正值煤市转换点 煤价能否起飞?

主产区大部分煤矿生产销售保持稳定，以发运站台为主。受港口价格滞涨以及产地市场情绪回落等因素影响，煤厂及贸易商采购节奏转稳，到矿拉煤车辆减少，个别煤矿根据自身销售情况上下窄幅调整煤价，整体煤炭价格运行相对稳定。环渤海港口煤价走稳，买卖双方心态分歧较重，贸易商多对后市行情持看好预期，存挺价心理，低价出货意愿不强;但下游用户对高价普遍接受度不高，观望为主，市场实际成交有限。

现阶段，下游需求释放有限，市场实际成交情况一般，部分贸易商对“迎峰度夏”预期较高，认为在下游客户拉运支撑下，后期价格仍有上行可能，对后市持乐观态度。上下游博弈继续，港口煤价持续稳定。今年全国气温偏高态势明显，火电机组负荷提升速度快于预期也好于往年。同时，制造业呈现一定复苏迹象，六月底前部分资金落实到位，增发国债相关项目也将加速开工。而化工行业需求维持高位，水泥刚需采购，后续非电需求可能好于先前悲观预期。此外，受发运成本支撑，叠加临近用煤高峰，贸易商暂不会恐慌性抛售。即使需求转弱，煤价也不会大跌。

市场供应仍受到扰动，“三超”政策执行延长至年底，山西产量正在恢复中，一些环保安检较多，陕蒙发运也受到一定影响。大秦线已经恢复运输20多天，日发运量推高至110-115万吨，叠加贸易商备煤囤货，环渤海港口调入较为稳定，但调出表现不佳，环渤海八港库存回升至2306万吨。从需求端看，五一过后，电厂日耗增加不明显，节后日耗震荡回升，未达到180万吨以上高度。五月上中旬仍处于淡季，不过将步入淡旺季的转换节点，仍会为旺季进行提前备货。值得注意的是，国内的投资和消费需求都在上升，出口展现出的积极态势，反映了当前经济复苏比预想的好，也表明我国整体出口的竞争力在持续提升，社会用电量保持正增长。

进口方面，市场延续强势，东南亚市场需求强劲，且外方看好市场迎峰度夏需求。目前，国内生产和进口供应整体弹性较小，而下游非电需求继续恢复中，环渤海港口库存压力较小，加之“迎峰度夏”即将到来，港口动力煤底部815元/吨的价格已得到确认，下一轮煤价上涨行情将从860元/吨起步涨起。