百亿长单不被看好，爱康科技至暗之时

9月24日，爱康科技发布公告称，公司全资子公司苏州中康电力近日与江苏中能硅江苏中能硅业签订了硅料购销合作协议。根据合同约定，苏州中康电力在2022年—2027年预计向江苏中能硅业合计采购45840吨硅料，预计采购总额合计为140.82亿元（含税）。

这是近期又一签下百亿硅料长单采购合同的光伏企业。在硅料价格持续在高位运行且未来走势不明的情况下，签下长单合同是最为稳健的选择。爱康科技也在公告中表示本合同的签订有利于公司硅料的稳定采购，符合公司未来经营规划，将对公司未来经营业绩产生积极影响。

但投资者对此似乎并不认可，9月26日光伏产业指数大涨1.58%，爱康科技股价却在开盘大涨6%后开始下滑，收盘时又回到原点，总市值为143.35亿元。

股价走势低迷

维科网光伏注意到，爱康科技在二级市场走势低迷并未“一日之寒”，近两月内，爱康科技股价已从4.05元下跌至3.20元，跌幅近21%，近四个月内其股价跌幅甚至接近28%。此种情况与爱康科技的业绩表现密切相关。

2019年，爱康科技归母净利润亏损16.12亿元；2020年虽扭亏为盈但归母净利润仅为2208万元，2021年再度亏损4.06亿元。今年上半年，在光伏企业业绩基本实现大幅增长情况下，爱康科技依然亏损1.59亿元。

在欣欣向荣的光伏市场交出如此“成绩”，与爱康科技“豪赌”异质结不无关系。

“豪赌”异质结

资料显示，爱康科技成立之初是专注光伏配件制造的企业，光伏边框和支架产品远销欧美市场。2011年，光伏市场遭遇“寒冬”，爱康科技果断转型为光伏电站运营商，并成为民营光伏电站运维领军者。2016年后，爱康科技又聚焦新能源制造和新能源服务两大业务板块。

其中，新能源制造就是指高效光伏电池及组件制造。为与其他组件巨头进行差异化竞争，爱康科技选择了异质结电池技术。

据爱康科技表示，其早在2011年就已开始培育异质结电池技术。2021年，爱康科技认为异质结电池已经具备规模化量产的条件，开始投入巨资加快异质结电池及组件量产，抢占先机。

2021年4月，爱康科技还聘请异质结电池技术主要发明人木山精一为首席技术顾问，指导异质结光伏电池的技术提升和工艺生产管理。

如今，爱康科技已拥有江苏苏州、江苏泰州、江西赣州、浙江湖州四大生产基地，生产的AK iCell HJT电池平均转换效率达24.5%，双面率达95%以上，平均良率可达 99%。

产能方面，爱康科技有望在2022年底形成5GW异质结电池产能，2023年底达到20GW，五年内产能超过40GW。是当之无愧的异质结龙头。

至暗之时

但“敢为天下先”也需要充足的资金支持，从2020年至今，爱康科技已出售手中多个光伏电站，回笼资金超过20亿元。

同时，爱康科技还得到了浙能集团、长兴金控、华润电力等实力雄厚的国有资本入股，并进行了全面战略合作，却难以走出亏损“泥潭”。

其中，光伏组件产品是导致爱康科技业绩亏损的主要原因。2021年，爱康科技太阳能电池板（组件）产品毛利率为-4.96%，今年上半年有所好转，但依然为-3.27%，是唯一毛利率为负的产品。

究其原因，就是异质结电池成本居高不下，作为后PERC时代的高效电池路线之一，其虽然在转换效率上有一定优势，但所需低温银浆和更多的银浆用量也大幅提高了生产成本，让不少采购商“敬而远之”。

爱康科技本次跟江苏中能硅业签订长单采购合同，虽然有利于稳定原材料供应，但多晶硅下游环节为拉晶切片，是爱康科技尚未布局的业务。短期内难以看到对其业绩的帮助，不被投资者看好也不让人意外。

值得一提的是，近日有投资者在投资互动平台向爱康科技提问“公司业绩不尽人意是什么原因造成的？公司会不会被ST？”等问题，爱康科技对此回答称“黎明前最黑暗。”由此看来，此刻正是爱康科技的“至暗之时”。