持续深化资本市场改革，提升多层次资本市场的服务覆盖面和精准度，努力为创业投资发挥作用提供更加有效的工具和平台;做好差异化监管安排;积极支持行业不断提升自身综合能力。

吴萌表示，证监会加强与有关方面的协同，围绕“募投管退”全链条优化支持政策。引导私募股权创投基金“投早、投小、投长”，更好体现和发挥耐心资本的作用;同时支持行业提升综合实力，包括建立差异化和前瞻性研究、筛选和估值能力，强化风险管控和合规能力建设，不断提高风险管理和规范运作水平。