硅料，疯狂的“石头”

硅料厂商与市场产生了较大的预期差，也反应双方对于“硅价”的博弈。

近期，光伏板块再次成为市场的热点题材，其背后的主线逻辑是随着欧洲能源安全局势紧张以及国内分布式光伏红利期来临，使得国内外对光伏组件需求爆发，而更重要的是，就在不久前作为光伏龙头的TCL中环（002129．SZ）今年首次公告硅片降价，这让市场开始预期中短期下，光伏产业链上游的硅料价格是否会出现回落。

10月31日，光伏板块龙头之一的TCL中环发布了新一轮单晶硅片价格，各尺寸硅片价格统一下降0．24－0．35元／片，降幅在3％－4．1％之间。根据公司公告来看，其中，150μm厚度P型210、182尺寸的硅片报价分别为9．73元／片、7．38元／片，较9月8日上一轮报价分别下调0．33元／片和0．24元／片；150μm厚度N型210、182尺寸硅片最新报价分别为10．32元／片和7．9元／片，分别较上一轮报价下调0．34元／片，0．33元／片。但是比中环早几天公告的另外一家硅片龙头隆基绿能的最新一轮报价，182、166尺寸的硅片人民币报价并未做调整。

01

疯狂的硅料，赚麻了的硅料厂商

近两年有关新能源材料的行情可谓是“一路长虹”，例如锂电池的重要原材料碳酸锂价格还在一直上涨，根据最新数据来看，电池级碳酸锂价格已经高达58万元／吨，直逼60万元／吨。

硅料作为光伏产业链中的核心原材料，其价格也一直水涨船高，目前价格稳定在303元／千克，相比于2020年11月初的89元／千克已经翻了3．4倍。

然而不同于电池级碳酸锂涨价对产业链下游的成本传导逻辑，由于电价的特殊性，无法通过提高电价补偿硅料涨价的成本。这也使得光伏产业链的盈利状况并不均衡。根据券商测算，当前光伏产业上游的硅料环节的盈利占据全产业链的80％以上！以M10尺寸为例，硅料环节的毛利率可以达到83．9％，而下游硅片、电池片、组件毛利率分别仅为4．2％、7．8％、－1．5％。

显然，产业链的利润几乎都被上游硅料赚走。

A股光伏产业链细分的硅料板块中，通威股份（600438．SH）是龙头，但是相比之下大全能源（688303．SH）的硅料业务纯度更高，公司多晶硅业务占比达到99％以上，更具代表性，从下面的盈利状况来看，随着2020年多晶硅致密料价格开始走高，公司当年的盈利能力也明显开始大幅改善，根据公司最新的三季报来看，目前公司的盈利能力已经达到了历史最好水平。

“疯狂”的硅料下，大全能源的三季度业绩也相当亮眼，前三季度营收达到246．77亿，同比增长197．15％，归母净利润151亿，同比增长237．23％；预计今年全年营收可以达到320亿，归母净利可以超过200亿！这是什么概念？大全能源2016年上市，其上市6年的总营收和总归母净利分别才不过234亿和83．7亿，苦心经营6年不及行业风口三个季度。