合盛硅业暴跌1700亿，光伏原材料龙头究竟怎么了？

撰文｜华锋

编辑｜凯旋

一份福布斯富豪榜，让新能源领域的隐形大佬浮出水面。

11月发布的2022福布斯富豪排行榜上，硅业龙头合盛硅业赫然在列，创始人罗立国以102亿美元位居第24位，比光伏龙头隆基绿能的创始人李振国还靠前2位。

若不是上榜福布斯排行榜，一般人对于罗立国以及合盛硅业并不了解。合盛硅业主营业务是“硅材料”，主要包括有机硅、工业硅。半年报显示，这两大业务分别占营收比重为53．99％、45．19％。

据了解，工业硅是下游光伏材料、有机硅材料、合金材料的主要原料。有机硅被称为“工业味精”，近年来应用于5G、新能源车、可再生能源、芯片半导体等新兴领域，市场总体上将其归入光伏产业链上游企业。

就在罗立国亮相福布斯富豪排行榜之后不久，作为硅业龙头，合盛硅业的两件大事牵动了市场的神经。

先是合盛硅业举报并起诉前总经理方红承。公告称，总经理方红承因涉嫌职务侵占已由公安机关侦查终结，并移送至检察机关审查起诉，其所涉犯罪行为发生在公司任职期间。

接着合盛硅业第四大股东“清仓离场”。11月30日公告称，公司重要股东、黄达文控制的富达实业公司计划减持合盛硅业不超过6400多万股，而目前其持有公司无限售流通股6500股，此次减持相当于富达实业“清仓式”减持——富达实业曾是公司第二大股东，此前已多次减持，这次减持之后意味着与罗立国合作30年的战友黄达文的离开。

随着双碳目标提出，去年合盛硅业总市值一度突破2700亿元。大幅上涨过后，迎来了深度调整，当前股价相比高点跌超64％，实控人罗氏家族的财富合计蒸发超1300亿元。

而随着“外人”的不断出逃，家族化的企业文化越来越盛的合盛硅业，还能迎来未来的辉煌吗？

01

与前高管反目成仇

2017年合盛硅业在上交所上市，2018年罗立国家族以255亿财富首次登上胡润百富榜。

从业绩看，上市以来，合盛硅业呈现波动特征，2017年到2020年，实现归属净利润15．17亿元、28．05亿元、11亿元、14．04亿元。

而到了2021年，在国家双碳战略目标提出，工业硅及有机硅行业供应端整体持续紧张，叠加需求端强势反弹，该公司主要产品量价齐升，业绩实现大幅增长，因此合盛硅业更是乘风起飞。归属净利润猛增至82．12亿元，同比增长484．74％。

受业绩驱动，合盛硅业股价随之大幅上涨，从2021年初的的40元左右，一路升高到200元，并于2021年9月14日最高涨至258．29元，总市值一度超过2700亿元。罗立国家族财富一下子接近2020年10倍。

本次被合盛硅业举报的方红承，在合盛硅业的发展中，功不可没。

2011年，方红承出任合盛硅业的前身合盛有限的总经理，并一直履职至2018年，期间经历了合盛硅业的股改上市。

合盛硅业也在方红承离职时盛赞他的贡献。合盛硅业称，方红承在担任公司董事、总经理职务期间，在推进公司创新发展等方面做出了积极贡献，公司董事会对方红承在任职期间为公司发展做出的贡献表示衷心的感谢。

然而，再怎么冠冕堂皇的话也掩盖不住利益的争斗。

离职后，方红承起诉了合盛硅业的高管持股平台——英融公司相关决议伤害其权益，并在一审胜诉，合盛硅业不服，提起上诉，在二审中方红承再次胜诉。

当然，合盛硅业也不示弱。2021年5月，合盛硅业则起诉方红承损害公司利益责，但是同年10月，合盛硅业撤诉。

然而，合盛硅业对于方红承的追杀似乎从未停止，此次举报并起诉方红承，是因为合盛硅业找到了新的证据。根据合盛硅业证券部相关负责人回复投资者的信息，此次案件主要涉及副产品的处置问题，案值可能在几千万元。据了解，合盛硅业及旗下公司的副产品主要包括微硅粉、废硫酸、低沸物等，处置方式一般为外售。

实际上，与合盛硅业相仇相杀的高管并不只是方红承一人。据悉，2010年入职并在公司上市时担任研发中心副主任的曹华俊以及赵晓辉、罗丽、刘凯等多人，他们都是英融公司股东均已从合盛离职，均发起诉讼讨要股权，并在一审中胜诉。

