何时迎来煤价底部?

长江中下游地区仍有较大范围降雨天气，对火电形成压制，电厂库存高位，基本无补库需求，火电负荷仍处于被压制状态。在耗煤需求不超预期的情况下，终端采购节奏较难发生改变，煤炭市场延续弱势下行节奏。非电方面，水泥、化工等非电终端用户采购则按需进行为主，以维持现有库存为主，对市场观望情绪浓厚，需求端整体难以对现货市场形成有力支撑。预计七月上旬，煤价继续下跌，但跌幅收窄，10日左右或迎来煤价底部;七月中下旬，市场将由之前的持续下跌行情转入震荡走势。

上旬，煤炭市场依然不看好。首先，随着旺季预期落空，下游整体采购需求不足，供给宽松格局逐渐传导至产地市场;主产区市场出现滞销情况，矿上拉煤车辆不足，部分煤矿为刺激拉运，陆续下调销售价格，产地市场对港口煤价支撑力度减弱。其次，在“南涝北旱”背景下，华东地区迟迟未进入高温模式，居民用电负荷不高;加之主汛期下，水电保持超发状态，清洁能源发电占比升值历史高位，火电耗煤需求不足。目前，沿海八省电厂日均耗煤同比减少7-8%，燃煤电厂北上派船拉运积极性不高，终端保持刚性压价采购。再次，中间环节库存高企，价格暂无上涨动力。随着内外贸供给逐渐宽松，库存不断向中间环节累积。尽管大秦线运量降至历史同期的低位，但港口库存仍保持在中高位水平，沿海电厂也到达历史最高值，向上突破3800万吨。上下游港口降库压力依然存在，个别港口自燃和疏港压力较大，贸易商出货意愿增强;上旬，港口煤价或继续延续弱势下跌行情。

七月上旬，煤炭市场将延续供需宽松格局，煤价或继续小幅回落。随着7月15日正式入伏，电厂日耗恢复，用户采购积极性有所提升。此外，即将召开的国家重要会议有望释放经济向好信号，刺激用电用煤需求增加;而产地煤炭供应在旺季也难有增量，在去库加快，而需求增加的情况下，市场煤价有望出现止跌企稳。值得注意的是，今夏水电出力持续走强，电煤需求或持续受到挤压，即使电煤价格出现反弹，向上的空间也将较为有限。七月中下旬，煤炭市场仍为震荡行情，涨跌幅度不大。