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突然暴跌,实力极强的新能源细分龙头,怎么了?

来源:
时间:2023-04-25 16:09:42
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突然暴跌,实力极强的新能源细分龙头,怎么了?这是新能源大爆炸的第622篇原创文章。文章仅记录《新能源大爆炸》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。持有迈为股份的

这是新能源大爆炸的第622篇原创文章。文章仅记录《新能源大爆炸》思想,不构成投资建议,作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

持有迈为股份的朋友们,最近不会很开心,近期它的走势实在有点糟糕,为何会如此呢?

这个锅得隆基来背!

01迈为跌跌不休的原因

迈为之所以跌跌不休,是因为近期在隆基的小范围机构交流会上,传出隆基鄂尔多斯30gw电池片产能已经确定topcon技术路线,更是传出外资下修之前市场预期的10gw hjt扩产。

要知道前年的时候,隆基高层明确表示过topcon相比perc没有成本优势,不愿意在topcon上进行扩产,甚至近乎是放弃TOPCON路线,现在却开始主动选择扩产,引发市场普遍担忧,HJT大规模产业化进展是不是低于预期?作为HJT设备龙头的迈为被抛售也就正常了。

不过,为什么捷佳伟创的走势也没有很好呢?

客观地讲,相比迈为,捷佳伟创的走势好多了,一度拉升了一波,只是后续又砸下去了,如何理解捷佳伟创的这种走势呢?

和all in HJT的迈为不同,捷佳伟创是所有技术路线都布局的,目前也是topcon电池设备龙头,自然受益于隆基在topcon上的扩产,后面又被砸下去,则跟光伏行业的特性有关。

光伏行业发展的根本推动力,是技术升级换代带来的转化率提升,光伏设备企业的业绩和估值,也在非常大程度上取决于行业的技术升级换代。只要行业持续进步,设备企业就可以长期受益于估值和业绩的双重提升。

相反,一旦行业技术发展陷入迟滞,光伏设备厂商也有杀估值的风险。

隆基扩产topcon,潜在涵义是HJT大规模商业化进展恐不及预期,但其实还有另一层意思光伏行业陷入技术发展迟滞,后续的发展速度恐不及预期,对整个行业,尤其是对于光伏设备厂商影响尤其大。

我们该如何看待迈为的下跌呢?又该如何看待市场的这种担忧?

从目前公开和非公开的信息来看,隆基包头30gw产能是topcon路线的信息,基本是确认了的,但这也不代表hjt的大规模商业化就是不及预期。

说隆基这个时候选择了topcon路线,是因为hjt大规模商业化进度不及预期,不如说是隆基自己着急了。

虽然平价上网时代来临后,行业的竞争格局有所改善,但光伏依然是一个高度内卷的行业,为了应对内卷,增强自身竞争力,行业巨头们不断往产业链上下游拓展,努力发展为产业一体化巨头,而且持续扩建产能,构筑规模优势。

这两年,通威又是扮演着行业鲶鱼的存在,不仅在硅料业务上大赚特赚,更是凭借自身在硅料和电池上的优势,大举杀入下游光伏组件业务。而且就通威的发展历史,以及光伏组件上的产能规划,也是野心极大,后面杀入前三,甚至夺取龙头地位也是完全可能的。

商场上,不进就是退,这两年,相比行业其他巨头,隆基是相对低调的,甚至市场也一度唱衰隆基,认为它不再是行业龙头,不再具备什么强竞争力了。

此前,从隆基管理层对外言论来看,他们是不太屑于参与行业这种只会通过扩产能搞内卷的玩法,而是秉持转化率提升才是根本的理念。

毕竟隆基崛起就是靠着坚定押注转化率更高的单晶硅起来的,而从长期而言,hjt潜力比topcon更高,这就是为什么此前隆基一直看不上topcon的原因。

关键行业其他人不这么想,就当前,perc电池转化率确实已经逼近极限,N型电池,虽然hjt理论上长期潜力比topcon更大,但topcon当下大规模商业化进度就是比hjt走的更早,作为过渡完全是可行的。

如果hjt后续大规模商业化迟迟不及预期,那么自己的产能会被竞争对手赶上,甚至大规模落下,管它未来是否洪水滔天,先把当下拿捏住,总不会错到哪里去!

这就很可能就是隆基此番选择topcon产能的原因。

02无需担忧hjt

但这不代表hjt进度不及预期,更不代表hjt就没有机会。

从产业界近期的情况来看,目前HJT单瓦成本比P型高0.2元+,单瓦溢价0.10元,P型当下单瓦毛利额(含电池)平均0.10元。

在目前降本技术条件下,HJT成本控制最好的企业也仅能保持盈亏平衡或小亏,而TOPCon单瓦成本虽然比hjt优势大很多,仅比P型高0.05~0.07元,但当下招标价格已接近P型同瓦同价,单瓦盈利能力反而弱于P型,当然了,后续还有降本和转化率提升空间。

但从长期看,HJT工艺流程更简化,转化率高,尤其是HJT钙钛矿叠层电池,已经是被产业界公认的最可能成为下一代主流技术的方案。

只是过于内卷的行业,大家都等不起而已。

确定hjt产业层面长期没问题的情况下,对迈为股份也就无需过分担忧了。

03无需担忧迈为股份

此前新能源大爆炸剖析了光伏设备企业,乃至所有设备企业的商业逻辑,揭示了光伏设备龙头企业普遍的成长模式,即通过在产业链里价值含量比较高或者非常重要的环节,取得领先优势后,再籍此向产业链其他环节拓展,最终完成整个产业链的布局,继而向产业链上下游拓展,成为行业一体化企业,或者向其他行业拓展,成为综合设备平台。

迈为就是最典型的代表之一,从丝网印刷设备出身,继而向整个光伏电池设备产业链拓展,现在已经是国内为数不多具备HJT全线设备交付能力的厂商,而且还向光伏激光和半导体领域拓展,已经隐隐成为一个综合设备巨头。

得益于公司在丝网印刷设备领域极强的竞争优势,和持续不断的研发投入所带来的技术优势。

尤其是行业的高速发展,过去十年,公司的业绩呈现出了超强的成长态势。

甚至在2022年光伏行业受上游硅料价格高涨影响,中下游业绩普遍表现不佳的情况下,迈为依然保持了生猛的成长性。

2022年前三季度实现营收 30.26 亿元,同比增长38.01%,归母净利润 6.87 亿元,同比增长50.62%,扣非归母净利润 6.35 亿元,同比增长50.51%。Q3 单季度,实现营收 12.55 亿元,同比增长32.67%,环比增长35.53%,归母净利润2.91亿,同比增加42.50%,环比增长34.72%,扣非净利润 2.76 亿元,同比增长49.62%,环比增长47.59%。

设备企业最重要的合同负债和存货也表现亮眼。合同负债高达34.7亿,同比增长58%,环比增长23%;存货 41.14 亿元,同比增长47.2%,环比增长12.6% ,证明了公司强劲的订单获取能力。

没有做2022年年报业绩预告,也就是没有大惊喜没有大惊吓,大概率还是保持跟三季度差不多的增长速度。

总的而言,隆基一家的决策,对于hjt行业构不成根本性的影响,迈为未来依然非常值得期待。

原文标题:突然暴跌,实力极强的新能源细分龙头,怎么了?

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