巨亏、退市、卖身……环保企业集体走向败局？

随着经济下行，以终极端治理为生的环保行业遭受重创。

撰文 |饮马流花河

出品 | 零碳知识局

2024年4月19日，北京东方园林环境股份有限公司交出了一份糟糕的2023年业绩快报，报告期内，公司实现营业收入56,915.90万元，同比下降83.30%；净亏损50.8亿，比上年同期减亏12.60%；公司净资产-19,685.83万元，较年初下降了104.01%。

4月20日，北京东方园林环境股份有限公司预计2023年度期末归属于上市公司股东的净资产为负值。根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，公司股票交易可能在披露2023年年度报告后被实施退市风险警示。

据了解，这已经是东方园林第三次发布退市风险提示性公告。公司于2024年4月19日、20日、22日分别披露了三次公司股票交易可能被实施退市风险警示的提示性公告。

东方园林是我国园林行业第一家上市公司，其创始人何巧女是原浙江女首富，曾豪揽千亿ppp订单，有园林女王之称；公司最高市值曾达606亿元，后因ppp政策收紧、政府化债，盲目扩张的东方园林一蹶不振，如今市值已缩水95%。

 东方园林投资控股集团原董事长何巧女，被称为园林女王、“ppp”女王、中国女性慈善家第一人

 2019年何巧女卸任公司董事长，身背巨额债务被列为被执行人。

除东方园林，2024年以来已有多家环保企业折戟资本市场。

就在东方园林披露业绩快报的前一天，另一家环保龙头——博天环境集团股份有限公司（证券简称：退市博天）发布公告称，公司股票将于2024年4月25日被上海证券交易所终止上市暨摘牌。

4月11日晚，深交所“老五股”之一的环保企业“世纪星源”收到深圳证券交易所出具的《关于深圳世纪星源股份有限公司股票终止上市的决定》，深圳证券交易所决定终止公司股票上市。退市理由是在2024年1月30日至2024年3月5日期间，公司股价连续二十个交易日的每日收盘价均低于1元，触及了相关规定中终止上市的情形。

冰期降临

 明星企业的仓皇退场只是冰山一角，它们的衰落是整个环保行业市场下行、竞争加剧、下游需求放缓的缩影，有大批环保企业陷入盈利泥潭，行业已经进入残酷洗牌期。

数据显示，2023年相比2022年，有三分之二的环保上市公司利润规模同比下降，大环境不景气是公司陷入亏损的主要原因。

 部分环保企业2023年业绩

数据来源：环保圈

例如，水处理企业京源环保业绩预告显示，2023年度归属于母公司所有者的净利润-2,754.64万元，较上年同期下降152.33%，亏损主要系受全球经济及市场环境影响，行业需求释放滞缓，公司业务拓展、生产制造、项目交付进度与收入确认周期也受到影响，导致公司总体业绩规模出现一定幅度下滑。报告期内，受整体宏观经济影响，应收账款回款不及预期，应收款项计提减值损失比去年同期增加。

业内普遍认为，环保行业已经由高速发展期进入市场下行周期。“整个行业经历了一些突发、阵痛和趋势性变化，大家都感觉越来越焦虑、越来越迷惘。”北京首创生态环保集团股份有限公司副总经理邢俊义公开表示。

自2014年被写入政府工作报告后，《关于推进环境污染第三方治理意见》《资源综合产品和劳务增值优惠目录》《环境保护法》《水污染防治计划》等鼓励和规范政策相继出台，环保产业迎来一股政策东风。

这是因为我国在高速发展阶段累积了大量环保问题，要进入高质量发展阶段必须集中解决环境问题，即“既要金山银山也要绿水青山”。

2015年后，全国环保需求大增，特别是ppp（政府与社会资本合作）项目为行业打开了新的增长空间，葛洲坝、中车、中信等大型央企跨界而来，环保行业进入高速发展阶段，烧钱、垫资、高溢价抢占ppp项目成为行业风潮。

然而地方政府大拆大建，飞速上马PPP项目，使得地方财难支撑。2017年11月众多项目叫停，许多环保企业陷入深度亏损。

2019年之后，宏观经济受疫情影响增长放缓，无论是政府还是企业传统投资建设高比例减少，作为实体制造行业附属设施，以末端治理为代表的环保行业走向萎缩，体量大幅减小，大批民企“项目和钱”两空。

换句话说，环保行业要靠政府给饭吃，当政府财政吃紧，环保企业便拿不到回款和补贴，体现在财报上就是应收账款居高不下。例如中环环保就在2023年业绩预告中提到：受地方财政资金较为紧张影响，报告期末应收账款较期初增加2.2亿元。

