挑战寡头！硅片“新玩家”能否打破产能过剩疑虑？

本文作者 ｜ 蜗壳

近期A股的光伏板块整体出现了小幅反弹，而这波小反弹背后的核心主要是由于产业链的上游硅料价格出现大幅下跌。根据2023年1月4日最新的多晶硅致密料均价来看，从11月中旬至今，多晶硅致密料的价格已经从顶峰的302元／千克，下跌至目前的190元／千克，均价下跌已经接近40％。

目前看，硅料价格下行趋势已经形成，大概率仍然会继续回调。

整体来看除了2022年12月26日板块出现报复性反弹，当日光伏ETF大涨超过6％，多股涨停。按理说在产业链上游原材料价格大幅下滑，在确定性较强盈利能力回归预期下，将完全利好受困成本压力已久的中下游，但是从延续性来看，本轮板块的反弹强度和持续性并不理想，2023年新年第二个交易日，光伏板块甚至出现集体回调，盘中多只龙头跌幅超5％。

推测原因主要是因为受到硅料价格骤降影响，硅片价格也随之下滑，市场大多数观点认为如此一来，电池片、组件等光伏辅材或多或少都会受到降价牵连，“覆巢之下，焉有完卵”，在硅料和硅片均出现大幅降价的背景下，光伏电池和组件也会降价，虽然行业达到了“降本增效”的果，却是牺牲了产业链的盈利。

然而，实际上这是整体产业链价格回归的良性发展过程，电池和组件凭借较强的技术壁垒，具有一定的市场定价权，不会把所有利润都让给终端电站运营商，而是会留出一部分作为自身的超额收益。因此，即使在产业链“价格战”下，电池和组件的盈利能力依然会有所改善，这就是市场预期硅料价格回归后的“利润重新分配”，也正是短期光伏板块必经的过程。

挑战寡头，硅片板块的新玩家

众所周知，光伏板块上游硅片环节，一直被两家巨头占据，分别是隆基绿能（601012．SH）和TCL中环（002129．SZ）形成寡头竞争局势，前者是标准的M10阵营“领头羊”，主打182nm尺寸的硅片，后者则引领光伏新玩家在前瞻的210mm尺寸硅片构建出自己的护城河。

不过，面对国内光伏板块分布式发展窗口期以及国产出海的重要红利期，还是有很多新的硅片玩家选择直面这两座“大山”。

近两年，不少硅片新玩家进场，其中一级市场中的高景太阳能，吸引了不少资金方的关注，公司一年融资41亿，在2022年复杂的经济和投资环境下脱颖而出。

高景太阳能成立于2019年，聚焦高效大尺寸光伏硅片的研发制造，创立仅3年便取得不俗成绩。2022年一季度，高景太阳能硅片产量跃升至行业第5名。2022年4月，高景太阳能宣布完成16亿元A轮融资；仅过了5个月，公司再次宣布完成超25亿元B轮融资，在这轮融资后，高景太阳能的估值直接飙升至200亿人民币。

高估值背后还是有订单和产能建设支撑的，2020年12月，高景太阳能与珠海国资委签约50GW光伏大硅片项目，总投资金额约170亿元。39天后一期项目就顺利举行开工仪式，140天生产出第一张大尺寸硅片，540天达成二期30GW满产，扩张效率之快，令人咂舌。

而且，公司还连续签订上游供货的长协订单，分别与硅料头部的大全能源（688303．SH）和通威股份（600438．SH）形成合作，累计金额超百亿。有充足的原料供给后，高景太阳能公告将以210mm、12英寸等大尺寸硅片及单晶硅棒作为新一代产品，短期还将投资220亿元，在四川宜宾建设年产50GW直拉单晶硅棒和30GW单晶硅拉棒切片项目。预计若项目如期投产，高景太阳能将超越晶科能源（688223．SH），有机会跻身行业“第一梯队”，成为仅次于隆基绿能和中环TCL的硅片龙头。