隆基的HPBC，战力几何？

PREFACE

编者按

5月7日的马德里，隆基绿能发布了组件Hi-MO 9，

本周四，隆基推出了Hi-MO X6 Max组件。

这两款新品，均叠加其自研的HPBC高效电池技术。

然而现下马不停蹄，是因为在全行业的技术转型中，隆基已经慢了许多。

众所周知，在2020年-2022年，晶科失意，隆基一度蝉联全球组件出货榜首。直至2023年，晶科凭借TOPCon击落隆基，再次杀回冠军宝座。

莫道君行早，更有早行人。

光伏产业的白热化竞争，始终激烈。在没有终点的光伏技术迭代中，每个企业追求和探索的，就是未来自身技术的走向。去年9月，2023年半年度业绩说明会上，隆基官宣“前期隆基未明确未来技术路线，但公司内部一直开展着高强度的研发和审慎的论证。目前，隆基有一个非常明确的观点，接下来的5-6年，BC类电池会是晶硅电池的绝对主流，包括双面和单面电池，接下来隆基大量产品都会走向BC技术路线。”

随着隆基技术路线的确定，未来光伏行业技术竞争格局形成，一切尘埃落定。TOPCon、BC、HTJ三大路线，都拥有了忠实的追随者。而隆基的频频发声，正是想在被TOPCon大军包围的市场环境中，吸引眼球的说一句“来晚一步，但我的HPBC已经准备好了！”

不容忽视的是2023年晶科的重新登顶，恰证明了TOPCon的实力，而今年TOPCon将主宰市场。

这样的战况下，不知隆基的HPBC，战力几何？

Part One

实力与时间的角逐

“长坡厚雪多起伏。”隆基在2023年年报的开头，如是说。

饱经沧桑的一言，揭开了隆基的艰难处境。由业绩就能直观看出，隆基股份2023年营收1295亿元，同比仅增长0.39%。归母净利润107.5亿元，同比下滑27.41%。而2024年第一季度营收177亿元，同比下滑37.59%。归母净利润亏损23.5亿元，同比下滑165%。

行业变革的可怕之处，并不单是企业的亏损，而是竞争地位的交替。在去年，隆基在全球组件的排名中，下滑至并列第二。在其之上和与其打平的企业，均是布局TOPCon技术的晶科能源、天合光能。对于光伏企业而言，技术路线的选择是重中之重，行业迭代之快，使得淘汰随处可见。这样的竞争环境，一旦企业做出重资产投资，押注的某项技术失利，或者迟了一步，“掉队”当下立现。

在TOPCon逐渐成为行业主流时，隆基选择BC。侦碳家认为，应该是权衡各种利弊的情势下做出的。先说BC电池，它是一种平台型结构，能与多种路线结合。特点是背接触，正面无栅线，消除了正面电极结构带来的光学损失。也基于正面无栅线，理论上讲，BC电池组件单面发电效率比TOPcon更高。且BC电池组件比其他路线的组件更具备美观性，更适合分布式场景。

BC类电池技术，作为平台型结构，可与TOPCon、HJT、PERC等工艺结合扩大优势。隆基推出的HPBC（Hybrid Passivated Back Contact，复合钝化背接触电池技术），就是基于BC技术平台，结合其自身的复合钝化技术自研的。

隆基HPBC诞生的原因，结合光伏行业的发展来看

1.TOPCon毫无疑问会是现阶段光伏行业的主流选择，头部产商中晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、正泰新能，都选择了TOPCon。隆基虽早前对TOPCon、HJT等技术都有所兼顾，却在去年9月才最终确定BC，彼时若选择去TOPCon领域竞争，已为时已晚。在众多头部友商扎堆的TOPCon里，优势不显；

2.还有大多数厂商选择加注较为稳妥的TOPCon，未来或会造成产能过剩；

3.行业普遍认为，晶硅赛道的终点将是BC路线。所以，隆基是在押注未来。

同样选择了BC的爱旭股份，其董事长陈刚在接受媒体采访时曾言“与其选择TOPcon路线过两年淘汰掉，还不如我虽然辛苦点，我一次过，开发出一个终极技术。”