博天环境的危机也源自把PPP项目作为公司主攻点，但这些项目主要集中于华东、华南等区域贫穷城市，地方政府财政本就捉襟见肘，项目推进缓慢，回款不确定性大，使得资金链紧张的博天环境遭遇重创。

此外，更加细分的前沿领域环保市场空间不足。一位环保协会的专业人士对笔者表示：现在用环保材料理念新、造价贵，但国家支持政策跟力度都不够，还有上市的公司ESG报告选择自己编纂，不需要再请环保公司做了。

监管风暴来袭

水务、园林、垃圾处理等环保PPP项目前期投资大，回本周期长，部分项目管理混乱、作假成风。

企业为了扩大市场份额会采取短债长投，以债养债的方式维持资金流动。

如果无法从政府方拿到回款，高筑的债务足以压垮企业，环保ppp项目已经进入集中暴雷期。

1999年至2023年，世纪星源仅有4年扣非后归母净利润为正，东方园林也已连续4年亏损，为了在资本市场“保持体面”，有的上市公司不惜铤而走险进行财务造假，违规披露信息，前述几个环保企业均曾遭遇证监会的“打假”大棒的敲打。

东方园林在2022年就曾因重大事件披露不及时、不完整等问题，包括未披露出现未能清偿到期债务的违约情况、涉及重大诉讼情况等被证监会查处。北京证监局发布公告称，因存在多个违规事项，决定对东方园林时任董事长、原实际控制人、现公司股东何巧女，时任总裁赵冬等高管采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

世纪星源公司于2023年12月8日也曾因涉嫌信息披露违法违规遭证监会立案调查。主要因涉嫌重大违规担保及关联方资金往来未披露，深交所还提到控股股东持有的股份存在被司法冻结和拍卖。

被摘牌的博天环境更是无视监管，在2017年、2018年、2019年、2020年、2021年年度报告中进行财务造假，北京证监局决定：对时任博天环境董事长、总裁赵笠钧采取7年证券市场禁入措施，博天因触及重大违法被强制退市。

在 2017 年-2018 年间，启迪环境通过伪造资料，虚构了相关 PPP 项目合同完工百分比，提前确认或虚假确认总包合同收入，导致启迪环境2017、2018年年报中主营业务收入、主营业务成本等项目存在虚假记载，截至目前， 公司已收到涉及证券虚假陈述责任纠纷起诉案件 412 起，涉及金额合计5,922.31 万元。

过去两年以来，还有兴源环境、美尚生态、卓锦股份、力源科技等环保上市公司因财务造假或虚假记载等违法信息披露行为遭遇监管处罚。

生态环境部科技与财务司、中国环境保护产业协会联合发布的《中国环保产业发展状况报告(2022)》显示，我国环保企业仍以小微型企业为主，2021年列入统计的企业中，小微型企业占比为73.3%，数量占比仅为3.1%的大型企业贡献了行业近83%的营业收入和营业利润。大、中型企业营业收入同比均保持增长，小、微型企业则双双出现下滑，且呈现企业规模越小，降幅越大的特点，说明小、微型企业受疫情和经济波动的影响较大。

“卖身国资”成为环保企业的一条求生之路。

2020—2022年，债台高筑的博天环境依次向青岛西海岸新区国有资产管理局、中山市国有资产监督管理委员会、葛洲坝生态公司寻求“引战”纾困，但均以失败告终。

无独有偶，2019年资金链紧张的东方园林毅然选择寻求国资庇护。公司实控人何巧女、唐凯与朝阳区国资中心完成股份协议转让，北京市朝阳区政府国有资产监督管理委员会成为公司实控人。

2023年2月，新希望集团掌门人刘永好把刚刚接盘的兴源环境控制权转让给宁波国资，兴源环境在2018年至2022年净利润合计亏损约26.37亿元，扣非净利润合计亏损约29.51亿元。

据不完全统计，2018年以来已有近二十家A股民营环保公司引入国有资本。

对环保产业来讲，行业现有的业务资源基本见顶，产业的深度转型前路不明，如何在保持自身优势的同时衔接新能源赛道和碳中和赛道成为破题之道。

对此，国家发改委环资司副司长赵鹏高曾表示，首先，生态环保产业要由末端治理向全领域绿色化改造延伸。我国的能源禀赋决定了二氧化碳排放与大气污染物同根同源，随着末端污染治理的潜力逐步收窄，生态环保企业需要加快拓宽业务范畴和服务形态，向支撑经济社会发展全面绿色转型的系统服务商转型，充分发挥支撑二氧化碳减排和生态环境治理的重要基础作用。

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