电煤日耗接近拐点，但市场不宜过分看空

时至今日，迎峰度夏已接近尾声，出伏后，虽然部分地区“秋老虎”的威力仍不容小觑，但随着全国大部高温天气的结束，预示着电煤日耗已接近拐点，这是否意味着动力煤价格将加速下行?

近期，尽管仍处迎峰度夏期间，但港口市场情绪不佳，下游用户采购积极性一般，压价明显，成交冷清;部分贸易商抱有“下旬有刚需采购释放来扭亏为盈”的想法，选择硬挺煤价，等待市场反弹，促使港口煤价出现缓跌。

但8月19日，珠海高栏港10万吨煤炭竞拍，出现大面积流拍现象;8月20日，华南珠电对全部煤种下调5元/吨;8月19日，神华港口外购价下调12-13元/吨，侧面反应了市场对后市依然看悲观。

这或与市场表现基本一致。随着国内高温强度及范围逐步收敛，电煤消费见顶回落;而非电行业受制于宏观经济及行业复苏缓慢，备产购煤态度也很谨慎;而进口煤通关量依然很多，并且有砸盘趋势。多因素影响下，港口市场续降预期加重。

不过，值得注意的是，市场也不是完全没有利好支撑。整体来看，不论是贸易商还是下游，对后期价格走势并无过分看空的预期。

其一，迎峰度夏的结束会影响电煤日耗减少，但同时降水量也在同步减少，水电预期开始偏弱，或将给火电腾挪出更多的出力空间。

国家气候中心预计，9月份，西南地区大部降水偏少，其中，重庆西南部、四川南部、云南北部降水较常年同期偏少2-5成，预计整体水电出力将回落，其对火电的替代作用将减弱，电煤需求将随之提升。

其二，非电行业传统旺季-“金九银十”即将来临。下半年，“两重”“两新”等重大举措将加快推进，随着超长期特别国债、中央预算内投资、地方政府专项债券以及2023年政府增发国债等项目建设加快推进、加快形成实物工作量，政府投资带动放大效应将持续释放，非电行业用煤需求或将逐步好转。

以水泥行业为例，尽管近期陕、浙、贵、鲁、粤、川、冀、云、青、沪等地纷纷倡议水泥企业从产销两端主动控量、顺势减量，但这对水泥企业开工率的实际影响还要具体观察。整体来看，此举或影响水泥行业用煤需求增幅，但行业用煤总量较之前有增加预期。

其三，近期北方港库存持续去化，在发运倒挂、市场成交难度较大等因素的影响下，贸易商发运积极性保持低迷，后续调入端难有明显改善。预计在发运利润恢复前，北港市场煤资源仍将处于偏少状态，部分优质货源持续减少下，报价极易带头反弹。

不过市场行情的变化有时候是完全无迹可寻的，还需持续关注水电出力多寡，高温天气的持续性，北港库存情况，以及进口煤价格的走势等。