追风赶月莫停留，平芜尽处是春山。对于隆基与爱旭而言，期待的正是BC未来的爆发力。然而，市场法则，并不公平。实力和时间，要放在一起比拼，谁输谁赢，还未可知。

论实力，客观的说，隆基是具备的

2012年，隆基上市；

2014年，隆基正式布局组件业务。

同年，隆基引领了单晶生长过程中的RCz技术的开发；

2015年，隆基在行业内切片环节率先规模化推行和使用金刚线切割工艺。

同年，选择PECR技术，使单晶技术的降本优势更加明显。

隆基成长的一步步，仿佛都是在用技术创新，来获取差异化竞争的实力。

在那个时期，隆基攻克的RCz和金刚线切割技术，至今行业内大多数单晶厂都在使用，不断精进，实现了较长的生命期。那同样的，关于BC路线，隆基董事长钟宝申说到“我相信BC的技术会和这个RCz的长晶技术和金刚线的切片技术一样，在这个领域内会被长期地使用。再过4年、5年，我们会发现市场上全部都是BC的技术。因为你不用BC的技术，我认为在市场上你没有办法生存。”

而5月7日的马德里，隆基宣布其自主研发的HBC电池光电转换效率达到27.3%，并通过了德国哈梅林太阳能研究所（ISFH）认证。同时，推出了以阿拉伯数字9命名的新品。据悉，新品组件搭载的是HPBC 2.0电池技术，转换效率为24.43%。因为，晶硅太阳能电池的理论效率29%，所以隆基选择了一个较大的数值“9”来命名。基于此，隆基认为HPBC 2.0实现了晶硅电池理论的91%以上，是晶硅技术的最高等级产品。

不会再有HPBC 3.0，按隆基的话，它已经摸到了晶硅赛道的“天花板”。

那么，BC技术会让隆基脱困？会让其在未来4、5年里再次引领行业吗？

论时间，留给隆基的不多了。

我们大致以BSF→PERC→TOPCon→XBC，这样一个光伏技术迭代的顺序来看。

BSF，铝背场电池是最早应用的单晶电池，成熟阶段为2013-2016年。PERC，通过背面钝化膜取代全铝背场的结构迭代，自2015年起逐步取代BSF电池，并在2019年反超BSF成为光伏主流电池。随着PERC电池转换效率接近极限，N型电池应运而生。目前，N型的“先锋军”TOPCon，在2022年行业内出现大规模量产，预计将会在今年彻底战胜PERC，成为市场新的主流技术。

粗略估计，PERC取代BSF，用了4年；TOPCon取代PERC，用了2年。光伏技术的迭代周期在缩短，而晶硅赛道已近尾声。目前布局BC路线的只有隆基与爱旭，有多少时间将小众的BC推入市场？又该怎样去平衡迭代期间内所可能造成的亏损风险呢？

分季度来看，隆基从去年四季度到今年一季度，归母净利润已连亏两季。

在TOPCon于市场上一片向好的当下，隆基需要与时间赛跑，也要做出妥协，这是对经营能力的考验，也将是一场实力与时间的竞赛。

Part Two战略与市场的空地

为什么说隆基是在与时间赛跑，因为现阶段我们只看到了技术突破，没有看到市场结果。目前，整个光伏市场上的BC类产品沧海一粟。

隆基HPBC二代及相关新品高调亮相后，何时实现量产？如何扩大市场？势必还需要经历推广和融合的过程。

单隆基而言，现阶段推向市场的BC类产品，主要还是HPBC一代产品。HPBC二代产品预计在今年下半年，可以实现600MW的产能，最多满足客户的测试使用。量产，要等到明年。

这是，隆基的今天。押注TOPCon企业的“昨天”呢？我们看到晶科、天合等头部企业，2023年已经在业绩、出货量等方面有亮眼的表现。

也许隆基“最困难的阶段已经过去”，但在到达曙光之前，还需再行一程。2024年，隆基可以在市场上竞争的，是PERC、TOPCon和HPBC一代等产品。据隆基的电池产能规划，2023年在国内的约有35GW的PERC电池，海外约有10GW。但在2024年底，隆基会将PERC电池全部退出市场，海外可能会有一部分产能在2025年退出市场。除此之外，隆基现有的是接近35GW HPBC一代产能和30GW TOPCon产能。

