押宝碳中和：复兴系的大冒险

从借贷3.8万到执掌8000亿，从市场咨询到医药、房产、金融、出海，郭广昌好像每次都能踩中时代的风口，债务危机后，他能凭借碳中和翻盘吗？

 撰文|饮马流花河

 出品|零碳知识局

在敲定抛售南钢股份后，复星集团创始人、董事长郭广昌在内部会上感叹：“复星要转运了。”

2022年，这个有近三十年历史、横跨医药、地产、文体板块的投资帝国遭遇了前所未有的债务危机。

据相关媒体报道：去年“复星系”公司在境内将有130多亿元债券到期或回售，2023年内境外到期债券的应付本金合计26.15亿美元。

集团投资主体复星国际资产负债率一度高达76.6%，总债务飙至6500亿元。

重压之下，评级机构穆迪的两份“流动风险”警示报告引发了多米诺效应，复兴集团开始疯狂减持，据统计，在南钢交易之前，2022年以来复星集团减持旗下投资资产套现规模已接近230亿元。

北京国资委立即发文，要求市管企业梳理与复星集团合作情况，并研判相关合作风险。

发文的第二天，郭广昌火速回国，随后与沙钢创始人、集团董事会主席沈文荣多次见面，亲自拍板向沙钢出售旗下的南钢股份。这场交易最后因中信集团的介入停滞。

但值得注意的是，复星抛售南钢，除了买方需支付80亿现金的预付款的先决条件之外，还有一个前提：

南京钢联股东南钢集团必须放弃优先受让权、公司持有的万盛股份（603010.SH）全部股份转让给复星高科、通过国家监管部门的反垄断审查等。

复星壮士端碗，抛弃了南钢这头现金奶牛，却要留下万盛股份。

一步之遥

复星集团由复旦哲学系毕业生郭广昌一手创立。出身农家的他投资遍布生物制药、啤酒白酒、房地产、金融证券、航空旅游以及钢铁采矿等众多领域，集团总资产超过8000亿，被誉为“中国巴菲特”。

※复星集团发展历程

 来源：集团官网

该集团生态庞杂，包括“健康、快乐、富足、智造”四大板块，“健康”是支柱板块，聚焦医药产品、器械和诊断、健康服务，以复星医药为主轴。

“快乐”着眼于文旅娱乐，以豫园股份、复朗集团、复星体育和复星文旅为依托；“富足”分为保险和资管两部分，旗下企业包含：复星葡萄牙保险、鼎睿再保险、复星保德信人寿，资管业务包括复星创富、HAL等投资类资管和BFC、28 Liberty等“蜂巢类”资管。

“智造”则主要以钢铁与矿产资源为主体，旗下有南钢股份和海南矿业，万盛股份便属于此板块。

公开资料显示：万盛股份是全球产能规模最大的磷系阻燃剂供应商。2014年10月沪板上市，业内称之为：“新能源车阻燃剂龙头”。

目前主营业务为功能性精细化学品的生产、研发和销售，为全球最主要的磷系阻燃剂生产、供应商之一，主要产品为阻燃剂、胺助剂、催化剂、涂料助剂四大系列。

2021年1月，郭广昌通过南钢受让万盛股份控股股东万盛投资持有的14.42%股权，又认购万盛股份非公开发行的1亿股股份。

南钢股份在万盛股份持股占比涨至29.98%，跃升为第一大股东，万盛股份股价累计涨幅近100%。

锂电池的安全问题一直是影响着新能源汽车发展的重要因素，入主万盛股份，复星系有望在新能源汽车产业的消防安全技术赛道上，占据至关重要的位置。

万盛的底蕴不仅如此，同年，万盛股份还对福建中州增资1.1亿元。增资后，公司合计持股 66.56%。

 当时，福建中州正拟新建“三明锂离子电解液添加剂和导电新材料项目”。

此外，万盛旗下子公司还有锂电池电解液溶质六氟磷酸锂的中间体万吨产能。

抛弃落后的钢铁产业，拥抱新能源，这就是郭广昌留下万盛的关键原因。

可以说，复星控股万盛，让集团在新能源汽车上游具备了一定的话语权。当然，复星的新能源布局不止如此。

早在2018年复星就宣布正式投资动力电池企业捷威动力，会议上，郭广昌明确表示，会将复星生态系统内的资源全面赋能捷威动力。

仅仅两个月后，捷威动力20GWh三元动力锂电池项目就落地浙江省嘉兴秀洲区。该项目投资约108亿元，将分期建设年产20GWh三元软包动力锂电池生产基地和研发中心项目。

从集团战略来看，复星投资动力电池有着清晰的思路，特意选择在“大补贴时代”之后入局。

“目前已经到了真正市场化的临界点，而只有在市场上获胜的企业，才是真正能长远发展的。靠补贴的产业，都是不长远的。”郭广昌接受高工锂电采访时说。

※复星集团董事长郭广昌

依托复星集团，捷威动力后来居上，在三元动力电池领域崭露头角。

今年4月，捷威动力与中核汇能（山东）能源有限公司、山东高速投资发展有限公司签署三方合作框架协议，由捷威动力为鲁北基地储能项目提供储能设备供应。鲁北基地项目规模容量为3GW风电、光伏项目和1.5GWh储能项目。

