2022岁末看光伏：繁华落尽还是劫波渡尽？

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

虎年匆匆，白驹而过，吹起多少迷茫；熊市匆匆，尘埃落尽，撩起多少沧桑。股票市场在年末重复了年初的那一套戏码。博弈的游戏贯穿2022年始终。

2021年全年，光伏行业上演硅料价格高涨，盈利增速下滑，但预期2022年硅料大降价带来的行业爆发行情，全年光伏结构性领涨。2022年事与愿违，结构高起高落，似乎便是必然。

当然，2021年乘着碳达峰、碳中和政策主题推升估值，但2022年在硅料价格维持高位，行业内卷加剧的背景下，估值折中下滑也是情理之中。

但行至2022岁末，谁也无法断定，这是繁华落尽还是劫波渡尽？

资本市场的跷跷板早已有之。阶段性主题或者大逻辑的边际变动成为市场主要的投资方向之一。“大疫不过三年”以及房地产市场的预期性救市，成为了今年波段机会的主要方向。资金的辗转腾挪之间以及疫情对经济的沉重影响打压市场整体估值，而超级成长自然也不例外，甚至首当其冲。

仅就笔者而言，站在当下，为何仍然坚定地看好光伏产业链？逻辑无他这是基于朴素的世界观和基本常识所有的认知。

01从反思开始

今年从我们执掌的基金产品业绩的结果这个维度来说，只能说差强人意但远逊于我们的预期。我们在下半年“犯了”一些错误，虽然并不致命，但却值得我们深深地反思。

今年下半年市场的行情和行业板块快速轮动，以及对一些政策博弈和基本面博弈的个股甚至停留在“小作文式的欺骗”状态。我们在一些下半年后半段放弃了地产链、疫后及科技股，而拥抱超级成长，在短期确实承受了很大的压力。

在这种压力下，就要思考很多职业投资者都要思考的问题我们是顺从市场，还是坚持自己？我们是坚持常识，还是随风飘舞？

我们一直给投资人一个印象或者标签，就是在中长期的维度来说，我们的投资是比较有较大把握获得一些收益的。这就是来源于我们对自己投资的在中长期维度自始至终都坚持常识的判断和基本面为导向的投资。所以，在苦闷但并不痛苦的虎年年末，我们选择了坚持自己的判断，并将投资策略继续贯穿下去并加以扩大。

这几年，对疫情的认知，对互联网和港股的理解，对发展方向的迁移，对人性的敬畏都超出了常识的判断。但常识终将回摆。

当我们随风追逐，丧失自我的时候，我们不免来一场接近自然的旅行，来回归自我的本源，回归常态与常识，就变得不再迷茫和无知。

很多职业投资者挖数据的能力超群。但对于这个世界的理解，并不是建立在对某个细节的深究之上——就像宏观经济学家很难做好投资一样，也很难预测宏观经济一样。

我们追寻一叶落而知天下秋的状态，但更多是“一叶障目不见泰山”的窘境。我见过很多这样的情况，在12月前后也是如此。我不想表达的太具体，因为每个人思考的模式并不一样，我只想模糊的阐述自己的状态和自己对投资和世界的理解。

02对当下行情的观点

2021年光伏、新能车引领行情，唱出了“你预期我预期你的预期”的最强音。

2022年初风格跌宕，疫后、地产异军突起，超级成长大崩塌。2022年4月上海疫情动态清零政策下，疫后、地产行情瓦解，超级成长乘着能源紧张的东方顺势崛起。2022年年末，疫后、地产在政策“东风”之下，迅速崛起，板块疯狂飘动，超级成长应声走弱。

2022年末端光伏产业链、新能源汽车产业链在基本面信息边际小幅走弱的背景下，而疫后、地产资金深入介入扎堆，心也动的背景下，市场出现了较大的风格变动，随后以“中国平安、中国建筑”等一大批蓝筹股也跟随起涨，让人甚至想到这是2014年下半年的行情起点与风格变动？

在这几年内卷的资管行业，趋势投资也成潮流的背景下，加深了市场博弈的色调。恰逢此时，下半年关于光伏行业各种匪夷所思的论点和数据也接连不断出来。“欲加之罪何患无辞”，况且是这么大的行业，寻找利空和利多，甚至只在于你以什么样的立场去看待。

所以2022年年末光伏赛道股票的走弱，是对2022年初确立的阶段性风格和逻辑变动的确认和延续，来源于中短期市场博弈，而非主流的趋势性变化。