从经营角度，企业需先行布局，但市场变化不断。企业布局思维和市场需求的碰撞，会是不小的考验。

从战略来看。隆基投入BC研发的7年，组建了1000多人的团队，投注十几亿，以及各类资源。与此同时，也兼顾了对TOPCon和HJT的尝试。隆基最后选择ALL IN在BC后，现阶段发布的产能战略是，三年内要达到100GW。具体扩张节奏会根据市场情况决定，但电池扩产的核心仍将聚焦于HPBC二代，目前也对部分PERC产能做了减值，PERC的改造也将向HPBC二代方向进行。

结合先前的战略布局，2019年隆基进军BIPV领域；2022年隆基创造了HPBC一代。在分布式光伏市场快速发展的同时，产品的平价化，会使厂商们开始“卷”细节，创新思维越来越具有服务性。隆基也希望通过不断升级HPBC一代的实用性，去抓住分布式光伏市场。

比如，之前的Hi-MO 6系列的耐湿热、防积灰，精细放大HPBC在分布式场景中的优势。这周四，又发布了Hi-Mo x6 Max，这是一款基于HPBC一代技术的改款。在2023年7月7日和2023年8月8日，业内的龙头企业分别就组件尺寸、硅片尺寸达成一致。隆基的Hi-MO X6 Max系列产品也是基于此，做出首次大规模切换（硅片尺寸182.2×191.6mm；组件尺寸2382×1134mm）。尺寸的统一可以有效的降低成本，简化安装流程，便于后期运维管理。作为目前隆基仅有的BC产能，HPBC一代也在根据分布式市场的差异化特点，向上生长。

从市场而言。上文提及HPBC二代新品发布会，定在马德里，为什么是欧洲？从业绩上看，2023年年度，隆基在欧洲地区的营业收入为168.16亿元，同比下降21.22%。而亚太地区的营业收入已超过欧洲，成为其2023年第一大海外市场。

虽然业绩方面，隆基去年在欧洲市场上表现不佳。但侦碳家认为，欧洲市场，仍是隆基驱动BC战略叠加目前市场情势下，最合适的竞争空间。

首先，从全球化市场分析，欧洲市场始终保持巨大潜力。据CPIA统计，去年我国光伏出口的主要市场，依然是欧洲，约占出口总额的42%。且荷兰、巴西、西班牙、印度依旧保持组件端出口前四大市场的地位；再看今年一季度末，全球前三大进口中国光伏组件市场，依序为欧洲、巴基斯坦、沙特，三者单月进口总量约占全球市场60%。而综观整个一季度，进口市场排名则依序为欧洲、印度与巴西，三者一季度进口量总和约占全球市场57%。

欧洲地区在我国光伏出口市场中的地位，仍不可撼动。据Infolink统计，2024年一季度初至一季度末，欧洲市场从中国进口光伏组件总量也在逐步提升。

但上图也直观反映了，欧洲今年一季度虽呈现增长趋势，但同比往年有所下降。确实，现阶段我国光伏的出口，正面临各地区不同政策的阻碍。

再这样的背景下，我们回到刚才的问题，为什么是欧洲？

除了上文表述的市场潜力外，HPBC有希望在欧洲打开局面

1.国内市场，在N型逐步淘汰P型的过程中，N型TOPCon电池片在短期内的市占率是不可撼动的；

2.美国市场，因为隆基的HPBC产品是在国内生产，因政策等因素目前无法向美国地区进行销售；

3.亚太地区，巴基斯坦、印度是占整个亚太市场58%的两大国家，且今年二月巴基斯坦首超印度，位于第一。我们以巴基斯坦举例，在“一带一路”战略的刺激下，巴基斯坦光伏市场得到发展，但目前相对以大型集中式光伏项目为主。

