跨界光伏遭问询！交建股份最新回应来了

10月16日晚间，交建股份对问询函做出回复，补充披露标的资产无锡博达新能科技有限公司（下称“博达新能”）的业务情况、盈利能力及资产结构，称博达新能光伏产能在东南亚具有一定稀缺性，目前在手订单充沛，相关产品后续能够在美国市场顺利实现销售。

当前，交建股份主营业务为公路、市政基础设施领域的工程施工，近年来发展虽颇为稳健，但受市场竞争加剧影响，毛利水平逐年下滑，2020-2022年销售毛利率分别为10.05%、8.32%及7.79%。公司表示，本次收购博达新能旨在寻求新的利润增长点，通过业务转型提升整体盈利能力。

根据交易预案，交建股份拟以发行股份及支付现金方式购买博达新能70%股权，同时向控股股东祥源控股及实控人愈发祥募集配套资金，用于支付收购的现金对价、标的公司项目建设、补充流动资金及偿还债务等。

公开资料显示，博达新能主营光伏电池及组件的研发、生产及销售，销售区域为以美国为主的海外市场，2022年美国市场业务占比超95%；生产业务主体则主要分布在越南、柬埔寨等东南亚地区，目前全资持有的光伏电池产能约1.6GW，并在柬埔寨参股1GW光伏组件产能，预计到2023年将末实现3.5GW光伏电池产能。得益于市场需求增长、产能利用率提升及硅料价格下降，博达新能在2022年扭亏为盈，录得净利润2.04亿元，今年一季度已实现净利1.64亿元，继续保持高增态势。

光伏赛道近年来一直维持高景气度，场内外的投资热情高涨，业内对于产能过剩的担忧亦有所升温。在问询函中，交易所亦对博达新能的产能情况表示关注，要求交建股份明确其是否存在产能过剩情况，后续相关产品能否顺利实现销售。

交建股份表示，从下游光伏电站新增装机规模和上游制造产能的绝对值来看，光伏制造环节整体产能处于过剩状态，但是从产能的先进性和产能的全球分布来看，仍存在结构性紧缺和不平衡的情况。目前，美国光伏产品仍主要依赖进口，东南亚地区是最大输出地区，而截至2022年末，东南亚地区光伏组件产能合计仅为90.6GW，其针对的美国市场目前尚未达到产能过剩的情况，博达新能在东南亚地区的光伏电池及建设中的硅片产能具有一定稀缺性。

订单方面，2022年博达新能在美国市场组件出货量为815MW，市占率约4%。交建股份透露，截至2023年8月末，博达新能已签署的在手订单约2053MW，针对前述订单的排产计划已至2024年上半年，订单储备充足，短期业绩确定性较高。

除产能外，在光伏组件降本的大趋势下，博达新能相关产品价格会否出现下滑风险，亦是交易所问询的重点。对此，交建股份表示，由于美国市场本土产能不足，并且存在严格的贸易保护政策，美国光伏市场相对封闭，与主流市场存在明显的价格差异。在全球市场光伏组件平均价格下跌至 0.13 美元/W的情况下，美国光伏组件出货均价始终保持0.32美元/W以上的较高价格。

博达新能光伏组件产品以美国大型地面电站为主，一般是先取得银行的融资贷款再启动建设，项目投资人或者电站 EPC 方都需要提早确定项目的光伏组件采购渠道，推动了采购由现货市场转变为期货市场，短期的原材料价格波动或者价格竞争不会直接导致组件价格大幅下滑。2021年、2022年及2023年一季度，博达新能光伏组件的平均售价为0.31美元/W、0.39美元/W、0.40美元/W，呈上升趋势。而从已签署订单来看，2025年交付产品的订单价格相较于目前没有出现大幅下滑的情况。

作为战略新兴产业，光伏行业本土保护趋势近年来逐步凸显，贸易政策成为光伏出口的一大变量。2022年6月，美国对进口自柬埔寨、马来西亚、泰国或越南这四个被调查国家的晶硅光伏电池和组件给予 24 个月的双反税（即“反倾销税”及“反补贴税”）豁免。但在24个月豁免期（即2024年6月6日）后， 在前述东南亚四国生产并使用产于中国的硅片的晶硅光伏电池，同时在6种组件辅材中包含两个以上来自中国产地的辅材生产的光伏组件，出口美国均将被征收双反关税。博达新能生产基地位于东南亚，且销售模式为DDP（完税后交货）模式，未来存在触发双反税导致关税税率上升的风险。

对此，交建股份表示，博达新能将通过硅片及辅材供应链双管齐下，缓解前述风险。目前博达新能已在越南河南省清廉工业区筹建硅片工厂，计划于2024年开始生产硅片；同时公司境内主要辅材供应商已陆续在海外规划建设生产基地，多数供应商于2023年内或美国双反税豁免期结束前实现投产。根据现有供应商的海外产能建设进度，博达新能预计能在2024年第一季度完成4种以上辅材的海外采购供应链布局调整，免于被征收双反税。