11月国际煤价先抑后扬 后期或将继续回升

11月国际煤价呈现出先抑后扬的局面。

月初，全球主要进口煤终端用户进口需求持续不振，国际动力煤价格延续10月以来持续下跌的趋势。

由于冷冬预期落空，北半球多数国家当地气温均略高于往年均值，取暖用煤需求较为缓和，传统采暖季有所延迟。且在此前的大量囤货后，电厂库存均较为充裕，不急于采购。此外，欧洲地区新能源发电出力较为充足，天然气库容储气量也高于去年同期，日本国内液化天然气库存充足，均对耗煤需求有一定的抑制作用。印尼煤的主要买家中国和印度需求表现疲软，叠加国际其他市场终端采购需求同样较低，印尼动力煤价格基本持稳，部分煤种松动下行，尤其是中高卡煤价格降幅较为明显。

但是，进入下半月以来，主要受到供应端收窄的支撑，叠加需求端出现好转，国际动力煤价格在持续下行后终于出现反弹趋势。

分地区来看，受“拉尼娜”天气影响，澳大利亚东南部地区受到持续降雨袭扰，导致多家煤炭生产商生产受阻。同时，欧洲和亚太地区终端用户也逐步增加了对澳大利亚煤的采购，推动澳煤价格止跌回升。

在经历了本月早些时候的列车脱轨事故影响后，南非国家货运公司(Transnet)20日宣布，公司运营的北部运输走廊两条铁路目前已全部恢复运行。11月25日，南非国家货运公司解除了此前发布的不可抗力。不过，受铁路调入不足影响，理查兹湾港煤炭库存仍然处于低位，南非煤出口量受限，叠加欧洲煤炭需求逐步回暖，带动南非动力煤价格回升。

11月下旬，随着中国国内多地气温下降，下游电企询货积极性不断提高，印尼煤价企稳回升。当前，印尼许多大型矿商今年年底前的货源均已售空，部分煤炭生产商煤炭生产和运输仍受降雨影响，而未受到影响的煤企则因为要履行政府规定的生产额度限制，无法大量增产。此外，受印尼国内市场义务(DMO)的限制，今年年底前印尼煤企出口量存在减量的可能性较大，印尼煤价继续上涨的可能性较大。

综上所述，后期在供应收窄、需求增加的推动下，国际煤价或将在当前止跌回升的基础上继续上涨。