冠军基因构筑竞争底气，通威股份穿越周期，高额分红回馈中小股东

这是新能源正前方的第917篇原创文章，文章仅记录《新能源正前方》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

烈火浇油的火热场景仿佛还在昨日，凛冬就已悄然而至，如何穿越周期成了每一个光伏企业要解决的头等命题。资本市场和投资者对于光伏企业的观察视角，也开始从关注弹性，到关注企业行稳致远、穿越周期的能力。这种情况下，那些拥有深厚积累的企业无疑更具备优势。

01光伏行业冰火两重天

如果只能用一个词来形容2023和当下的光伏行业，“冰火两重天”无疑是最恰当的。

一方面，双碳成为全球共识，全球光伏新增装机量依然高歌猛进。2023年全球装机量达到 444GW， 同比增长 76%（BNEF 数据）。中国市场更是达到 216.88GW，同比增长 148%，连续 11 年位居全球首位。

另一方面，伴随着需求端的快速增长，供给端新增产能在以更快的速度大量释放，行业出现严重的产能过剩问题，产业链价格大幅回落。

根据第三方调研机构和媒体的粗略统计，2023年硅料价格跌了近7成，硅片近5成，电池片超过5成，组件也是近5成。

需求端的增长无法完全覆盖光伏产业链价格大幅回落的冲击，结果就是绝大多数光伏企业的盈利能力受到了严重的挤压。

进入2024年后，供需失衡加剧，叠加传统淡季，产业链价格进一步探底，绝大多数光伏企业面对着更加严峻的盈利压力，一季度光伏行业整体，包括产业链各个细分龙头，盈利能力同比大幅度下滑。

沧海横流方显英雄本色，风高浪急更见砥柱中流，越是行业下行周期，越能验证一家企业的经营韧性。

02稳坐“硅料+电池”双龙宝座，组件出货跃进全球前五

4月29日晚间，通威股份披露了2023年报及2024年度一季报。2023年实现营收1391.04亿元，同比下滑2.33%；实现归母净利润135.74亿元，同比下滑47.25%；扣除净利润136.13亿元，同比下降48.73%。

看似比较一般的业绩，除了2022年业绩基数比较高和2023年产业链价格大跌外，也主要是通威基于谨慎原则对主要涉及PERC电池的相关资产计提了减值所致。

减值计提虽然会影响短期财务表现，但光伏行业由P型向N型转型的趋势已经不可阻挡，对于一直在积极推动光伏产业技术变革、推进N型转型的通威而言，尽早做相关的P型资产减值计提，不仅可以保障公司财务管理和业务运营更加稳健，从长期而言，对投资者也是更加负责的做法。

即便行业艰难如此，通威凭借在硅料端强大的规模和成本控制能力，以及完善的产业链一体化布局带来的竞争优势，2023年依然蝉联光伏行业最赚钱企业的桂冠，尤其是出货端，继续保持高歌猛进的态势。

2023年，公司高纯晶硅产能销量38.72万吨，同比增长50.79%，全球市占率超25%；电池销量80.66GW（含自用），同比增长68.11%；组件全年销量31.11GW，同比突破式增长292.08%，跃居全球出货量第五！

03冠军基因底色 铸就穿越周期坚实基础

新能源正前方一直说，“通威是一家稀缺的具备冠军基因的企业”。

通威几乎每进入一个行业，最终都能做到行业龙头地位，甚至很多是全球龙头，从刘汉元创业之初养鱼做到四乡八里的养鱼领军人物，到后面进入鱼饲料行业做到行业第一，再到后面进入光伏行业，又成为硅料和光伏电池全球双料龙头。

这种冠军基因背后是创始人赋予的，对社会潮流变化和行业发展趋势的深刻洞察能力、对于技术的执着追求和持续高强度投入，以及团队超强执行力和强大的内生动力的综合结果。

跨行转型从来都不是一件容易的事情！向哪个行业跨行转型，首先考验的是企业创始人对于社会潮流变化和行业发展趋势的深刻洞察能力，结合个人和企业自身的能力，选择最适合的跨行转型方向，能做好的人寥寥无几。

