煤企三季度业绩“亮眼” 行业高景气度或贯穿全年

在行业高景气背景下，煤炭上市公司三季度业绩延续了上半年的增长势头。

10月9日晚间，广汇能源(600256.SH)披露2022年前三季度业绩预增公告显示，其前三季度预计实现归属于上市公司股东的净利润83.61亿~84.61亿元，较上年同期增加56亿~57亿元，同比增长202.87%~206.49%。此外，煤炭巨头冀中能源(000937.SZ)预计2022年1～9月业绩大幅上升，归属于上市公司股东的净利润为37.50亿～40亿元，净利润同比增长174.34%～192.63%。

中研普华研究员张佳林在接受《中国经营报》记者采访时表示，本轮煤炭行情的核心逻辑是产能周期催化，供需错配带来行业高景气，上行趋势有望持续。目前，市场原煤产量供给没有完全释放。国内煤炭供不应求，而海外煤炭供需状况则更加紧张。“后疫情时代”，欧美等国家开始进行新一轮经济复苏刺激，而煤炭作为制造业基本能耗，其需求快速上行导致供不应求，价格持续高位波动。此外，乌克兰局势叠加印尼(全球最大的煤炭出口国)出口禁令等因素，进一步加剧了全球能源紧张的形势。

记者从多家煤企了解到，今年前三季度，企业业绩大幅上涨的主要原因是煤炭市场需求旺盛、价格上涨等因素影响。广汇能源董事会秘书倪娟表示，在当前背景下，煤炭作为国家能源安全“压舱石”的重要作用进一步凸显，煤炭消费绝对量预计未来10～15年仍将保持增长，而新疆将是煤炭增产最大潜力区和最大受益区。

业绩大幅增长

广汇能源是一家在国内外同时拥有“煤、油、气”三种资源的民营企业，煤炭业务营收占其总营收近三成。

财报显示，公司前三季度煤炭销量同比增长35.65%，销售均价同比增长50.55%。其中，第三季度销量环比增幅约27%。

事实上，除了广汇能源之外，包括中煤能源(601898.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、冀中能源等煤炭巨头的三季报业绩也频频预喜。

其中，中煤能源披露的2022 年前三季度业绩预告显示，按照中国企业会计准则，中煤能源预计2022年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为183.6亿~202.9亿元，同比将增加65.04亿~84.34亿元，增长54.9%~71.1%。

此外，山西焦煤预计前三季度归母净利润80.93亿～84.62亿元，同比增长155%～167%，第三季度归母净利润预计同比增长95%～125%。

对于业绩预增的原因，中煤能源方面表示，前三季度，公司全力增产增供保障能源供给，主要产品价格高位运行;同时，其持续加强精细化管理，科学管控成本费用，以及确认参股企业投资收益增加等使业绩同比大幅增加。

山西焦煤方面表示，其在三季度业绩增长，主要是因为报告期内受煤炭市场需求旺盛、价格上涨等因素影响，公司的煤炭产品盈利同比大幅增加。

记者注意到，在煤炭企业三季度业绩报告“亮眼”的背景下，国庆节后第一个交易日，煤炭股高开高走。其中，安源煤业涨超8%、永泰能源涨超7%、兖矿能源涨超5%，华阳股份、中煤能源等公司也纷纷跟涨。

需求端量价齐升

张佳林向记者分析，在需求端，进入6月，全国气温明显升高，叠加各地复工复产加快推进，电力和煤炭迎来需求旺季，对煤价形成强有力的支撑。库存方面，当时时空节点逐步靠近迎峰度夏，港口库存持续累库。供给端，目前整个市场原煤产量供给没有完全释放。国内煤炭供不应求，而海外煤炭供需状况则更加紧张。

“自2021年以来，全球以动力煤为首的能源价格飙涨。世界银行在《大宗商品市场展望》中指出，2022年，预计欧洲天然气价格达到2021年的两倍，煤炭价格上涨80%，接近翻倍。煤炭、天然气价格均创历史新高。当前欧洲部分地区出现天然气紧缺的状况，煤炭供应情况亦不乐观。从驱动因素来看，2022年欧美等国开始进行新一轮经济复苏刺激，而煤炭作为制造业基本能耗，其需求快速上行导致供不应求，价格持续高位波动。此外，乌克兰局势叠加印尼(全球最大的煤炭出口国)出口禁令等因素，进一步加剧了全球能源紧张的形势。”张佳林表示。

记者注意到，自2020年9月以来，印尼动力煤HBA价格已经上涨569.7%，飙升了近六倍。

在张佳林看来，俄罗斯是石油、天然气、煤炭出口大国，2020年俄罗斯石油出口量占全球11.08%，天然气出口量占全球16.07%，煤炭出口量占全球17.08%。因此，俄罗斯煤炭被实施禁运，直接影响全球能源供给，导致价格大幅抬高。

一位煤炭上市公司人士告诉记者，今年以来，国内煤炭需求增加主要是国际大宗能源价格高位震荡，能源进口成本增加，我国能源产品进口需求下降。此前国内煤炭进口大约占国内销量的10%左右，今年上半年进口煤炭1.15亿吨，同比下降17.5%。为此，全国煤炭生产企业不断加大增产保供力度，充分发挥煤炭的兜底保障作用。

海关总署数据显示，2022年1～8月，我国共进口煤炭1.68亿吨，同比下降14.9%。伴随着煤炭进口量减少，国内煤炭价格高位运行。因此，紧平衡是煤炭行业未来几年一个大趋势。

高景气度或延续

多家机构对煤炭行业景气度表示乐观，欧洲能源危机加剧，煤炭行业四季度业绩或持续坚挺。

广发证券研报认为，近期国际大宗商品价格普遍回升，特别是受OPEC+超预期减产影响，国际原油价格大涨，布伦特原油价格近两周低点累计上涨17%。而国内煤炭行业供需维持平衡略偏紧，需求虽有压力但韧性较强，短期催化剂来自供给收缩、政策对需求的刺激(基建+地产)以及三季报确定的业绩。继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的煤炭公司。

“北方供暖季临近，政府加强落实冬储，而沿海地区和部分内陆地区库存缺口仍较大，国内保供形势依然紧张，叠加非电企业备料持续，动力煤具备较强的需求刚性。国内煤价易涨难跌，预计后续动力煤价格高位仍可持续。” 民生证券在研报中如是表示。

此外，开源证券研报分析认为，乌克兰局势进一步导致全球能源危机局势持续升级，9月底北溪-1和北溪-2管道事故致使欧洲能源短缺进一步加剧，10月5日OPEC+宣布减产200万桶/日，原油价格持续上涨，欧洲的能源短缺尤其是天然气，将使替代性需求快速转向煤炭，煤炭价格将更加坚挺或强势。

张佳林表示，从中长期来看，“双碳”目标背景下，煤炭需要进一步调整结构、减量化、消费替代等，在未来的5~10年，煤炭的消费应该说在“十四五”时期仍然处在增长期，预计“十五五”时期煤炭达峰之后会逐渐出现下降。

张佳林认为，近期煤炭价格涨幅比较快，供给在政策推动下有所释放，保持供需两旺是四季度的基本态势。今年以来，伴随煤炭价格的上涨，煤炭企业盈利也在逐渐地提升，上半年根据煤炭协会的统计，煤炭企业利润的增幅大概为90%～100%。