左前明；新形势下中国能源可持续发展的思考

11月18日，2022分析师大会新能源专场暨第四届新浪财经“金麒麟”最佳分析师颁奖盛典隆重召开。

信达证券研发中心副总经理、能源首席分析师左前明分享《新形势下中国能源可持续发展的思考》。

左前明指出，全球能源出现了一些新的形势和变化：能源供给短缺问题日益突出;全球的能源价格高涨;以欧洲为代表的发达经济体开始大量地重启燃煤电站，整个的温室气体排放快速反弹，并成为了一个逆转式的形势;俄乌冲突给全球能源带来了一个新变化，可以在煤炭上停留更长时间，以避免对天然气的依赖。

左前明认为，当前，火电无论是从烟尘的排放还有氮氧化物的排放，还有二氧化硫等等排放，早已经达到甚至超过了天然气排放的水平，已经几乎实现了净零排放。接下来的发展应该也要朝着低二氧化碳排放强度的这个形式去加快地发展，也就是减污降碳要协同。

左前明表示，目前，中国的人均用电用能还处在一个较低的发展水平。中国人均生活用电量只有800多度电，日本是2100、2200，美国是4000多度的人均生活电量，我们还有很大的差距。

国内来看，火电实际上是让度出了发电权，优先保障消纳，支持了风电光伏的发展，同时还做了一个压舱石的作用。

火电的占比虽然是40%多，但是它提供了60%以上的电量，更提供了75%以上的高峰负荷需求。

什么叫高峰负荷需求?典型的夏天是用电的高峰，冬天的晚上是用电的高峰，往往这个时候风电、光伏由于它的间歇性、波动性、不可预测性，它是处于不足的，这个时候需要我们的支撑性电源火电来顶峰。所以，我们看到它在让度电量的同时又起到了兜底保障的作用。

左前明提醒，这些年虽然风电、光伏确实降本非常有成效，光伏的降本达到了90%以上，风电达到了70%以上，技术进步在这里边起到了决定性作用，但也必须看到过去十年的风电、光伏的降本是在能源上游材料通缩的十年、价格下行的十年，十年电价几乎不涨甚至还要下行的十年下创造的。

但现在上游能源资源的短缺问题日益突出，价格上涨之后带来的上游能源资源包括新能源上游资源(包括储能在内)，整个价格的上升还是比较明显的，这样带来组件的成本上行，也是值得大家关注的。

以下是发言全文：

尊敬的各位女士、各位先生：

大家好，我是信达证券研究所的左前明，很荣幸有这个机会受邀来参加我们新浪金麒麟颁奖典礼的分享环节，今天我想和大家报告的主题是《新形势下中国能源可持续发展的思考》。

应该说能源问题从去年以来得到了资本市场的高度关注，能源的短缺、价格的飞涨以及在今年俄乌冲突下愈演愈烈的形势，引发了产业和资本圈的高度关注。整个能源形势发生了哪些根本性的变化?能源的价格趋势又将如何演绎?在此新的形势下，中国能源的发展又将何去何从?这些问题都是大家值得高度关注的。

我先把中国当前的能源的特征和大家做一个说明，对于面临的新形势做一个分析。

中国近年来通过大力发展新能源，并持续不断地优化调整能源结构，整个清洁能源在能源结构中的占比逐渐提升，煤炭等化石能源的占比有所下降。但大家要注意，中国能源、电力消费的总量依然在保持增长，尤其是作为传统能源的煤炭，在这些年的能源结构调整中依然保持了增长的势头。同时也要看到中国近年来能源结构在加速调整的背景下，与西方很多国家的背景不一样，欧美典型的是在一个存量的能源电力消费需求下做相应的调整。反观中国是在能源电力依然在中高速增长的阶段进行的一个调整优化。也就是说我们的能源首先要先满足发展对能源需求的增长，然后才能调结构。同时我们也要看到欧洲包括德国这样先进的一些发达经济体，他们的整个能源电力的体量比较小，结构比较单一，但中国情况是比较复杂的，既有发达的省区，又有落后的省区，我们能源资源的需求在中东部，但是资源的富集在中西部。这些特征让我们的能源相应就有了差异化。

同时，这些年中国的整个能源在优化结构调整的过程中，传统能源的部分已经由以前的减污阶段，转向了降碳阶段，包括我们最主要关心的火电，火电无论是从烟尘的排放还有氮氧化物的排放，还有二氧化硫等等排放，早已经达到甚至超过了天然气排放的水平，已经几乎实现了净零排放。接下来的发展应该也要朝着低二氧化碳排放强度的这个形式去加快地发展，也就是减污降碳要协同。

我们在看到中国能源发展的形势下，我们还要观察到全球能源出现了一些新的形势和变化。

新形势1：能源供给短缺问题日益突出。去年下半年以来，在全球范围内发生的天然气的短缺、电力的短缺甚至煤炭的短缺等等，能源资源的短缺问题实际上已经成为了摆在全球当前可持续发展面前的一个重大问题，包括发达经济体，像欧洲，包括欠发达经济体或者发展中国家亚太，尤其像印度这一类的国家，能源的短缺问题都比较严峻。