BC类电池，在分布式场景下更具优势。据悉，目前欧洲光伏市场，户用分布式约占40%到50%；其次工商业约占20%-30%；最后是地面电站。由于欧洲工商业增长较快，受经济驱动和政策引导，工商业分布式也越来越受到关注。总而言之，比起地面电站的诸多限制，分布式光伏在欧洲更有市场潜力。

加之红海事件的影响，欧洲库存消化速度加快。去年底一直在处理的低效库存，基本以P型为主。三到四月组件厂家规划发货补库、分销商积极拿货，为今年理应为欧洲拉货淡季的一季度带来支撑。也是去年底，P型库存消化的同时，欧洲市场开始转为进口TOPCon组件，BC或许可以在TOPCon未彻底“亮剑”欧洲市场前，把握好这段时间差。

赶在欧洲进入二季度旺季，隆基带着“27.3%”，远赴马德里，可以理解为是造势打响的营销第一枪。

应对隆基动向，同样选择了BC路线的爱旭，与隆基近乎同一时段，在自家官方平台公布了“开创N型BC量产技术之路，进入光伏产业新技术时代”的视频。在视频中，爱旭董事长陈刚出镜表示“爱旭有个不成文的习惯，大家都不屑于去申请世界纪录，而是把每天在产线上的平均量产效率作为追求目标，我们现在电池量产平均效率已经达到了27%。”同时提及，爱旭BC电池的平均量产效率今年计划要达到27.5%，未来会进一步冲击28%；组件方面，爱旭预计三季度量产效率会达到24.8%-25%。

按照爱旭所言，其ABC产品量产效率今年的目标，明显高于隆基此前公布的纪录。不过目前，爱旭并未披露相关结果是否经过国际权威机构认证。

爱旭ABC的产能方面，其财报显示，目前爱旭ABC组件产量为2.08GW，设计产能则有25GW，预计投产时间在2024年1月-2025年6月。

从业绩来看，爱旭2023年度归母净利润为7.57亿元，同比下降67.54%。其中，ABC组件实现营业收入5.98亿元，但毛利率为-5.16%；2024年一季度归母净利润亏损约9122万元，同比下降113%。除此之外，爱旭ABC组件的产能利用率为53.61%。对比来看，隆基年报披露的组件产能利用率为72.2%。而押注TOPCon的代表晶科，组件产能利用率为88.16%。

抛开宣传舆论上言语的交锋不谈，其实选择BC路线的厂商在2023年度和2024年一季度的业绩表现，确实不尽人意。而我们可以看到，目前押注BC的厂商，对外强调的重点就是不断刷新的转换效率。但就理论而言，BC技术的转换效率本就高于“下个顶流”的TOPCon。就应用场景的多样和实际应用中对性价比的考量，转换效率再高，于市场的综合检验而言，意义如何呢？在全球组件价格持续走低的背景下，BC技术的成本偏高是事实。光伏产业，需要技术创新。同样的，上市企业，也需要保持盈利能力。

所以，我们会看到，布局BC路线的企业，也在市场的压力下做出妥协。爱旭在今年3月，着手将义乌基地的PERC电池产能升级改造为TOPCon电池产能；隆基为了维护客户，也在鄂尔多斯上了30GW的TOPCon产能。

TOPCon接棒PERC已成定局。BC的起步，依赖头部企业的发力。在技术迭代的过程中，小众产品推向市场，需要经历阵痛。

找到一个竞争的“真空”，BC才能落叶生根。

结语

从原理上判断，晶硅层面的产品迭代，可能已经接近尾声。

光伏行业的下一站，可能会由晶硅行至钙钛矿叠层方向，也就是非晶硅材料体系的彻底颠覆。

关于BC能否在赛程后期逆势翻盘，或是引领行业？一切，需要交给时间裁定。因为，光伏行业的生存法则就是创新。BC的竞争对手也用样走在变革路上。

所谓，万顷波澜涌，百舸争流心。

光伏行业，永远不缺千帆竞渡的景象。

THE END

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原文标题:隆基的HPBC，战力几何？