2022年，捷威动力动力电池装机量名列第11位，市占率2.13%，今年1-7月，三元动力电池装机量0.73GWH，排名第8，1.25%。储能Cell、储能BMS、储能BESS 等核心技术均有自研能力，已成为二线电池厂中的搅局者。

复星投资之余，也在加紧促进产业链上线游的协同。对纳入版图的企业进行资源整合和赋能是广昌在投资界长袖善舞的关键。

据《证券时报》报道：万盛股份与捷威动力的指标和品质相互认证早已成熟，研发端与应用端双向快速反馈，实现了上游研发与下游应用的联动。

除了捷威动力，复星还与长城汽车签署合作协议，共同组建江苏威蜂动力工业有限公司，其中，复星高科旗下子公司天津捷威动力持股51%，蜂巢能源持股49%。

产业链下游，新能源汽车芯片厂商英弗耐思，新能源充电综合服务商车电网也在复星的投资射程之内。

更重要的是，复星在新能源的关键矿产领域也早有布局，2022年12月，子公司海南矿业进入锂矿行业，总投资10.56亿元在海南儋州开工建设一条年产2万吨氢氧化锂生产线。

今年一月份，海南矿业（ 601969.SH ）拟斥资1.18亿美元（约合人民币8亿元）通过入股一家英国上市公司拿下非洲马里一锂矿。海南矿业表示，此次收购马里Bougouni锂矿项目，能为上述项目提供上游资源保障。

据财新报道，Bougouni锂矿项目由三个采区组成，合计矿石资源量2131万吨，氧化锂平均品位1.11%。项目已获得正式的环境批准，可随时开工建设。

复星全球合伙人、复星创富CEO张良森曾对外透露，“新能源这个领域我们关注了很长时间，这几年，我们研究了整个产业链的上、中、下游前五名的企业，从新能源汽车、电池到电池材料，一直寻找投资机会。” 

锂矿、电池材料、动力电池，车载设备，郭广昌离造车只剩一步之遥。

ESG优等生

像复星这样的庞大帝国，如何处理统一管理和有效经营的矛盾是实现高效治理的关键，特别是在ESG领域，每个行业的ESG管理状况各不相同，需要针对性的ESG治理方案。协调不同行业板块的信息披露与气候治理，可能显著增加集团的管理成本。

但是，复星在ESG领域表现不错。

2021年12月，权威ESG评级机构MSCI给复星国际评出了AA的高分，这是大中华区综合型企业中唯一的一个“领先”（AA或AAA）评分。复星国际也入选了“MSCI中国ESG领导者10-40指数”。

高评分源自高要求，复星在香港上市，其ESG报告制订必须同时符合 GRI（Global Reporting Initiative，即全球报告倡议组织）可持续发展报告标准（GRI Standards）的核心方案，与国际披露准则接轨。

为了管理庞大的集团体系，复星设置了治理层、决策层、执行层、执行小组四层管理结构，将ESG表现纳入板块负责人的绩效考核，并将气候风险逐步纳入了会计准则。

※复星集团ESG治理结构

在最关键的碳中和工作方面，集团在2021年确定减碳目标，承诺“在2028年碳达峰、2050年碳中和”，并每年披露并检讨集团的碳中和工作进展。

2022年，复星披露首份《气候相关财务信息报告》，依托气候风险评估制定企业各集团碳中和行动。

※复星集团碳各范围情况

从碳排放信息披露来看，集团披露了范围1、2的碳排放数据以及可再生能源占比，虽然也披露了范围三的碳排放，但由于没有将供应链碳排放纳入其中，参考意义不大。此外也没有设置可再生能源替代目标。

※复星集团能耗情况

数据显示，复星集团2022年的能源消耗量显著下降，2022年，集团碳排放强度降低8.02%，能行强度下降12.9%。并且三年来，可再生能源占比逐年提升，但是只有39700、54108、97608MWH，占比不到1%。

报告显示，为进一步推进集团气候进展，专门成立了碳中和工作小组。并根据集团各成员企业连续四年碳排放数据分析，将复兴医药、豫园股份、复星旅文、海南矿业、复地纳入碳中和试点企业，进行碳排放管理。

以复兴医药为例，公司以2020年为基准年制定了温室气体排放及能源管理的五年（2021-2025）战略目标，计划每年减碳0.6万吨，已连续两年完成目标。

该公司也是绿色和平追踪的上市头部药企中唯一一家有具体的碳中和行动及目标的。

绿电方面，2022年复星医药共計共计外购新能源15705735度，外购水电1217883度，复兴医药旗下的红旗制药已被纳入当地碳排放权交易配额管理。

此外，复兴文旅旗下的Club Med、集团投资的哈罗单车也为消費者参与碳抵消小项目提供了重要的工具。

根据集团相关气候政策的披露，除了新能源、储能等企业的投资，复星已在着手碳交易的潜在投资目标，预计再碳配额制度下，部分企业会产生碳配额收益，对冲碳成本上升的潜在消极影响。

从企业投资和发展战略来看，复星已将碳中和纳入重要考量，通过将碳价纳入当前的估值模型，进行碳税敏感性分析。

一手布局新能源产业链，一手狠抓集团ESG治理，复星开始了又一轮扩张之路。

从借贷3.8万到执掌8000亿，从市场咨询到医药、房产、金融、出海、郭广昌好像每次都能踩中时代的风口，进而打造出一个庞大的复星帝国，债务危机后，他能凭借碳中和翻盘吗？

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