51.5GW规划落地产能成谜，股价闪崩，这家HJT新势力有雷？

先声夺人的HJT扩产潮，越来越有蒙太奇的即视感，让人直呼看不懂。

此前，“草根光伏”曾于6月份对HJT电池和组件投扩产计划做过统计，预期2023年落地HJT电池产能将达82GW，规划建设的HJT电池和组件产能达到320GW。

令人大跌眼镜的是，到2023年底落地的HJT电池和组件产能却不如预期多。前不久，“草根光伏”统计2023电池片投产详情初步得出的数据是，TOPCon落地产能约395GW左右，HJT落地产能约为42.8GW，前者为后者的9倍还要多。

虽然因时间、人力的局限性，上述统计数字可能存在遗漏和错误，还有一些落地的产能可能未统计在内，但前后数字出现如此大的偏差，多少出乎预料。

对此，“草根光伏”认为数字存在误差、水分主要有三方面原因

一是自身的数据整理不够细致、严谨；

二是相关厂商披露的信息不够透明；

三是大量PPT产能存在，容易淆乱视线。这个原因也可归结第一个原因里面，就是数据整理工作做得不够透。

众所周知，在这个光伏扩产周期当中，确实有大量的PPT产能存在，让人如堕五里雾中，影响着行业的认知和判断。

就PPT产能和产能过剩问题，中国有色金属工业协会硅业专家组副主任吕锦标在公开场合表示，这一轮产能发展中存在一些“PPT产能”，并不会立刻落地。所以，行业产能过剩存在一定过度解读。

举例来说，HJT电池片和组件环节就有不少“PPT产能”，也就是“草根光伏”率先提出的“宣而不投”现象。

我们注意到，HJT电池和组件产能主要集中在华晟新能源、东方日升、金刚光伏、爱康科技、泉为科技、宝馨科技、国电投新能源、明阳光伏和国晟能源等厂商手中。其中，华晟新能源和东方日升是扩产的绝对主力，年内电池和组件各有10GW新增产能落地。

官网介绍，华晟新能源已投产的HJT电池和组件产能现为12GW。东方日升预计，到2023年底HJT电池和组件产能将分别达到9GW和16GW。金刚光伏有4.8GW电池片投产，链升科技有3.8GW电池投产。

动辄披露逾100亿投资，20GW、40GW产能规划的厂商，因项目分期建设的缘故，真正落地的产能远不如计划大，还有厂商在信披方面选择了低调，更让人深在此山中，难识庐山真面目。

比如，先后披露了700亿左右投资计划的国晟能源官网只是介绍，目前公司已建成江苏徐州、安徽淮北、安徽淮南、安徽宿州、河北张家口五大基地，却只字未提落地产能。这显然与其大手笔频出的风格大相径庭。

为此，“草根光伏”不得不根据公开信息整理，粗略估算其到2023年投产的电池片产能为2.5GW，组件产能为6GW，也不知是否准确。

同样，在投产产能方面语焉不详，犹抱琵琶半遮面的还有金阳新能源。

其实，在2022年的HJT扩产大军中，大手笔频出的国晟算不上领跑者，金阳新能源才是冲劲最猛的选手。

2021年10月22日，金阳新能源与江苏徐州签署20GW大尺寸异质结硅片投资及相关补充协议。

2022年7月28日，泉州芯谷南安新能源智造产业园暨金阳新能源20GW异质结电池项目开工仪式举行。

2022年9月，据题为《豪掷70亿扩产，金阳新能源投建乐山10GW高效异质结电池项目》通稿显示，金阳（香港）太阳能材料有限公司、四川巨星企业集团有限公司、四川新鸿兴集团有限公司合作投资70亿元建设的10GW HJT电池项目已经开工。预计2023年1月，项目会完成设备安装并进入试生产。

2022年11月11日，金阳新能源(01121)发布公告，公司全资附属公司金阳香港、尚义源恒电力及国投电力订立投资合作协议，以成立HJT项目合营公司。初期规划建设1.5GW的HJT光伏电池项目。

据统计，金阳新能源披露HJT硅片、电池片产能规划达到了51.5GW。

官网“公司简介”一栏，金阳新能源并未透露HJT投产产能数据，仅是介绍公司原名宝峰时尚，在香港联交所上市，设计及生产自有宝人及宝峰品牌的拖鞋。再有就是转型石墨烯材料，HJT转换效率> 24.0%。

产能是衡量一家厂商规模的重要标杆，国晟能源和金阳新能源作为HJT新势力、黑马，既然能在规划产能、投资总额大动作不断，理论上不应错过产能逆袭华晟、东方日升的好机会。

然而，在这个重要的环节，它们无一理外的选择了沉默，是刻意的放下姿态，还是不好意思公布，令人百思难得其解。

金阳新能源是进军HJT较早的跨界者，还在2022年9月挖来在尚德电力效力13年的行业大咖何双权担任总裁。同时，金阳新能源在HJT与BC融合发展方面也取得了突破。

9月6日，金阳新能源发布公告，公司于本月成功建设了全球首条量产的新一代异质结背接触(HBC)电池生产线，成为全球唯一首次量产可超过27.0%转换效率的量产线。金阳新能源的战略合作伙伴是创下27.42%电池转换率纪录的金石能源。

尽管规划了51.5GW的HJT硅片和电池片扩产计划，建有全球首条最产最转换效率超27.0%的HBC电池生产线，但就目前而言，光伏业务可能仍为其带来实质的业绩支撑。

2023中报显示，金阳新能源报告期内实现收益1.56亿元(人民币，下同)，同比增加15.97%;股东应占亏损1.26亿元，同比扩大20.95%;每股基本亏损0.073元。

金阳新能源公告称，收益增加主要由于OEM业务及光伏产品业务收益增加所致。

光伏产品收益增加了，亏损反而同比扩大20.95%。猜测可能是非光伏板块大亏，还有一个可能是，类似金刚光伏、泉为科技光伏业务处于“倒贴”阶段。

总之，率先进入HJT环节的金阳新能源，业绩平平，陷入了亏损同比扩大态势，在当前全产业链降价潮下，“钱”景不甚乐观。

12月1日，金阳新能源（01121）股价盘中“闪崩”，盘中高点5.66港元，盘中低点2.90港元，盘中最大跌幅23.26%。

早在2021年，乘着搞HJT转型光伏的东风，金阳新能源录得一波大涨，股价从不到1.0港元飙涨到17.68港元。

12月4日，金阳新能源针对此次股价异动发布公告，称日常营运和财政状况未发生任何重大不利变动。（草根光伏）

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