原油需求复苏之路曲折

国内原油在495.6元/桶受到支撑后逐步回升，目前已回补前期缺口至550元/桶附近。对比布伦特原油在12月初一路下行，但自中旬开始反弹并不顺畅，期价在前期83美元/桶一线受阻回落。目前国内疫情防控政策持续优化后，出行等需求仍待观察，短期仍维持原油弱势底部振荡的观点。

外围宏观因素扰动

西方针对俄罗斯制裁“靴子落地”，地缘政治风险溢价降温。欧盟对俄罗斯海运原油设置60美元/桶的价格上限，G7 和澳大利亚也达成协议，遵循这一限价标准。有市场消息称，价格上限对俄罗斯石油出口影响程度不显著，俄罗斯也暂未对价格上限采取实质、激进的反制措施，俄罗斯供应降幅不及市场预期。

美联储下调了未来经济预期符合市场预期，但上调了通胀预期。在当前货币政策调整和过渡阶段，市场处于与政策态度的博弈阶段，市场情绪对美联储态度的边际变化与转折更加敏感，宏观因素仍能导致原油波动。

一般来说，月度中上旬，美国将发布CPI等宏观数据，届时原油价格仍将受到扰动。整体来看，目前宏观消息使得原油上行高度受限。

国际原油供应结构改变

OPEC月度报告显示，2022年非欧佩克原油供应量预计增长1.9 亿桶/天，与上月评估基本相同。经合组织美洲、俄罗斯和拉丁美洲原油生产的增加被经合组织欧洲、其他欧亚大陆和其他亚洲的降低抵消。今年原油供应增长的主要驱动力(838275,诊股)来自美国、加拿大、圭亚那、俄罗斯、中国和巴西，而挪威和泰国产量预计下降。对于2023年，报告预期非OPEC原油生产增长基本保持不变，预计将增长1.5 亿桶/天。供应增长主要驱动力将来自美国、挪威、巴西、加拿大、哈萨克斯坦和圭亚那等国家，俄罗斯和墨西哥石油产量预计将下降。尽管如此，报告认为，东欧的地缘政治发展以及美国明年的页岩产量潜力仍然存在巨大不确定性。

彭博等机构数据显示，目前OPEC供应基本符合报告和市场预期，为减产105万桶/天，下一次欧派克+联合部长长期监督委员会（JMMC）将于2023年2月1日举行，届时原油供应或有新的指引。

美国等国家近期将迎来旅行季，因此全球柴油需求有望看到季节性反弹拐点。但受到美国天气寒冷、通胀、消费者收入的制约，全球交通出行短期改善有限。

OPEC、IEA等机构在最新的月度报告中，均对需求展望较为谨慎，OPEC月度下调2023年一季度原油需求预期，报告维持2022年全球原油需求增速预期为255万桶/日的看法，预期2023年全球原油需求增速维持在225万桶/日不变。

美国原油库存已至年内高点，截至12月9日当周EIA数据显示，美国除去战略储备的商业原油库存为4.24亿桶，增加1023.1万桶，预期减少359.5万桶；汽油库存和精炼油库存增超预期，汽油库存增加449.6万桶至2.24亿桶。目前美国炼油厂开工率为92.2%，较前期有所回落。不排除工厂主动减少开工率，或担忧继续累库。

整体来看，原油经过11月和12月初的下行后，市场多头情绪受到影响。整体来看，目前俄罗斯尚未对价格上限采取一些反制措施，OPEC组织对于原油需求较为谨慎，叠加美国针对累库压力主动采取填充战略石油储备等动作，预计原油将维持振荡偏弱整理。