卷土重来，户储巨头IPO注册成功！

3月31日，上交所披露，户用储能巨头艾罗能源科创板上市申请处于中止状态。

4月28日，艾罗能源卷土重来，提交IPO注册；5月23日，注册生效。

由此，自2022年6月30日IPO获上交所科创板受理开始，艾罗能源历时近11个月，终于走完了上市申请流程。

募集资金8.09亿

艾罗能源前身是2012年3月设立的浙江艾罗电源有限公司，2017年3月更名为浙江艾罗网络能源技术有限公司，2020年12月整体变更为股份有限公司。作为国际知名的光伏储能系统与产品提供商，艾罗能源主要面向海外客户，提供光伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器等产品。

招股说明书显示，本次IPO，艾罗能源拟发行股票不超过4000.00万股，不低于发行后股本总额的25%，以募集资金8.09亿元。以此计算，艾罗能源估值约32.36亿元。

募集资金扣除发行费用后，计划用于四个项目储能电池及逆变器扩产项目、光储智慧能源研发中心建设项目、海外营销及服务体系项目和补充流动资金项目。

专注户储，营收暴涨453.86%

2022年，艾罗能源营收暴涨，2019-2022年，艾罗能源营业收入分别为38,864.36万元、38,910.06万元、83,266.64万元和461,179.55万元，年均复合增长率为128.09%。其中，最近一期收入较上期增长377,912.91万元，增幅达453.86%。

艾罗能源2022年营收狂飙的原因主要有两个其一是，去年受俄乌战争等影响，欧洲居民用电价格上涨，户用储能产品市场需求快速增长；其二是，艾罗能源进入户用储能业务领域较早，核心产品包括储能逆变器和储能电池，能够为用户提供完整的储能系统。

户储市场需求暴涨，而艾罗能源在户储领域早有布局，恰逢其会，自然营收狂飙。

艾罗能源IPO冲刺狂飙，不过由于公司收入增长可能难以持续；电芯外采，对供应商高度依赖；控制人大额负债、学历信息存疑；因此，市场上质疑的声音不少。

9成营收来自欧洲户储，持续增长存疑

2022年，艾罗能源营收暴涨，实现营业收入为461,179.55万元，同比增长377,912.91万元，增幅达453.86%。

具体到市场方面，艾罗能源的产品主要销往欧洲、美国、澳大利亚等境外国家和地区。欧洲市场是艾罗能源的最大销售市场。报告期内，公司在欧洲的收入金额及占比均较高，且呈现持续增长的趋势。

2019-2021年及2022年1-6月，公司在欧洲的销售收入分别为26,810.92万元、28,891.18万元、65,036.00万元和130,779.39万元，欧洲市场营收占总营收比例分别为68.99%、74.25%、78.11%和93.56%。

总之，艾罗能源2022年营收突然爆发是突然出现的，同时公司对欧洲市场依赖严重，倘若未来欧洲户储产品需求减少，或者难以应对国内外厂商在户储领域的布局，其营收增长可能难以持续增长。

电芯外采，存在供应链风险

艾罗能源主要收入来源是储能电池、储能逆变器和并网逆变器。其中，储能业务产品包括储能电池和储能逆变器，在主营业务收入中的占比呈现快速增长态势。具体来看，2019-2022 年公司户用储能业务收入占主营业务收入比重持续提升，分别为44.94%、42.83%、68.13%和 81.95%。

但是，公司的储能电池业务采用外购电芯和自主研发电池管理系统（BMS）相结合的策略。报告期内，公司生产储能电池所用电芯全部对外采购，对电芯供应商具有较高的依赖度。这使得公司可能面临供应链风险，如供应商供货不稳定、质量问题等，进而影响艾罗能源的业务发展。

超13亿元，存在大额负债风险

首先，公司实际控制人李新富及其控制的其他企业存在大额负债风险。

截至2023年1月31日，发行人实际控制人尚未偿还的借款本息余额为3.57亿元，其中对家族成员及其控制企业的本息余额为3.43亿元，到期时间为2025年至2027年，其余0.14亿元借款为住房贷款，到期时间为2035年；此外，实际控制人为其控制企业的对外借款承担 0.94 亿元的保证责任。

截至2022年12月31日，李新富控制的其他企业桑尼能源尚未偿还的借款本息余额为9.03亿元，其中到期时间为一年及以内的借款本息余额为6.33亿元，其余2.70亿元借款到期时间为一年以上；对外担保的债务本金余额为0.97亿元（对发行人的担保除外）。

控制人学历信息存疑

2020年10月前，艾罗能源为桑尼能源全资子公司。桑尼能源2015年12月登陆新三板，之后于2018年1月终止挂牌。

在桑尼能源公开转让说明书、2015年年报、2016年年报、2017年半年报中，对李新富的介绍均为“李新富，1966年生，男，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。1988年毕业于浙江医科大学药学专业。1989年3月至2000年5月，任富阳市第二人民医院药剂科科员、药剂科主任。”

在艾罗能源科创板申报稿、上会稿和注册稿上均显示，“李新富，男，1966 年 2 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于杭州医学院（原浙江省卫生学校）药剂士专业，中专学历，高级经济师。1984年9月至2000年5月历任富阳市第二人民医院药剂科科员、药剂科主任。”

“本科学历。1988年毕业于浙江医科大学药学专业”为何变为了“毕业于杭州医学院（原浙江省卫生学校）药剂士专业，中专学历”？

浙江医科大学曾经是省内最好的医学类高校，受并校影响在1999年成为985高校浙江大学的医学院。而杭州医学院则是“双非”高校，校友会2022年版排在全国499名。

会有人主动把自己学历从浙江医科大学本科，降到杭州医学院中专吗？