新形势2：全球的能源价格高涨，无论是天然气还是煤炭、原油，从2021年以来走出了2020年的低谷，震荡上扬，大幅走高。以最具有代表性的天然气为例，2020年的时候大概只有几美金百万英热，最高今年表到了接近90美金左右的百万英热，最近有所回落，还在20、30美金百万英热的水平，也就是说整体的涨幅达到了接近5到10倍的概念，相应煤炭和油的价格，大家也可以看到2020年的负油价转到了现在90美金以上的油价水平。

新形势3：我们以欧洲为代表的发达经济体开始大量地重启燃煤电站，整个的温室气体排放快速反弹，并成为了一个逆转式的形势。德国、欧盟这样的发达经济体在过去的十年整个的碳排、整个的能源转型是走的比较快的，也是引领全球的能源结构的调整。但是我们发现从去年以来，欧洲这种发达经济体，包括日韩在内，他们的碳排放是快速增长的，已经回到了2019年的水平，并接近2018年同期，这是去年的情况。今年又在这个基础上进一步地大幅地增加和反弹。

新形势4：俄乌冲突给全球能源带来了一个新变化。俄罗斯作为全球第二大油气生产国、第三大煤炭出口国，整个对全球能源格局影响还是非常重大。俄乌冲突以后，欧洲在美国的推动下，积极地脱俄、脱气，摆脱俄罗斯能源依赖，但是付出的代价是能源政策在实践中也发生了重大调整，由以前重视气候安全，现在更加重视能源安全。无论是意大利、捷克、德国、英国、希腊，这些国家纷纷都在重启燃煤电站，以煤炭来替代天然气。欧盟的执行委员会副主席明确表示欧洲在转向可再生能源前，可以在煤炭上停留更长时间，以避免对天然气的依赖。这种转向也是值得大家高度关注。

这四个新形势是去年以来全球能源演绎过程中值得大家关注的。看到这四个新形势之后，我们还要注意几点。

1.新的形势下必须看到当前全球的能源依然处在贫富不均的发展阶段，全球的可持续发展面临着巨大的压力。我这里说的“贫富不均”应该说是从全球视角来看，我们讲一个能源的问题不能单看欧美能不能满足，我们还要放眼到全球来看，因为从全球视角来看，按照联合国的人类发展指数，人均100GJ是能源消费和人类发展幸福之间关联的一个标准。2020年，世界人均消费由2018年的75.5GJ下降到71.4GJ，反而有所下降。整个2020年亚太地区的人均能源消费只有59.6GJ，中南美只有49.9GJ，非洲地区只有13.9GJ。也就是说这三个地区占全球总人口的80%，它实际上还处在能源贫困，这是我们必须要看到的。现在的短缺背后还有更大范围的一个全球角度的能源贫困。

2.本轮的全球能源危机或将持续相当长的周期，跟踪信达能源研究的朋友都比较清楚，我们最早在全市场也提出了“产能周期为根本的一轮大通胀”的研判。煤炭、油、天然气、电力短缺的最本质的原因都是一轮产能周期。过去十多年，在上一次的能源景气周期2008到2011年的高峰下，过去十多年我们是经历了能源的过剩、价格的通缩、能源价格的大幅下跌，这样一来带来的整个上游煤、油、气，包括我们看到现在传统的火电投资是不足的，建设是滞后的，产能是出清的，资源是匮乏的，这样一来整个能源短缺实际上背后反映的就是资本开支的周期性的下行带来的深刻影响。既然是一个资本开支周期，这样的周期往往都是比较长的。

今年5月份国际能源署的执行干事也表示，当前的能源危机和20世纪70、80年代相比规模更大，持续的时间可能更长。而且这次能源危机不仅是欠发达经济体，发达经济体也出现了能源电力的短缺，甚至美国的油气价格也出现了上涨，澳大利亚也出现了缺气、缺电的现象。石油输出国组织欧佩克的秘书长也表示，除了两三个成员国外，成员国大多数在产能方面都已经达到了极限。所以，煤、油、气都是如此的一个现象。

3.中国的人均用电用能还处在一个较低的发展水平。我们现在人均生活用电量只有800多度电，日本是2100、2200，美国是4000多的人均生活电量，我们还有很大的差距。

4.中国有比较充足的煤炭资源，但是我们的能源电力保供也面临着巨大压力，并且在付出巨大的努力。去年下半年我们发生了严重的东北的拉闸限电，广泛地缺电、缺煤。今年夏天清洁能源比较富集的四川、云南，由于气象的因素，带来严重的电力短缺。今年以来国常会12次谈及能源问题，至少五次以上明确要谈保供、稳价等等一系列的要求。这就说明日益反映出我们的支撑性电源、我们的一些能源安全问题也是值得大家高度关注的。