而通威的创业史简直就是最完美的企业跨行转型发展史，关键是发展几十年后，通威依然保持对于社会和行业发展趋势的敏锐洞察能力。

从2022年下半年开始，通威顺应光伏行业一体化大趋势浪潮，大举进入组件环节，当年就做到全球组件出货前十，2023年组件出货量更是位列全球前五，就是这种能力的生动写照。

如果说深刻的社会和行业发展趋势洞察能力，是通威顺应社会发展跨行经营的底气，对于技术的执着追求和持续的高强度研发投入，就是公司可以成功跨行，尤其是在内卷无比的光伏行业攻无不克、战无不胜的制胜法宝。

两者结合的结果就是，通威在N型时代也迅速构筑了卓著的竞争优势。

就以N型光伏电池为例。

在TOPCon PECVD Poly 领先的技术加持之下，公司的TNC电池量产平均转换效率已达到26.26%，组件产品相比传统PERC双面组件功率提升30W以上。

HJT方面，通威股份更是建成了国内首条GW级HJT生产线，并拥有行业内首条铜互联（THL）中试线，电池效率最高达26.49%。此外，公司210 THC双玻组件功率在2023年已先后六次创造异质结组件功率新纪录，最高超755W。

根据通威股份最新官方消息，该纪录近日再次刷新，已达到762.79W。

此外，在全背接触电池、钙钛矿/硅叠层电池等前沿技术的研发方面，通威均获得积极进展，有望在下一次技术迭代中占据领先位置。

基于深刻的行业洞察能力以及自身TOPCon PECVD技术的先发优势，通威将在2024年逐步完成约38GW PERC产能改造，并分别在眉山基地和双流基地新增16GW、25GW TNC电池产能，预计2024年底TOPCon产能规模超过100GW。

光伏行业的永恒主题是降本增效，这又源于持续高强度的技术研发带来的技术领先，以及持续的规模扩张和经营管理精细化等，这正是通威这些年一直在努力的方向，并且已经取得了巨大的成效。

截至目前，通威已经形成45万吨高纯晶硅产能、95GW太阳能电池产能以及75GW组件产能，全球领先。此外，根据公司产能规划，预计2024-2026年，公司高纯晶硅产能将达到80-100万吨，太阳能电池产能达到130-150GW，组件产能达到80-100GW。

目前公司的高纯晶硅产品平均生产成本已降至4.2万元/吨以内，不仅大幅领先行业平均水平，更是使得公司在高纯晶硅产品价格大跌的情况下，依然可以实现单吨净利润超过4.5万元。

领先的技术优势、完善的一体化布局和超强的成本控制能力，不仅构成了通威的核心竞争力，更成为了公司穿越周期、逆势扩张的的底气所在！

04积极回馈中小股东 与中小股东共赢

无论是技术研发上的高强度投入，还是审时度势后果断的产能扩张，都离不开公司雄厚的财务实力和稳健的资金管理能力。

截至2024年一季报，公司账上有着近300亿的现金储备，再加上全面的融资渠道，不仅可以满足企业经营的资金周转需要，更是企业穿越光伏周期的底气所在。

企业的发展离不开中小股东的支持，反过来，企业发展后也要反过来回馈中小股东，正是基于对于中小股东利益的呵护，尽管面临行业的中短期下行压力，通威还是积极响应新版“国九条”的号召，先后推出了大股东增持10-20亿元、上市公司回购20-40亿元及2023年合计超40亿现金分红等一系列“组合拳”。

大浪淘沙始见金，行业的产能出清正在加速，但不同于过往的历史，光伏行业进入平价上网时代后，开始跟其他行业一样，强者恒强成为主旋律，行业的头部企业凭借技术、成本以及资金等综合实力，具备更强的穿越周期能力，不仅可以安然穿越周期，更能进一步巩固和增强龙头地位。

我们无需担忧通威股份这样的企业，更应该期待的是下一轮周期中，它又将达到什么样的高度。

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