净利润增长超3倍！阿特斯回A后表现强劲

撰文｜大蔚

编辑｜凯旋

8月22日晚间，全球光伏组件龙头企业阿特斯(688472.SH)交出在A股上市后的首份财报成绩单。从披露的数据来看，公司实现营收261.05亿元，同比增长31.71%；归属于上市公司股东的净利润19.23亿元，同比增长321.75%。公司净利润接近招股书预测区间上限，高于市场普遍预期。

今年6月9日，阿特斯刚刚完成回A，在国内科创板上市，刚刚登录A股两个月，就交出了一份亮眼的答卷。

毛利率奇高

阿特斯是全球主要的光伏组件和大型储能系统产品制造商之一，公司以光伏组件业务为基础，向光伏应用解决方案领域延伸。光伏应用解决方案包括大型储能产品、户用储能产品、光伏系统业务和光伏电站工程EPC业务。

光伏组件产品目前依然是阿特斯主要的收入来源。中报显示，报告期内阿特斯来自光伏组件产品的收入为224.25亿元，占比超85%。

从业绩驱动来看，上半年阿特斯光伏组件出货量大幅增加，光伏组件、系统产品营收同比增长，原材料、运费等综合单位成本下降，毛利率同比大幅提高，归母净利润大幅增加。除此之外，阿特斯在新兴市场强势爆发。阿特斯在报告期内，将销售渠道从巴西延伸至秘鲁、智利等国家，连续两季度实现单季1GW以上的出货量，同比增长115%。在新兴市场非洲，出货量呈爆发式增长，同比提升340%。

今年上半年，阿特斯共向全球销售了14.3GW光伏产品，公司全年组件预期出货30-35GW。

从新产品和产能看，光伏产能方面，新增电池产能均采用N型TopCon技术，满足全球客户对 N 型高效组件的需求，提升公司 N 型产品的市场份额。其中，宿迁基地新增规划TopCon电池片产能16GW，其中一期8GW已于今年4月份投产，二期项目正在建设中；扬州基地一期14GW TopCon电池片产能和泰国基地8GW TopCon电池片产能，也将于2023年下半年投产。

在所有组件企业中，阿特斯321.75%的净利润增长幅度仅略低于前四大组件龙头中的晶科能源。上半年，晶科能源净利润同比增长324.58%。从业绩预告来看，另外三家组件龙头隆基绿能、晶澳科技、天合光能半年净利最高增幅分别约41.63%、187.95%和195.61%。阿特斯这个从外边“回家”的小子可以说来势汹汹。

此外，从中报数据来看，阿特斯净利润同比涨幅是营收涨幅的10倍，这一情况在业内并不多见。这意味着其毛利率实现了较大幅度增长，不过公司尚未公布毛利率具体数据。

今年1-3月，阿特斯净利润9.18亿元，同比大幅增长1181.61%。以此计算，该公司二季度利润10.02亿元，环比增长9.15%。

8月22日，阿特斯的母公司美股阿特斯集团（CSIQ.US）也发布了2023年二季度财务报告，其二季度毛利润环比增长39%，达4.41亿美元（约合人民币30.95亿元），毛利润率18.6%。作为对比，晶科能源近日公布的上半年毛利率约15%，隆基绿能综合毛利率15.38，天合光能2023一季度毛利率17.95%。

对此，阿特斯表示主要系公司光伏组件出货量大幅增加，光伏组件、系统产品营收同比增长，原材料、运费等综合单位成本下降，毛利率同比大幅提高。猜测与今年光伏原材料价格下降关系较大。

阿特斯的母公司美股阿特斯集团则在近期表示，公司重点布局海外优质市场，充分发挥产品性能和品质、品牌和渠道方面的优势，获得销售溢价并构建竞争壁垒，毛利率始终处于行业领先水平。

回A一波三折

阿特斯阳光电力集团(CSIQ)由归国太阳能专家瞿晓铧博士于2001年创办，总部设在江苏，2006年在美国纳斯达克股票交易所上市。从2011年开始，阿特斯一直位列全球光伏组件出货榜前五。

