万科活下去，会是对光伏的告白吗？

?“活下去”，当时喊出这个看上去有点儿不合时宜口话的万科，不曾想到竟一语成谶，这家以财务稳健著称的房地产行业龙头也在经历周期波动。

11月初，万科也碰上了恒大集团、碧桂园、华夏幸福曾有过的股债“双杀”，市场的波动很“惊魂”，深圳市国资委不得不出面力挺，说万科债券波动非理性，将全力支持万科应对风险，并准备了五项举措。

回过头，再品味 “我们要活下去、活得久、活得好”这句话，万科很有先见之明。

01

说时代是一粒尘，落在个体上就是一座山。

过去5年，国际经济环境叠加国内经济周期的变化，让各行各业倍感压力山大，房地产行业更是首当其冲。

形势所迫之下，有的选择积极自救，有的开始狂热“追光”。

被恒大集团一下坑掉15年净利润的嘉寓股份搞上了HJT，这家公司在2022年8月4日公告，公司不生产HJT电池，已具备HJT组件批量化生产能力。

女首富杨惠妍掌舵的碧桂园，于2022年6月牵手保利资本，成立了宝碧新能源，涉足分布式光伏市场。

宝碧新能先后在北京、广州和福建等地开发了项目，还获得了固德威黄敏、蔚来汽车李斌的青睐。成立1年多，引来10亿融资。

看上去，宝碧新能已有 “杨家有女初长成”的意味。

与碧桂园有交集的下游供应商，欧昊集团也在全力“追光”，通过控股金刚玻璃进入HJT电池和组件制造领域，还换上一个很霸气威武的马甲--金刚光伏。

2022年8月，欧昊集团还与四川房产“一哥”蓝光发展共同出资1亿元，成立了欧蓝光伏。

新近在四川达州大竹签下总额103亿元硅棒、TOPCon电池的深之蓝（广东）建设集团，也是房地产转型而来。

这家名称很容易人联想到洋河天之蓝的公司，与8月份签约拟百亿投建硅棒、电池片项目的江苏超晶新能源，有着同一实控人，他的名字叫欧益春。

房地产遭遇拐点的时候，光伏承载着万科5年前立下的目标。

切入光伏赛道的不单有保利资本、碧桂园、欧昊集团、嘉寓股份、蓝光发展、深之蓝（广东）建设集团，还有皇氏集团、五粮液、联想控股、沐邦高科、和邦生物、乾景园林、棒杰股份、奥联电子、奥维通信、三五互联、江苏阳光、华民股份、宇晶股份、滨海能源、泉为科技、永和智控、宝馨科技、海源复材、正业股份……

一大批，超过50家来自房地产、玩具、酒品、汽车、互联网、园林、纺织等领域的上市公司，把宝押到了高景气度周期的光伏产业。

过去的2022年，归功于装机需求旺盛、产业链涨价，光伏产业的盈利达到了历史最好水平。

通威股份、大全能源、特变电工、隆基绿能分别交出了265亿、191亿、158亿和144亿元扣非净利，TCL中环、晶澳科技和合盛硅业年度扣非净利皆超50亿，分别为64亿、55亿和50亿。

02

千军万马挤独木桥，光伏的市场环境也在发生深刻变化。

今年5月，上海SNEC光伏展上，隆基绿能总裁李振国、天合光能董事长高纪凡接边抛出产能过剩的言论，让资本市场打了个激灵，但未能挡住扩产的狂热。

据粗略统计，自今年6月1日以来，签约、开工、投产的光伏项目数量月均达25个以上，5个月新增项目超过100余个。这让全产业链各环节原本充裕产能更加富足。

据不完全统计，2023年硅料、硅片、电池片、组件全年有效产能均超过600GW，年末产能均将达到900-1000GW，远高于终端装机需求（DC）的450-490GW。

预计到2024年年末，主产业链各环节产能均将超过1000GW，届时各环节产能利用率估计均不超过60%。

在产能饱和之外，库存高企也在压制行业。

据挪威咨询机构Rystad Energy发布的一份研究报告，8月底欧洲光伏组件经销商的组件库存达到80GW，而欧洲今年全年的装机量（DC）预计最高不超过90GW。

