焦煤供应阶段性偏紧 市场有望继续上行

今年以来，持续走弱的焦煤市场，终于在4月中旬迎来了反转。4月15日开始，焦炭开启了两轮涨价200-220元，第三轮提涨4月25日启动，短时间落地应该也问题不大。期间焦煤价格快速反转，主焦煤上涨100-300元。

从实地调研情况看：

一是，山西焦煤主产地煤矿前期有限产情况，安监形势依然较严，部分煤矿取消了夜班生产。一季度山西煤炭产量下降明显，整体供应略显偏紧。山西省累计原煤产量27161.7万吨，累计同比降幅18.9%，较1-2月同比降幅18.1%继续扩大，其中3月原煤产量水平为2020年以来同期最低月度水平。山西省炼焦原煤产量占比接近30%，焦煤资源受到的影响也不可小觑。

二是，煤矿销售出货较好，焦煤价格上涨。煤矿库存快速下降至正常水平略偏下，数据显示，上周样本煤矿焦煤库存周环比下降90万吨，而焦钢企业增加30万吨，中间贸易商环节拿货积极性高，分流货源，造成终端采购紧张，助力焦煤上涨。焦煤涨势加快，对冲了焦炭价格上涨，涨幅对应了焦炭4轮的涨价。焦企利润平均-126元，盈利状况并未见明显好转。

目前焦炭提涨两轮顺利落地。预计还有两轮左右的提涨，因原料煤涨幅较大，焦企亏损运营，焦企难以提高开工率。焦企出货良好，厂内库存较低，客户提货积极。

诸多利好因素影响下，煤焦钢黑色系市场全面反弹。一是国家政府层面议召开会议，督促专项债快速注入实体，带来良好预期，一季度经济数据表现良好，提振了市场信心。二是，全球范围内贵金属、能化产品价格普涨大幅上涨，带来大宗品供应紧张预期，而煤焦库存一直一来处于低位，个别企业焦煤库存不足5天，叠加焦煤供给弹性较小，市场一旦反弹，焦煤价格跟进的速度较快。同时焦煤期货盘面大力拉涨，也加大了对市场较好的预期。三是，煤炭减产特别是山西减产的溢出效应比较明显，且年内减产基本确定，带来采购情绪由放松变为紧张。

目前，钢铁消费端仍显吃力，除房地产表现较差外，基建工程还有待发力。今年一季度，中国小松挖掘机开工小时数累计201.3小时，同比下降9.2%。说明基建发力的强度还有待提高;铁水日产从220万吨恢复到226万吨左右，恢复力度仍显不足，但钢材价格涨势明显，加之钢材库存呈现下降态势，山西主产区煤矿减产，预计在节前补库节奏下，焦煤价格易涨难跌，优质主焦在2000元/吨以上运行。