又一光伏黑马启动IPO！造血能力存隐忧

近年来，我国光伏行业迎来了一波上市热潮。而在国内光伏资本盛宴之下，又一家光伏黑马一道新能正跑步进场。

值得关注的是，在业绩大幅增长的背后，其“造血”能力不足的问题仍然十分突出，亟待解决。

创业板IPO获受理

2023年12月29日，一道新能源科技股份有限公司（简称“一道新能”）创业板IPO获深圳证券交易所受理。

（截图来自深交所官网）

据招股书申报稿显示，本次IPO，一道新能拟募资25亿元，募资净额将用于年产14GW N型TOPCon高效单晶电池和20GW高效单晶组件项目以及补充流动资金项目。

其中，“年产 14GW N 型 TOPCon 高效单晶电池和 20GW 高效单晶组件项目”拟使用募集资 金金额20亿元，全部用于投资 14GW N 型 TOPCon 高效单晶电池的建设，20GW高效单晶组件发行人拟自筹资金进行建设，不使用募集资金。

三年半累计大赚6.59亿元

资料显示，一道新能成立于2018年，是一家以高效光伏电池、组件研发、生产、销售为引领的多场景光伏应用生态解决方案提供商。

据悉，自成立以来，一道新能已经获得众多国内知名机构和产业方的投资，其中包括三峡集团、永福股份、林洋能源、招商局创投、前海母基金、普华资本、华兴新经济基金、博时创新、长城证券等等。

在业绩方面，2020年至2023年上半年，一道新能营收逐年抬高，从2020年的7.36亿元翻倍增长到2021年的18.94亿元，再大跨步暴增至2022年的86.06亿元；而到2023年上半年,营收已经达到94.54亿元，仅2020-2022年度的复合增长率高达242%；同期该公司净利润分别为0.22亿元、-1.47亿元、2.03亿元和5.81亿元，除2021年亏损外，其他年份均实现盈利；三年半累计赚了大约6.59亿元。

在产品方面，一道新能自主研发的TOPCon电池技术已经发展到4.0版本。2023年9月，其TOPCon4.0电池的转换效率突破26.33%，平均转换效率甚至超过不少头部企业；2023年12月，该公司又实现大面积（333.8cm2）TOPCon4.0技术的光伏电池开路电压达到735mV，再创这一项目的世界纪录。并且，该公司最新研发的TOPCon 4.0技术已开始产业化。

在市场方面，据行业统计数据显示，2022年，该公司N型TOPCon组件的市占率位居行业前三。在2022年度和2023年上半年，该公司光伏组件在国内的中标规模均位列行业第7位。

据Infolink 数据统计，2023年上半年，一道新能的光伏组件出货量位列全球第9位。而在BNEF Tier1榜单中，该公司在2023年第三季度已跻身全球光伏组件一级供应商名录。

在出货量方面，2023年前11个月，该公司光伏组件出货量超16GW；其中，仅11月份的出货量达到2.5GW，创下单月出货量新高。

在产能方面，根据此前规划，该公司拟在2023年底建成N型30GW高效电池和30GW高效组件产能，成为行业内N型电池组件产能排名前三的光伏企业。

在客户方面，该公司与三峡集团、大唐集团、华能集团、中国能建集团、粤水电等下游大型电力央国企建立了密切的合作关系。

造血能力不足 现金流三连负

然而，在一道新能净利润持续高增的背后，该公司一道新能的“造血”能力不足的问题也十分突出。

从现金流来看，报告期内，一道新能各期经营现金流分别为0.31亿元、-1.15亿元、-1.13亿元和-4.06亿元。可以看到，2021年以来，该公司经营现金流量净额连负三期，在这两年半的时间里累计“失血”约6.34亿元。

究其原因，主要是由于报告期内该公司的光伏组件业务毛利率下降导致净利润下降所致。

在毛利率方面，报告期内，该公司毛利率分别为13.14%、2.21%、7.47%和13.04%；整体呈现“V形”回升。

不过，与同行可比公司相比，报告期内，一道新能的毛利率则低于行业平均值。

此外，在营收构成方面，光伏组件和电池片销售成为该公司毛利的主要来源，占主营业务毛利总额的比例分别为 72.59%、94.80%、98.13%和 99.41%。

总体而言，对于一家成立仅数年的光伏企业来说，一道新能在N型TOPCon电池的转换效率和组件出货量方面取得了不俗的成绩，表现十分抢眼，但是持续盈利能力仍面临行业竞争加剧、主营产品单一、全球市场占比偏低等多种因素的制约，未来发展仍将面临一定的风险和挑战。（文/光伏初心）