首轮寒潮消退 煤价能否延续上涨行情

10月下旬至11月下旬，经济增长乏力叠加冬季环保限产、工业企业错峰生产等因素，终端耗煤企业采购需求疲软，动力煤市场成交放缓，产地、港口价格承压持续下跌。11月底至12月初，随着国内大范围降温，多地雨雪天气增多，电厂日耗煤水平明显提升，市场情绪有所好转，煤价出现不同程度上涨。此轮寒潮影响逐步消退，后续市场能否延续上涨行情?

寒潮降温突袭 业内情绪稍有提振

进入四季度以来，国内疫情反复，多地管控措施严格，汽运周转效率下降，部分产地洗煤厂受疫情影响全面关停，叠加下游用户需求疲软，贸易商谨慎观望等因素，到矿拉运车辆明显减少，矿区销售不畅，库存压力增大，坑口价格下行趋势明显，有部分煤矿为避免出现顶仓现象，暂停生产。沿海电厂刚需补库以兑现长协合同及采购低卡进口煤为主，受大集团外购价格下调及非电终端采购不积极等因素影响，港口市场支撑持续转弱，贸易商恐慌出货心态加剧，报价下调幅度不断扩大。由于经济向好迹象不明显，叠加冬季环保限产等因素，业内对后市看空预期较强，买涨不买跌心态影响下，降价促销成效一般，港口市场实际成交量有限。

11月底，受西伯利亚寒流影响，强冷空气自西向东横扫我国境内，多省市气温骤降，雨雪天气增多，长江流域地区一夜入冬，取暖用煤用电需求激增，各区域火电厂负荷率出现不同程度增长。终端电厂日耗水平明显提升，库存去化进度加快，询价、拉运积极性均有增强。受此利好因素提振，市场情绪逐步转好，矿区市场煤销售情况持续改善，产地价格普遍止跌回升;北方港口调出量明显增长，贸易商存量货源不多且成本偏高，捂货挺价情绪较强，部分品种报价持续上调。

增产保供加码 港口库存明显增长

10月份，受终端耗煤行业需求转弱、主产地疫情反弹及重要会议期间安监政策趋严、部分产地煤矿停产减产等因素影响，国内煤炭产量、进口量环比均出现回落。统计数据显示，10月份，全国原煤产量约3.7亿吨，环比下降4.3%，同比增长1.2%，同比增速较9月下降11.1个百分点;全国煤炭进口量2918.2万吨，环比降幅达11.7%，同比增长8.3%。

为保障迎峰度冬期间持续增长的能源消耗需求，入冬以来，煤炭行业增产保供政策自上而下层层加码，煤炭主产省积极响应政策号召，多措并举促生产、增供应、保运输，稳煤价。山西省在稳定现有煤炭产量的基础上，推进了64座煤矿核增产能3860万吨/年、9座建设矿井进入联合试运转增加产能960万吨/年。内蒙古自治区能源局发文明确，为加快推进产能释放，对列入国家保供名单的煤矿，在确保安全生产的前提下，于2022年11月20日至2023年3月31日，允许按照拟核增产能、拟调整建设规模组织生产，按照边生产边办手续释放产能，新增产能增加产量由自治区能源局统筹使用，共涉及产能核增煤矿42座，拟新增产能5150万吨，涉及调整建设规模煤矿10座，拟新增产能1910万吨。

大型煤企克服产地疫情扰动影响，积极主动作为，满足生产条件的矿区，全力释放先进产能，在确保安全的前提下，能产尽产，满产达产，加大运力供应保供用煤和长协资源的持续稳定输送。主要运煤通道运力明显改善，日发运量逐步恢复至110万吨以上，北方港口调入量持续增长，库存总量震荡走高。截至12月6日，北方港口(秦皇岛港、京唐港、曹妃甸港)库存合计2065.7万吨，同比偏低28万吨左右，环比上月同期增加482.6万吨，增幅达30.5%;广州港库存246.8万吨，较去年同期增加50.1万吨，增幅25.47%，环比上月同期来看呈现下降趋势。

政策利好频发 非电需求预期逐步回暖

首轮寒潮影响正在消退，但天气回暖迹象不明显，各地气温仍处于同期偏低水平。中央气象台中期天气预报显示，12月9日-10日，受弱冷空气影响，长江以北地区气温将下降4-6度，局部地区降幅会达到8度左右，并将伴随4-5级偏北风。12月12日前后，或有一次较强冷空气影响我国，中东部大部分地区气温将下降4-8度，东北地区局地降温可达12度以上。冷冬预期初步兑现，在后续不定时冷空气频繁影响下，取暖用电用煤将延续季节性旺季需求。

11月份，受国际国内多重因素叠加影响，我国经济景气水平总体有所回落，当月制造业采购经理指数(PMI)为48.0%，环比下降1.2个百分点，同比下降2.1个百分点。为推动经济运行在稳定回升通道，近期国内经济政策暖风频吹，继金融支持房地产的相关措施密集出台后，加大基建投资、民间投资支持力度，加大对小微企业贷款延期还本付息支持力度，全面降准等提振实体经济向好发展的多项政策也在精准发力，涉及铁路、公路、机场、城轨等多项重点项目陆续获批。随着稳经济一揽子政策和接续政策逐步落地实施，经济回稳向好基础将不断得到巩固，在基建投资拉动下，工业、制造业等高耗能领域将逐步回温，会对煤炭市场形成一定利好提振。但政策落地显效仍需一段时日，短期来看，冬季部分地区环保限产、错峰生产叠加岁末年终工业企业陆续停工放假等因素制约，非电终端用户大概率将维持刚需采购，对煤价上涨支撑力度不会太大。

从供应端来看，近期国内防疫政策持续优化调整，条件适合的地区已逐步放松管控，疫情对社会生产生活的影响正在不断减弱。目前，除疫情形势仍较严峻的产地在封控管理外，部分前期因疫情防控停产停销的煤矿已陆续组织开工复产。临近年底，各地安监力度有所加强，部分完成年度生产任务的煤矿，有减产降负检修计划，煤炭产量有阶段性收紧预期，但在增产保供等政策保障下，煤炭市场供给缩量预计较有限。