估值600亿，又一储能企业IPO终止！

12月22日，上交所官网信息显示，科创板在审最大IPO蜂巢能源申请状态变更为终止。

据媒体报道，对于主动撤回IPO申请，蜂巢能源表示公司综合考虑各种因素，以公司以及公司股东的最大利益为重，决定撤回A股申请，并考虑启动其他融资方案。

根据招股说明书，蜂巢能源此次IPO，原计划发行不超过25%的股份，拟募资150亿元。以此计算，蜂巢能源对应估值为600亿元。

募资将用于9大项目常州、湖州、遂宁三个锂离子电池项目、无锡研发中心建设项目、三元高能量密度电池及系统开发项目、“二代”无钴正极材料、无钴电池及系统开发项目，“短刀”电池及系统开发项目及补充流动资金等。

蜂巢能源150亿IPO终止

根据申报材料，蜂巢能源前身为蜂巢有限，由长城汽车于2018年2月12日出资设立。公司主营新能源汽车动力电池及储能电池系统的研发、生产和销售。

作为我国知名电池企业，2023年1-11月，蜂巢能源凭借7.18GWh的动力电池装车量，荣登国内动力电池企业装车量排名第7位。

截至招股说明书签署日，蜂巢能源控股股东为保定瑞茂，其直接持有蜂巢能源39.4%的股份，拥有公司76.47%的表决权。实际控制人是河北首富魏建军，其通过保定瑞茂、长城控股合计持有蜂巢能源40.26%股权，合计控制公司76.81%表决权。

2022年11月18日，蜂巢能源上市申请获受理，2022年12月14日收到首轮问询，2023年3月23日公司回复问询后陷入停滞阶段，未见二轮问询或进入上市委会议环节，直到如今9个月后撤回A股申请，IPO状态变更为终止。

三年半亏损超30亿+关联销售超90%=150亿IPO终止

2023年，蜂巢能源外部订单不断，先后签下Stellantis集团、宝马等客户。

10月16日，据报道，全球汽车制造商Stellantis集团将向蜂巢能源增加总规模近5.48GWh的PACK电池包采购。

10月12日，有多位产业链人士表示，蜂巢能源已经获得宝马欧洲区近90GWh的产能订单，公司确认了获得欧洲某OEM厂商的大额订单，但没有说具体数据。

9月25日，蜂巢能源董事长杨红新透露，蜂巢能源已从9月开始为宝马MINI车型批量供货，主要提供高镍正极+硅基负极的高能量密度方壳电芯。

虽然2023年订单不断，可蜂巢能源在报告期内的营收、利润数据却实在不好看。

2019年-2021年，以及2022年上半年，蜂巢能源实现营收分别为9.29亿元、17.36亿元、44.74亿元及37.38亿元；归母净利润分别为-3.26亿元、-7亿元、-11.54亿元及-8.97亿元。公司营业收入呈递增增长趋势，净利润却向亏损方向狂奔。

值得注意的还有蜂巢能源向关联方（长城汽车等）销售额占营收比例过大的情况。招股书显示，报告期内，蜂巢能源向关联方出售商品、提供劳务的金额分别为9.24亿元、16.69亿元、37亿元及20亿元，占营业收入的比例分别为99.4%、96.09%、82.73%及53.39%。

其中，2019-2020年，蜂巢能源的营收几乎全部来自长城汽车。对此，在首轮问询中，上交所曾一针见血地问道扣除对长城汽车的关联销售后，发行人是否还满足上市条件？

蜂巢能源储能业务发展如何？

蜂巢能源的主要产品包括电芯、模组、电池包及储能电池系统，储能及新能源汽车都是其下游应用领域。其中，电池包销售是其主要营收来源，一度占总营收比例超90%，储能产品营收占比则较低，最高不过1.63%。

2019-2021年及2022年上半年，蜂巢能源的储能产品营收分别为110.62万元、1710.60万元、1004.40万元和5689.98万元，占公司总营收比例分别为0.14%、1.02%、0.24%及1.63%。

不过，报告期内（除2021年），蜂巢能源储能业务虽然未形成规模，可毛利率却远高于主营产品。

2019-2021年及2022年上半年，蜂巢能源储能产品毛利率分别为17.12%、13.90%、-1.37%及32.31%，而电池包产品毛利率分别为6.62%、0.97%、4.54%及6.44%。