煤价稳了一周 何时迎来反弹?

主产区煤矿保持正常生产，以兑现长协为主，煤炭供应量稳定。目前，冶金、化工等非电终端客户拉运尚可;受市场情绪回落影响，煤厂及贸易商采购减少，市场观望情绪增加，煤价僵持维稳。本周，港口煤价保持稳定运行。随着气温升高，将带动用电需求，下游电厂或将陆续补库，对市场有一定支撑力。

近期，坑口环保、安全检查较多，对煤炭市场供应存在影响。大秦线恢复后，受货源紧张影响，日发运量仅为110-115万吨，尚未达到理想状态。但下游需求也不强，环渤海港口到港拉煤船舶也不多，调进略高于装船，促使港口库存积累至2280万吨，较五月初增加了123万吨，当仍低于去年同期288万吨。目前，南方雨水较多，水电发力尚可，民用电负荷一般，电厂日耗稳定在偏低水平，库存缓步上升。

本周，电厂和非电终端并未集中补库，价格上涨支撑不足，贸易商报价稳定，多家机构发布的煤炭价格指数走平长达一周。“迎峰度夏”民用电高峰尚未到来，下游库存充裕，终端观望心态浓厚，增量采购需求不多，基本仍以常态化长协为主，非电终端刚需虽有释放，但体量较小，无法支撑煤价上涨。五月下旬，多地气温会较常年同期偏高2-3摄氏度，江浙地区气温将回升至30摄氏度，“迎峰度夏”储煤需求将加快释放，市场需求将好转。此外，周边国家如印度、越南等国家煤炭需求强劲，今年1-4月，越南煤炭进口达2056万吨，同比增长72.3%。中东地缘政治局势紧张，叠加大家普遍看好后期国内迎峰度夏补库需求，进口煤报价维持坚挺;相比国内煤价格暂时仍不具有明显优势，终端采购观望为主，市场实际成交偏少。

随着下游复工复产向好尤其之前停缓建基建项目的复工，非电需求有望逐步改善，叠加安全监管持续约束下，国内煤炭供给收缩(今年1-4月，我国原煤产量同比下降4.1%)和海外煤价持续维持高位及引发的进口煤增量减少，反映在：环渤海港口库存同比持续处于低位，铁路调进水平一般，环渤海港口市场煤持续紧缺。笔者预计，短期内，即使煤价下跌，跌幅也非常有限。而一旦进入“迎峰度夏”，前期消极等待的电厂主动补库及非电需求持续边际改善，动力煤价格仍具有上涨动能且有较大的向上弹性。