5.我们看到新能源的快速发展，但是也看到逐渐逐渐随着新能源的占比越来越高之后，消纳的问题也逐渐地突出，包括我们考虑“源网荷储”一体化，“风光水火储”一体化，大基地的配套，火电站的建设，包括我们考虑的分布式，包括我们考虑的集中式的光伏、风电要配相应比例的储能等等这些，都是围绕风电、光伏的消纳。在这个消纳的过程中，在新能源快速发展的过程中，我们传统的能源，包括火电，实际上是付出了巨大的代价的。我们很多的火电实际上是让度出了发电权，优先保障消纳，支持了风电光伏的发展，同时还做了一个压舱石的作用。火电的占比虽然是40%多，但是它提供了60%以上的电量，更提供了75%以上的高峰负荷需求。什么叫高峰负荷需求?典型的夏天是用电的高峰，冬天的晚上是用电的高峰，往往这个时候风电、光伏由于它的间歇性、波动性、不可预测性，它是处于不足的，这个时候需要我们的支撑性电源火电来顶峰。所以，我们看到它在让度电量的同时又起到了兜底保障的作用。同时，大家思考一下，这些年虽然风电、光伏确实降本非常有成效，光伏的降本达到了90%以上，风电达到了70%以上，技术进步在这里边起到了决定性作用，但也必须看到过去十年的风电、光伏的降本是在能源上游材料通缩的十年、价格下行的十年，十年电价几乎不涨甚至还要下行的十年下创造的。但是我们看到现在上游能源资源的短缺问题日益突出，价格上涨之后带来的上游能源资源包括新能源上游资源(包括储能在内)，整个价格的上升还是比较明显的，这样带来组件的成本上行，也是值得大家关注的。

这几个新形势下，我们必须认识到这个问题的困难，对于如何推动中国能源安全、清洁、低碳、可持续发展，我有几个观点。在这样一个新形势下，在这样一个背景下，我们必须要看到能源的安全是关系国家经济社会可持续发展的全局性、战略性问题。能源不安全是制约可持续发展的重要因素，需要在保证能源安全的前提下，规模能源清洁化，清洁能源规模化，推动规模能源与清洁能源协同、清洁、高效、可持续发展。这是我的一个基本观点。

我们的这个基本研判和当前很多能源双碳政策非常契合的。我们去年包括前年提出双碳目标以来，也是全市场研究双碳、研究清洁电力系统最深入也是最早的能源团队之一。去年下半年以来全球能源电力发生短缺之后，党中央、国务院高度重视，作出了很英明的一些决策。总体上来看是立足国情、统筹发展与减碳的关系，在确保能源安全的前提下大力推动煤炭清洁高效利用，增加新能源的消纳能力，推动煤炭与新能源优化组合，这句话其实也是去年底中央经济工作会议上明确提出来的。

整个“十四五”来看，对新能源这个角度要继续大力发展，但是着重要增加的是新能源的消纳能力，新型电力系统或者新型能源体系的建设，里面就包括了抽蓄、电化学储能，包括火电灵活性改造，包括特高压电网的改造升级，包括配网的建设等等 等等，这些应该都是十四五的重点。

对于传统能源这一块，一定要立足国情，要发挥煤炭兜底保障作用，包括我们传统火电站的兜底保障作用，大力推动煤炭清洁高效利用。也就是说我们要把煤用好，要在确保能源安全下稳妥推进我们的能源绿色低碳的转型。这就是我们想说的新能源、传统能源协调可持续的发展。

最后，用三段话作为今天的结语。

第一段话：既要仰望星空，还要脚踏实地。气候变化下，能源结构调整与清洁低碳发展是制约全球可持续发展的一个重大因素。但是全球能源可及性和能源安全是制约当前及今后一个时期全球能源可持续发展的重要因素。

第二段话：统筹发展与减碳关系，科学有序推动能源绿色低碳转型，贯彻新发展理念，并坚定双碳目标是不动摇的，用发展的眼光来解决发展中的问题。既要持续确保能源安全，还要致力于气候安全。

所以，整个信达能源的观点是未来的绿色金融的范畴里边也应该把兜底保障能源的绿色低碳利用纳入到整个的支持框架之中。

最后一句话，立足国情，实事求是，推动煤炭与新能源的优化组合。坚持“规模能源清洁化、清洁能源规模化”，大力推动煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭与新能源优化组合，提高非化石能源占比，为实现中国乃至全球的可持续发展，不断贡献中国力量。

好的，今天我的分享就到这里，再次感谢大家关注信达能源，感谢组委会的邀请，谢谢大家!

新浪财经立足“研究改变世界，构建分析师资本话语权体系”，以提升证券研究行业水平、促进资本市场健康发展为根本目标举办第四届“分析师大会”。大会次日，新能源专场论坛启幕!听李瑞、陶灿、曹春林、李化松等18+知名基金经理、金牌分析师，说透新能源及行业机会，并揭晓19个领域最佳分析师榜单!