新集能源(601918)季报点评：业绩符合预期 煤电一体化稳步推进

公司发布2024 年Q1 业绩公告。公司2024 年一季度实现归母净利润5.98亿元，同比增长0.62%;营业收入30.58 亿元，同比增长5.59%。

煤炭：韧性凸显。2024 年Q1，公司煤炭板块(含对内)实现收入26 亿元，同比+1.49%;实现毛利(含对内)10 亿元，同比+1.87%。同期环渤海煤炭2024Q1 均价909 元/吨，同比-21.5%，具体来看：

2024Q1 煤炭产量501 万吨，同比-9.41%，环比+4.5%;商品煤销量452 万吨，同比-5.4%，环比+1.6%;其中对外销量350 万吨，同比-8.5%，环比+13.9%;对外销量占比77.4%，环比+12.2pct。

2024Q1 吨煤综合售价575 元/吨，同比+7%，环比+0.3%;吨煤综合成本347 元/吨，同比+7%，环比-15.4%;吨煤综合毛利228 元/吨，同比+8%，环比+39.2%。

电力：量价齐升，规划装机已开工布局。

2024Q1 发电量24.6 亿千瓦时，同比+27%，环比-19.8%;上网电量23.3 亿千瓦时，同比+28%，环比-19.8%;平均上网电价0.4081 元/千瓦时，同比+1%，环比-0.4%。

公司煤电业务成长空间广阔，尚有上饶电厂、滁州电厂、六安电厂等项目正在筹备建设，共计装机总容量7250MW。2024Q1，公司控股子公司上饶新建项目 2×1000MW 级超超临界二次再热燃煤发电机组2024 年3 月26 日正式开工建设;中煤新集(滁州)发电有限责任公司新建项目 2×660MW 级超超临界二次再热燃煤发电机组2024 年3月28 日正式开工建设。

投资建议。我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润分别为24 亿元、26亿元、31 亿元，对应PE 为9.5、8.7、7.5。维持“买入”评级。

风险提示：煤价坍塌式下跌，上网电价下调，在建装机投产不及预期。