资本离场，成熟期的光伏市场还剩下什么？

7月12日，据中国有色金属工业协会硅业分会消息，本周国内N型料价格区间在7.3-8.2万元/吨，成交均价为7.45万元/吨，周环比涨幅为0.4%；单晶致密料价格区间在6.00-7.40万元/吨，成交均价为6.57万元/吨，周环比持平。

从上周开始，经历了雪崩式的下跌后，硅料开始出现上升趋势。

硅料止跌，混乱了半年之久的光伏似乎得到了喘息。多家机构对此表现出积极态度，认为供需关系有转好迹象，因此预期后续多晶硅价格将持稳运行。此前半年，硅料价格直线下降，若按照硅料6.5万元/吨的均价，2023年以来多晶硅价格的跌幅超过60%。

瓶颈过后，光伏应该正视资本市场的困境。经历了市场争夺战、原材料价格暴跌、产能过剩隐忧显露等，资本市场上的光伏早已丢盔弃甲。

01资本市场上，光伏如履薄冰

2022下半年年以来，光伏资本市场遇冷，此后一发不可收拾。随后而来的是口碑由高转低。6月8日，摩根士丹利将隆基绿能的目标价从58元下调至38元。

摩根士丹利的看空并非空穴来风。一年以来，光伏股市一直萎靡不振。与光伏市场的火热形成鲜明对比。

装机量上，光伏市场可期。2022 年光伏累计装机容量已达到 392.61GW，同比增长 28.07%。除此之外，中国光伏协会预计未来全球光伏新增装机量将继续保持高速增长，到2025年，全球光伏新增装机量有望达到330GW。

技术上，光伏在全球领先。中国光伏已从此前的“三头在外”到现在完全自主。隆基绿能、天合光能、晶科能源、阿特斯等在技术上不断突破。2022年，以上几家厂商，在TOPCon技术上不断突破世界纪录，并在不断探索更多路线。除此之外，在尺寸技术上，中国也遥遥领先，210mm和182mm已非常成熟，并不断衍化。

业绩上，光伏企业持续高增。有机构梳理了2022年光伏年报，77家光伏板块上市企业的2022年年报，总计营收已突破万亿元，达1.26万亿元，较2021年增加了4854.84亿元。

市场上行趋势仍显，但是资本市场的颓势却无可避免。宁德时代从此前的380元，眼见就要突破200元底线，如今更是遭机构看空；隆基绿能从此前的67元到如今的27元，通威股份从62元到如今的30元……资本放弃光伏，恰恰是光伏正在火热发展的时候。

这或许和资本市场的属性相关。资本逐利，消耗的是行业预期；光伏企业也逐利，但是考虑的是行业本身的发展。

但是不可否认的是，随着发展，光伏资本市场确实已出现颓势。

02光伏圈内，顶峰已现，下行渐显

万家皆至，谁才是最后能跃出龙门者？

光伏市场的熙攘已是有目共睹。不同行业的头部企业纷纷跨入，互联网、家居、乳业等龙头纷纷加入，期望分得一杯羹。有业绩佼佼者，比如制造业的横店东磁，在光伏已初露头角，组件供应商中已冲入前十。

但也有不少“破釜沉舟”者纷乱入局。5月30日，聆达股份宣布在铜陵狮子山高新区建设年产20GW高效光伏电池片产业基地项目，总投资约91.5亿元。在此之前，该公司已连续三年亏损，目前总资产只有21亿，货币资金7192万。

去年，总资产不过34.21亿的沐邦高科借款1.65亿建设TOPCon生产基地，类似的企业还有皇氏集团、蓝光发展……

SNEC上产能过剩的观点几乎已被各家盖章认证，但随之而来的又是一线厂商大手笔扩张。所以，过剩的产能，到底是怎样的产能？是即将被浪潮掩盖的P型？是没有技术立足之地的中型企业？还是跨界却不得要领的人们？

PV-info有一项统计数据，仅2022年，跨界光伏的企业数量就达到75家。而在前几天刚刚结束的SNEC第十六届（2023）国际太阳能光伏与智慧能源（上海）大会上，中国投资协会能源投资专委会秘书长张杰对外透露一个信息，TOPCon技术出现后，大规模的资本和企业涌入光伏行业，约90%的世界500强企业已经涉足到新能源行业，预计在中国规划投资的TOPCon项目已达1000GW。而在刚刚过去的2022年，全球光伏新增装机为230GW。

光伏内卷加剧。头部企业在新产品、新技术上的争夺已成明事，在SNEC展会上，几乎一二线组件厂商在本次展会都带来了N型TOPCon技术组件。而以天合光能为代表的210mm大尺寸电池和以隆基绿能为代表的182mm小尺寸电池的争夺几乎已到了明面。

一个事物极盛时是怎样的？盛唐时期极度开放包容，是中国几千年历史中最繁盛的时期，但没多久便发生安史之乱；宋朝商品经济繁荣，国力羸弱；明朝万历年间社会繁荣发展，背景却是万历三十年不事早朝。

可见繁荣背后往往伴随着阴影。光伏的发展也不可避免的显露颓势，据中国能源报披露，去年下半年至今，山西、陕西、安徽、江西等地陆续公布最新风光项目废止名单，拟废止的项目总装机规模已超过1000万千瓦，全国“圈而未建”新能源发电存量项目清退速度明显加快。在中国新能源电力投融资联盟秘书长彭澎看来，目前遭遇废止的风、光发电项目都存在备案时间过长的问题，尤其受过去几年疫情影响，部分项目在核准有效期内无法及时开工，近期各省正集中处理这些项目。不仅如此，从各省发布的风、光发电项目废止名录看，废止原因除核准有效期内未及时开工和完成并网外，触及生态红线、环境评估不合格、建设条件不允许等也是几大因素。

光伏发展至今，已经历三次起伏。第一次在2005年，无锡尚德成为第一批吃到螃蟹的人，但创始人施正荣败光家产，被限制出境，目前虽在国外创办硅业，但其拖欠债务仍未解决。第二次2009年，借着政策的东风，汉能成为第二批站在顶峰的企业，但现在，其公司破产清算，家族财富瞬间蒸发殆尽，创世人李河君本人因债务问题被警方带走，徒留一地鸡毛。第三次2019年，也就是本次，隆基绿能、通威股份都是时代弄潮儿，但最后留下来的是谁，难以预测，这或许也是众多企业跨界的原因。光伏浪潮不知道要几波，吊车尾不一定会输，龙头也未必会赢。

大浪淘沙，站得稳的运气、时机、实力缺一不可。

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