光伏，难救创维

本文系深潜atom第767篇原创作品

赢了规模，输了利润，创维光伏愈发焦虑

徐太良丨作者

深潜atom工作室丨编辑

时间来到2024年，创维需要直面自己的“三年之约”。

披露2021年财报时，创维曾提出“新三年发展目标”，以2021年营收509亿元基点，公司计划2024年营收达1000亿元，三年营收翻倍。

因中国彩电行业日渐落寞，曾经的“彩电大王”创维如果想要实现营收翻倍，必然需要拓宽新的业务线。2020年前后，创维开始布局光伏业务。

目前来看，创维光伏业务发展迅猛，大有成为公司“第二条曲线”之势。不过值得注意的是，光伏业务市场影响力不断扩大的背景下，创维的利润空间也有所收窄。

这或许也意味着，即使可以借力光伏完成“三年之约”，利润空间有限的创维也难以令资本市场满意。

彩电行业日趋萎靡，创维瞄准光伏业务

曾几何时，电视还是国人娱乐的主要终端，聚焦电视业务的创维也拥有亮眼的财务数据。

图源艾媒咨询

艾媒咨询披露的数据显示，2016年，中国智能电视存量市场中，创维占据7.2%的市场份额，排名第四。财报显示，2013年-2016 年，创维营收从378.24亿港元增长至426.95亿港元，增长12.88%。

不过值得注意的是，2016年前后，一众互联网公司切入智能电视赛道，不断分流传统电视厂商的影响力，再加上移动互联网抢夺用户的注意力，电视行业的红利越发收窄，以创维为代表的传统电视厂商开始面临巨大的下行压力。

图源创维2017年财报

财报显示，2017年，创维营收428.45亿港元，同比仅增长0.4%，其中电视产品在中国市场的营收为241.29亿港元，同比暴跌14.2%。

此后几年，中国电视行业红利持续衰减，甚至出现负增长。洛图科技数据显示，2023年，中国电视市场品牌整机出货量为3656万台，同比下跌8.4%，创十年来新低。

显而易见，严重依仗电视业务的创维如果想要打开成长空间，那么就需要积极探索新的业务线。此前几年，创维接连布局8K电视、车载液晶显示器、汽车等业务。不过遗憾的是，由于相关市场红利以及产业协同有限，这些新业务均未有力提振创维的业绩。

经过多年试错，2020年前后，创维成立创维光伏，进军新能源光伏行业，终于打开了成长空间。

图源创维2023年上半年财报

财报显示，2021年-2022年以及2023年上半年，创维的新能源业务营收分别为41.13亿元、119.34亿元以及121.34亿元。纵向对比不难发现，创维的新能源业务增速迅猛，极具成长性。

对此，2024年初，创维集团董事会主席林劲表示，2023年上半年，创维新能源业务“营业额已超2022年全年，稳居行业前三，成为整个集团增长的‘第二曲线’。”

电站0元装，创维光伏另辟蹊径扩张

创维的新能源光伏业务之所以发展迅猛，当然是因为赶上了分布式光伏跨步式发展的“黄金时代”。2021年9月，国家能源局公布全国整县光伏推进名单，在全国676个县（市、区）启动分布式光伏的“整县推进”试点工作。

天风证券研报显示，按每个县20万千瓦的开发规模计算，“整县推进”总规模预计将超1亿千瓦。

然而需要注意的是，具备产业链优势的光伏巨头也趁此机会大肆抢占市场。作为一家光伏“新势力”，创维可以在巨头的围剿下强势崛起，也与其结合自身的业务优势，进行模式创新有关。

林劲曾透露，过去三十年持续深耕，创维积累了海量的经销商，可以触达农村市场。如今，这些经销商转身即可成为推销创维光伏设备的铁军。

与此同时，考虑到自己处于产业链下游，成本优势不明显，为了吸引客户买单，创维还创造性地推出了光伏设备融资租赁模式。

图源创维

简而言之，该模式很像按揭买房，创维提供光伏设备、代付租赁押金，再让业主与创维光伏合作的金融公司签署融资租赁协议，以长时间的屋顶和光照资源换取当下的光伏设备，可以实现“电站0元装”。

海量下沉经销商渠道以及低成本的安装策略，极大地拓宽了创维光伏业务的市场影响力。财报显示，2023年上半年，创维光伏累计建成并网运营的户用光伏电站超33.9万座。

随着越来越多的业主选择创维光伏，新能源业务大有取代家电业务之势。财报显示，2023年上半年，创维新能源业务营收121.34亿元，同比增长188.2%，营收占比37.5%，同比上涨20.2个百分点。同期，创维智能家电业务营收仅增长了9%，营收占比为43.8%，同比下跌9.7个百分点。

赢了规模，输了利润，创维光伏愈发焦虑

尽管光伏业务增长势头强劲，已经成为集团的“第二条曲线”，但创维或许并不会就此心安。因为随着光伏业务市场影响力逐步扩大，创维的利润空间正逐步收窄。

图源创维2023年上半年财报

财报显示，2023年上半年，创维净利润为3.02亿元，同比下跌10.91%；整体毛利率为13%，同比下降3个百分点。作为对比，2017年，创维的毛利率一度高达20%。

针对为何2023年上半年毛利率下降，创维解释称，“尽管新能源业务规模及新增光伏电站装机量持续上升，成为公司营收增长的主要来源，但其毛利率低于公司其他业务板块，也使得公司整体毛利率下跌。”

财报中，创维并未披露新能源业务的具体利润率，2023年9月，第一财经报道，创维新能源业务的净利润率只有3%-5%。这一数据，显著低于光伏巨头。

以隆基绿能为例，作为太阳能单晶硅领域的一体化龙头企业，其拥有较强的技术优势、规模优势以及成本优势，在行业内卷化竞争加剧的背景下，也能保持超10%的销售净利率，因而可以斩获营收、净利润双增的业绩。

财报显示，2023年上半年，隆基绿能营收646.64 亿元，同比增长 28.26%；归属净利润91.79 亿元，同比增长41.63%。与之对比，创维则身陷“增收不增利”的泥潭。

图源TrendForce

更令创维感到焦虑的是，随着市场需求逐渐饱和，接下来光伏新增装机增速将逐渐下滑。

TrendForce集邦咨询数据显示，预计2024年，全球光伏新增装机量中性预期为474GW，同比增速仅为16%，对比几年前超50%的增幅明显放缓。

因产业链传导存在一定的时间差，目前上游光伏企业正不断加码产能，接下来，光伏行业或将出现产能过剩的问题。为实现破局，诸多光伏企业纷纷挑起价格战。比如，2023年10月，华电集团第三批光伏组件集采开标，光伏组件单瓦最低投标价为0.9933元/W，价格首次跌破一元线。

由于创维光伏主要集中在产业下游，供应链优势并不明显，行业的内卷化竞争，或将进一步压低创维光伏业务的利润空间。

这显然难以令资本市场感到放心。截至3月22日，创维股价仅为2.89港元/股，相较2021年11月6.32港元/股的阶段性高点，已然腰斩。

总而言之，电视行业红利加速消逝的背景下，创维确实有必要积极拓宽第二条曲线。由于自身的业务和光伏有诸多联系，创维加码光伏业务也确实有一定的合理性。

然而，需要注意的是，接下来光伏产业也将出现一定的下行趋势。竞争加剧背景下，缺乏产业链优势的创维存在利润收窄的隐患。

因此，如果接下来创维希望进一步借力光伏打开想象空间，那么就需要深入产业链上游，确保规模优势的基础上，积累前沿技术，进而提升盈利能力。

原文标题:光伏，难救创维