合盛硅业与前高管们的争斗，还将会继续下去。

02

外人“清仓”减持

一边是与昔日功臣相仇相杀，一边是老战友的清仓出逃。

11月30日，受到第四大股东富达实业“清仓”式减持影响，合盛硅业大幅低开，盘中一度跌超5．9％。午间该公司股价一度为90．8元，总市值为975．3亿元，跌破千亿大关。

截至目前，股价虽然有所回升，但是一直徘徊于100元之下，总市值也在1000亿左右波动。按照最高点算，合盛硅业市值已经蒸发了1700亿，跌幅将近63％。

实际上，黄达文控制的富达实业本是合盛硅业的第二大股东。合盛硅业招股书显示，当初富达实业的出资金额约2242．8万美元，按当前汇率计算，约合人民币1．6亿元。股份公司成立后，富达实业持有合盛硅业27．49％股权。

从2017年合盛硅业上市后，黄达文就开始减持合盛硅业股份。2019年11月5日，减持后的富达实业所剩下股份只占12％左右。2021年减持到只剩10％左右。

粗略统计，富达实业从2019年至今，其至少减持了14次，已套现金额接近100亿。其中，今年的减持尤其疯狂，从年初的2月到9月，已经减持了5次。

截至今年三季度末，富达实业持有合盛硅业约6534．13万股，占公司总股本比例为6．08％，位居第四大股东。

若实施11月30日公告的最新减持计划后，富达实业的持股比例将降低至0．08％，几乎是“清仓”操作，与罗立国合作三十年黄达文几乎可以说是彻底离开。

03

家族化加重

在黄达文清仓减持时，罗立国的一对子女通过增持，成为公司的前十大股东。

合盛硅业在上市后也很快启动了再融资。目前，合盛硅业一共有两次定增计划，一次已完成，一次已获证监会批准。

2021年，合盛硅业非公开发行A股股票并在上海证券交易所上市。该次非公开发行1．36亿股，募集25亿元，股票发行价格最后确定为18．36元，罗立国的女儿罗燚、儿子罗烨栋各自以现金12．5亿元认购6800万股。

目前，罗燚是仅次于合盛集团的第二大股东，罗烨栋是第三大股东。父亲罗立国，女儿罗燚、儿子罗烨栋三人合计持有公司76．44％股权。

直接或者间接持有公司股权的，还有罗立国的三个弟弟罗立伟、罗立庆、罗立丰，以及姐姐罗丽珍本人、配偶和子女们。另外，还有小姨子王宝珍夫妇、亲家闫海峰等。

虽然是硅业龙头，但是合盛硅业却不像一家现代化公司，从企业文化上来看，更像是一个家族化的小作坊，公司的股东尽是“七大姑八大姨”。

作为合盛集团唯一的“外人”，在黄达文清仓式减持后，合盛硅业的家族特征或将更加明显。

合作伙伴的不断出离，关系户的不断增持，与高管的不断争斗，让合盛硅业的未来投下了一丝不确定的阴影。

不仅如此，合盛硅业也面临业绩上的压力。

在2021年的高歌猛进之后，2022年合盛硅业的业绩进入下降通道。今年前三季度，该公司实现归属净利润45．54亿元，同比下降9．17％。其中，第三季度实现归属净利润10．09亿元，同比下降61．62％，环比下降32．42％，下降幅度十分强烈。

其解释说，原因主要是工业硅销量减少，有机硅售价下跌所致。在业绩不好的同时，合盛硅业的债务却颇为堪忧。截至三季度，合盛硅业的货币资金为14．58亿，而短期借款与一年内到期的非流动负债合计金额为61．49亿元，前者仅能覆盖后者的1／5。

今年，合盛硅业再次发行定增计划，拟非公开发行股票募集不超过70亿元，罗燚、罗烨栋承诺认购全部增发的股票。11月30日公告称，合盛硅业于近日收到证监会出具的批复，核准公司非公开发行不超过108041364股新股。

这次定增如果能顺利完成，合盛硅业在资金上的缺口暂无大碍，而公司的家族色彩也将更加强烈。

此外，因为一硅难求，新老玩家涌入上游，布局原材料业务，无疑将对整个硅行业造成巨大冲击。

比如硅片切片设备龙头上机数控，其在2月下旬宣布投资118亿元建设工业硅项目，又在6月宣布将花148亿元建设单晶硅项目。

虽然是千亿“硅王”，但是在行业竞争加剧、业绩承压的时刻，合盛硅业需要更多有多优秀的合作伙伴和人才，但家族化以及与前高管的纷争，却可能成为一道屏障，把更多优秀的合作伙伴挡在了门外。

在这种情况下，如何应对行业变局，合盛硅业的未来依然充满变数。

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