光伏赛道步入分水岭，行业翘楚如何化危机为机遇

《投资者网》谢亦楠

裁员、减产、延期，近日流传于各个行业社群的一份光伏企业裁员潮统计表引发热议。

受市场调整和产能过剩等因素的影响，光伏行业仍处于悲观情绪笼罩之下，产业链走入价格下行通道，各环节博弈激烈。

供需拉锯之下，行业洗牌加速到来。新进者将承受较大的盈利压力，一些企业可能面临“投产即亏损”的挑战，光伏龙头企业的股价也纷纷回落。

不同于资本市场的悲观预期，研究机构普遍认为，所谓产能过剩，实际是对需求增长的认识不足。碳中和是全球共同目标，光伏作为未来最核心能源、第一大能源，到2050年光伏累计装机可步入上万吉瓦（GW），行业的高歌猛进才刚刚启幕。

光伏产业链波动调整

2023年以来，绝大多数光伏上市公司的股价都接近甚至超过“腰斩”。

“产业视角和资本视角很撕裂。在宏观增长整体放缓的当下，光伏产业目前仍是规模万亿的高增长行业，对未来又一致看好；但从资本角度，再漂亮的财报都无法提振跌跌不休的股价。不得不承认，资本对风险有更灵敏的预期。”一名独立观察人士说。

全球“碳达峰、碳中和”浪潮下，光伏新增装机容量增长空间广阔，高额利润吸引了新老玩家投资扩产。各方大胆入局，押注的都是光伏的未来。在最新报告中，国际能源署（IEA）预计，2024年全球光伏新增装机有望至550GW；欧洲光伏产业协会对2027年全球需求看高至800GW、2030年至1000GW；到2050年，业界则普遍预期光伏累计装机可步入上万吉瓦时代。

按照理性的经济理论，在乐观的市场预期下，储能技术提升、消纳瓶颈改善，必将推动光伏全产业链成本梯次下降，并与市场需求扩张形成良性循环。而由于市场中普遍的信息差的存在，出现阶段性的产能过剩是市场经济的正常现象，在投资、生产周期较长的制造业尤为如此。

2023年以来，硅料价格进入下行周期，从而带动光伏产业链波动，“躺赢”局面不再，此时考验的是企业的内生增长动能。

此时，如通威等在产业链垂直一体化布局的企业，更容易平衡各环节产能和利润，抵御周期波动，业绩也更稳定。从2023年前三季度业绩来看，尽管大多数光伏企业都面临增速放缓，但通威仍然是营收和利润最高的光伏企业，所受到的业绩波动也是硅料龙头中最小的。

光伏制造业主产业链从上游至下游依次为硅料、硅片、电池片及组件。通威牢牢占据着上游硅料及中游电池片及组件环节，具有较高的防护墙。

据光伏 机构 Infolink Consulting数据，通威高纯晶硅产量连续多年位居全球第一，太阳能电池出货量自2017年以来已连续6年处于全球第一；自2022年公司正式进入组件环节发展至今截至2023上半年，组件出货量已进入全球前六。

行业分化不改龙头效应

经过几轮周期性洗牌，光伏行业从风光到萧条，再到回暖，不断有旧王落幕，新王登台。

2005年，欧美补贴政策的落地掀起了光伏行业的产能大跃进。2007年，国内组件企业有200家左右，到第二年直接翻了一倍。然而，金融危机的不期而至让急速升温的光伏产业瞬间降至冰点。在这段时间内，国内有超过300家光伏组件企业倒闭，一度只剩下50家左右企业。

然而，活着的企业并没有从中吸取教训。最激进的当属彭小峰，先是投资120亿在新余建设马洪硅料厂，在财务拮据的情况下又与国开行等金融机构对赌扩产，走上了不归路。

2012年，欧美国家先后掀起对中国光伏的“双反”调查，这一年，中国光伏产品对外出口额直接腰斩，赛维、英利、尚德均资不抵债，先后走上清算的道路。

也正是在这一年，通威以8.7亿元抄底收购合肥赛维，切入电池片领域，后者曾是全球太阳能电池片项目单体规模最大的公司。

事后复盘，欧美企业对国内市场虎视眈眈。很多成名已久的国产老牌被外资冲得七零八落。通威却迎难而上，在生产和管理模式上持续创新，走向了全国乃至世界，打破了原来由欧美企业主导的光伏发展格局，中国新能源产业也免除了被国际大牌各个击破的悲剧。

而这些仅仅是一个起点。

2018年的“5·31”新政让行业短暂降温；2020年上半年，多晶硅价格因疫情影响一度下滑到近10年的最低点。低谷期，不少企业停止扩产甚至停产，而通威仍以相当的战略定力，有条不紊地推进项目建设。

逆周期扩产，不仅需要勇气，更是技术、制造工艺、效率、成本管控、企业战略布局等综合竞争力的体现。显然，通威已经拥有了底气。

这种螺旋式的胜利模版让通威实现了正向的自我循环，不仅能够平稳地穿透周期，而且总能伴随行业的潮起潮落收获更多的份额。

目前，全球多数光伏产能都在国内，海外产能已逐步退出中国。长期看，行业集中趋势愈发明显，中小企业生长空间越来越窄。根基薄弱的跨界投机者，会是羊群效应的牺牲品，淘汰赛中的被出清者。

逆势扩产巩固优势

无论是产业空间，还是技术迭代，光伏都还有很大的发展余地。

纵向看光伏发展史，2008年金融危机、2012年欧美双反、2018年531新政，这些在当时看都是阵痛，但事后却无一例外的成了行业的供给侧改革，反倒为更大的发展拉开了空间。

相较于同行不计后果的加杠杆，通威的稳健似乎显得格格不入。最近几年，公司资产负债率始终没有越过60%的红线，在行业鼓噪之时依然保持了定力。截止到2023年三季度末，公司自有资金储备为275.28亿元。

更为重要的是，从2015年开始，通威的对外投资明显进入跳跃式提升阶段，短短几年的时间增长了几十倍。2017年开始，行业已经出现短期过剩的苗头，但通威不为所动，哪怕2018年“5·31”新政也没能挡住通威扩张的步伐。后来的业绩表明，在行业低谷期保持理性的投资节奏并适当逆势扩产，让通威成功抓住了随后的硅料上升周期，并于2023年以2148.82亿元的营业收入登上《财富》世界500强榜单。

在品牌价值提升的号角声下，通威产能将继续扩大。公司规划，2024-2026年，高纯晶硅累计产能规模将达到80万-100万吨、太阳能电池累计产能规模将达130-150GW。

经过多次行业周期的洗礼，成功穿越的通威基本盘更稳更强，也因此获得市场青睐。

在中信证券看来，公司作为硅料龙头，持续推动新型电池、组件业务产能扩张，完善一体化布局。随着硅料价格大幅下降，公司仍保持较强的盈利韧性，且产品成本、技术优势进一步凸显。同时，公司持续优化硅料产能和产品结构，提质降本，并加快N 型电池产品升级推广，拓展组件业务市场和客户渠道，盈利能力有望趋于稳健。

总而言之，目前很多观点一致认为，展望未来经济复苏与发展，市场环境正在加速好转，加之光伏市场规模的需求增加、一系列重大政策也正在密集出台——这不仅为通威继续保持高速发展提供了保障，也为提振市场长期信心、利好光伏行业复苏提供了充足动力。（思维财经出品）

来源投资者网

原文标题:光伏赛道步入分水岭 行业翘楚如何化危机为机遇丨年终盘点和2024新年展望