收购传闻被否！光伏龙头IPO上市暂缓

　　日前，一则关于“著名投资机构黑石集团拟10亿美元收购古瑞瓦特”的市场传闻在光伏圈里流传，引发了市场的广泛关注与猜测。

　　实际上，这也让正处于港股IPO上市最后阶段的古瑞瓦特平添了一丝变数。不过，随后这一传闻便被该公司否认。

　　实际上，宁可“不卖”，也不“贱卖”。或许，这正是该公司仍在坚守的底线。

　　收购传闻真相

　　据了解，古瑞瓦特是全球知名的逆变器龙头企业，在2022年全球光伏逆变器企业出货量排行榜中位居第四，连续多年位居全球前5强。特别是在户用光伏逆变器方面位居全球第一；在储能逆变器方面也位居全球前十强。

　　作为传闻中的收购方，美国黑石集团是世界知名的顶级投资公司，可谓是实力雄厚，其管理的资产规模超1万亿美元。在全球碳中和的大趋势下，黑石集团布局新能源也是顺理成章。

　　实际上，早在去年初，该公司就曾表示计划未来10年向可再生能源领域投资1000亿美元，展现出对布局新能源领域的巨大野心。

　　因此，市场传闻黑石正考虑10亿美元收购古瑞瓦特显得“既合情又合理”。

　　然而，就在近日有媒体致电古瑞瓦特董事长丁永强时，对方否定了这一传闻，并称“不属实”。

　　港股IPO计划“搁浅”

　　事实上，近年来古瑞瓦特正忙于赴港股IPO。

　　去年6月24日，该公司首次向港交所递表，并于同年11月通过了港交所聆讯，随后却因未启动招股导致失效。

　　今年3月20日，古瑞瓦特再次向港交所递交招股书，拟在港交所主板挂牌上市，此次IPO拟募集资金10亿美元（约合72.87亿元人民币）。

　　今年5月14日，该公司第二次通过港交所上市聆讯，在港交所IPO上市也进入了最后的冲刺阶段。

　　实际上，在香港上市流程中，从通过聆讯到挂牌上市，一般不会超过一个月。按理说古瑞瓦特离上市仅剩一步之遥。

　　然而，该公司上市事宜再次出现转折。今年5月底，该公司传出消息，因市场环境充满挑战，故推迟了上市计划。

　　据了解，古瑞瓦特曾在今年5月中旬做预路演，原定一周的时间，然而融资规模被缩减至3亿至4亿美元，较之去年预期的10亿元美元大打折扣，明显低于预期。

　　可以看到，在市场环境变化以及募资金额大幅低于预期的情况下，古瑞瓦特选择推迟IPO也不无可能。时至今日已经4个月了，这也间接证实了该公司港股IPO“搁浅”的传闻。

　　净利润3年增12倍

　　从该公司业绩来看，在2019-2022年，古瑞瓦特营收分别为10.01亿元、18.93亿元、31.94亿元和 70.93亿元，营收逐年快速上升；同期净利润分别为9245万元、3.66亿元、5.73 亿元和 12.13 亿元，净利润同比大幅增长。

　　可以看到，在最近三个年度，该公司营收增长了6.1倍，净利润增长了12.1倍；同期的净利率分别为19.3%、17.9%和17.1%，净利率略显下滑。

　　不过，在销售收入方面，在最近三个年度，该公司光伏逆变器的销售收入由16.30亿元提高到38.98亿元，但在主营收入中的占比从86%降至55%。

　　此外，报告期内，该公司储能系统业务收入占比大幅提升，从2020年的2.15亿元大幅提高到2022年的28.61亿元，在营收中的占比也从11%左右提高到大约40%。

　　然而，由于储能市场竞争压力较大，许多储能企业实际上也就是光伏逆变器公司，业务重合度较高，虽然订单不愁但是盈利波动也会较大。这也间接反映其市场预期下降的一大根源。

　　宁可“不卖”，也不“贱卖”！

　　去年6月份，IDG 资本曾向古瑞瓦特进行注资，以9亿元获得后者6.52%的股份。

　　按照该笔注资推算，古瑞瓦特在IPO前的估值已超过138 亿元。此外，受行业前景、市场预期和投资者热情等多重因素的影响，该公司上市后的市值有望达到数百亿元。

　　根据全球知名研究机构Wood Mackenzie最新报告显示，在2022年，全球光伏逆变器出货量排名前10强的企业中，古瑞瓦特位居第4位；前三位分别为华为、阳光电源和锦浪科技；后面包括固德威（第5位）和上能电气（第8位）两家中企上市公司。而前10强企业占据了全球光伏逆变器市场86%的市场份额。

　　从目前同行上市公司对比来看，逆变器巨头阳光电源的市值超过1300亿元，锦浪科技市值大约280亿元，固德威市值大约215亿元，上能电气也超过100亿元。

　　换句话说，古瑞瓦特如顺利上市，其市值估值有望超过200亿元。

　　而本次传闻中黑石集团以10亿美元收购，其估值被大幅缩水，报价明显过低，达成意向自然也不会高。而IPO预路演募资远不及预期，也是成为上市暂时“搁浅”的一大主因。

　　由此可见，宁可“不卖”，也不“贱卖”。基于这一原则，古瑞瓦特正在继续寻找更为合适的意向投资者。（文/Jacky）