早在2023年初，产能过剩的信号，已开始向全产业链断崖式传导。

硅业分会最新数据，N型料成交价7.00-7.80万元/吨，平均为7.39万元/吨，单晶复投料成交价6.50-7.00万元/吨，平均为6.83万元/吨。

较年初的价格，硅料价格跌幅已超过50%，以年内最低点计算，硅料价格较2022年最高点33万元/吨，最大累计跌幅达80%。

市场环境变化之快，跌价幅度之大，远超行业想象，其中可能包括多晶硅新龙头合盛硅业。

今年5月11日，彼时硅料还在15万元/吨徘徊，合盛硅业董事长罗立国在股东大会上表示，合盛硅业今年年底多晶硅产能将有40万吨，等到明年一季度将成为全球最大的多晶硅企业。

凭借规模化产线支撑，罗立国还表示，即使明年多晶硅卖7、8万元/吨，合盛硅业还能赚。

早些时候，合盛曾计划于10月份投放20万吨产能，现已推迟到第四季度。

11月7日，在Q3业绩说明会上，面对投资者的提问，“增收不增利”的合盛已经少了年报时的豪气干云，说20万吨项目还在试车。

投放屡落空，别说这20万吨项目试车，还真机车！

面对硅料不断下探，年过八旬的徐广福应是看得门清。

10月31日，大全能源发布公告，包头二期10万吨多晶硅项目推迟到2024年第二季度。

大全能源是签单“专业户”，2022年签订时价3000亿元左右的供货长单，现有多晶硅产能20.5万吨。

项目的推迟，说明市场形势不乐观。

不得不提，面对疯狂扩产，清醒、理智如徐广福者，山东航禹能源有限公司董事长丁文磊是其中之一。

这位至纯至善的光伏“吹哨人”，对行业发展趋势洞若观火，准确推断硅料年内将破10万元/吨，还精准预判光伏股走向。

2023中报显示，大全能源硅料生产成本4.16万元/吨，协鑫颗粒硅生产成本在3.5万元/吨以下，特变电工生产成本在5万元/吨以下。

业界公认成本控制最好的通威股份对外披露硅料生产成在4万元/吨以下，这个价可能还是留有后手的。

纸面上看，硅料跌至7万元/吨，硅料CR5还有的赚。

至于砸进400亿元的合盛，有没有赚头，就无从得知了。

数日前，“草根光伏”发文《新玩家上马多晶硅项目，何以命运多舛？》后， 引起了一位业内朋友共鸣。

他戏称，行业可能会出现未投产，先破产的现象。

光伏市场形势变化之快，也打了行业大佬们一个措手不及。

10月30日，隆基绿能公告，第三季度营收、净利同比分别下降18.92%和44.05%。

这对“周期之王”隆基来说，是为数不多的一次“失手”。

在Q3业绩说明会上，李振国坦承，复盘看来，隆基做得不对。这相当于隆基变相承认对市场形势存在一定误判。

隆基的调整和应变很快。

据“光伏资讯”消息，11月6日，某光伏龙头将单面组及585以下组件下调到1.05元/瓦左右，降价接近1毛。

文章还说，这意味着晶澳、晶科、天合的组件可能都在1元/瓦以下。

如今，光伏组件已全面走向1元/瓦新时代。

11月6日开标的中国能建2023年光伏组件集中采购招标（15GW）中，P型组件最低投标价0.9403元/W，N型组件最低投标价1.0032元/W（均不含运费），同一企业N-P平均价差低于5分/W。

11月7日开标的大唐集团有限公司2023-2024年度N型光伏组件第一批集中采购招标中地，N型价格进一步降低。单瓦平均报价最低为0.942元/W，有3家企业投标价低于1元/W。

不难发现，本来对P型组件有一定溢价的N型组件也跌破了1元/瓦。

当组件跌至1元/瓦，李振国认为非理性的，全产业链都会难以盈利。