近年来，此前在境外上市的光伏厂商开启“回A潮”。晶澳科技、天合光能、晶科能源等先后完成私有化退市，登陆A股资本市场。

实际上，早在2017年底，阿特斯太阳能公司就宣布启动私有化，但2018年因融资能力遭质疑，私有化进程搁浅。

2019年，公司创始人瞿晓铧赴宁夏考察时发生意外，高位截瘫。作为阿特斯的灵魂人物，瞿晓铧的身体状况、精神状态可能也对公司的转型、回股A股的进程造成了影响。

不过这并没有击退阿特斯。2020年上半年，阿特斯分拆上市消息甫出，便获得众多机构的关注，公司迅速完成了17.8亿元融资。同年9月，阿特斯宣布将冲刺A股上市。

但提交注册10个月后，阿特斯仍未拿到上市批文，这与阿特斯业绩由盈转亏脱不了干系。

2018年至2020年，阿特斯营业收入呈现持续下滑态势。2021年上半年，阿特斯的净利润出现了亏损。上半年营业收入为120.17亿元，净利润为-3.55亿元，较2020年同比下降122.16%。

然而，同期内隆基绿能、天合光能、晶澳科技，这三家企业的净利润分别为49.93亿元、7.06亿元、7.13亿元，分别同比增长21.3%、43.17%、1.78%。与此同时，上述三家企业也在此期间顺利回归A股市场晶澳科技2019年12月通过借壳实现从美股回归A股；天合光能2020年6月从美股回A登陆科创板；2022年1月，晶科能源在上交所科创板上市。

有趣的是，2021年6月28日，上海证券交易所同一天受理晶科能源和阿特斯的科创板首次公开募股申请，结果阿特斯上市日期比晶科能源晚了将近半年。显然，与竞争对手相比，阿特斯回A股的步伐明显偏慢。

得益于光伏产业景气度提高，去年开始阿特斯的业绩终于由阴转晴。2022年，阿特斯营收475.4亿元，同比增长69.71%；净利润21.57亿元，同比增长6065.4%。2023年一季度，阿特斯营收118.3亿元，同比增长53.43%；净利润9.18亿元，同比增长1181.6%；扣非净利润7.83亿元，同比上升658%。

随着业绩的飙升，阿特斯终于得偿所愿，在今年6月登陆A股，历时两年完成了“美股回A”。

作为全球五大组件龙头，阿特斯虽是最晚在A股上市的企业，但此次阿特斯实际募资在69亿元左右，成了苏州首发募资金额最高的上市企业。

海外市场需警惕贸易壁垒

根据中报披露，阿特斯2023年上半年境外收入为188.66亿元，占比达72%。公司在泰国、美国、越南等国家设有或规划生产基地。

报告期内，阿特斯向92个国家累计销售了14.3GW太阳能组件。出货量排名前三的市场分别是美洲、中国、欧洲，出货量同比增幅分别为115%、超过80%、57%。

具体来看，报告期内，欧洲市场出货量同比增加57%，在大规模电站和工商业电站销售渠道中市占率较高；拉美市场方面，公司将销售渠道从巴西延伸至秘鲁、智利等国家，连续两季度实现单季1GW以上的出货量，同比增长115%；新兴市场中，对非洲出货量呈爆发式增长，同比提升340%；中国市场出货量同比增长80%以上。

阿特斯预计，第三季度公司组件出货8.5GW-8.7GW，全年组件出货30GW-35GW。

不过另一方面，海外市场贸易壁垒也日益成为我国光伏企业出海必须面临的考验。

就在当地时间8月18日，美国商务部针对东南亚四国光伏产品的反规避调查终裁落锤，包括阿特斯在内的五家企业被暂时认定存在规避行为。2024年6月关税豁免期结束后，美国将不再豁免产自越南、泰国、马来西亚、柬埔寨四国光伏产品的关税。

在中报中，阿特斯就公司面临的风险因素也提及了“双反”调查及征收关税等贸易摩擦引发的风险。

“出于保护本国光伏产业的目的，美国等国家和地区相继对我国光伏企业发起‘双反’调查，对我国光伏产业发展造成了一定的影响。”阿特斯表示，公司不排除未来发生双反保证金补缴或者退税减少的风险。另外，公司也不排除未来在美国、欧洲和加拿大及其他海外市场遭遇新的贸易摩擦纠纷，从而给公司的经营业绩造成影响的风险，以及公司受到相关处罚的风险。

为了应对“双反”调查，阿特斯积极出海建厂。阿特斯在7月的调研中披露，公司正在得克萨斯州梅斯基特建立一个太阳能光伏组件生产基地，年产量为5GW，工厂预计将在2023年底左右开始生产。目前整个项目进度正常推进中。

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