光伏终局初现，通威股份迈入“通吃”时代？

文 ｜ 荆玉

自去年开始，光伏行业进入“拥硅为王” 的局面。作为供给最为紧张的环节，硅料牢牢遏住了光伏行业的咽喉。

去年和今年上半年很多分析人士都判断，硅料价格将随着时间推移逐渐下降。但令整个光伏行业始料未及的是，自2022年初至今，硅料价格从未跟随产能释放出现价格回落，反而是继续一路飙升，涨到让人咋舌的价位。

根据8月24日硅业分会发布的最新成交价，国内单晶复投料价格区间在300－312元／kg，成交均价为306元／kg，相比年初不足100元／kg涨幅超过两倍。这已经年内硅料第28次涨价，且至今没有任何回调迹象。

高企的硅料价格不仅挤压了电池片、组件等其他环节的利润率，也传导到终端影响到了下游装机需求，再一次“烫伤了光伏行业”。

然而，这次硅料价格达到的历史性高点的影响，将远不止于此。

通威股份股价表现（2019年1月至今）

硅料价格持续高企的大背景下，近两年越来越多的下游组件厂商为了追求利润和供应链稳定，开始转向一体化战略，向上游硅料环节延伸。

目前光伏产业链条的主要构成，包括了硅料、硅片、太阳能电池、光伏组件、应用系统（主要是光伏电站）5个产业链环节，选择一体化战略的企业往往在现有业务基础上，向上游或下游发展，希望将产业链环节全部占领。

当所有玩家都开始将手伸到其他玩家碗里，试图通吃一切，整个光伏的内卷程度再上层楼。而硅料环节最重要的生产企业通威股份同样也在谋求一体化，依托于庞大的硅料产能，这个一体化玩家看起来甚至要比其他对手更加可怕。

01“拥硅为王”，仍在继续

硅料在2022年再次烫伤了光伏行业。

年初以来，光伏赛道保持了高度的景气。从已发布的数据来看，今年无疑是一个光伏大年。

国家能源局发布的全国电力工业统计数据显示，今年 1－6月光伏累计新增装机30．88GW，同比增长137．4％。据此，光伏行业协会预测，2022年我国光伏新增装机量预计为85－100GW，同比增长将达到60％－89％，较此前预测调高10GW。

国际市场方面，根据光伏行业协会数据，上半年我国光伏组件出口量达到78．6GW，同比增长74．3％。这意味着来自海外的需求也同样不差。

经济增长整体承压的大背景下，光伏赛道的高增速实属难得，也因此收获了资本市场的高度青睐。光伏ETF（515790）自今年4月A股行情低点后持续反弹，净值从1．04涨至1．876，最高涨幅超过80％。

但从已公布的半年报业绩来看，并非所有玩家都能够充分享受光伏行业的高度景气——飙涨的硅料挤压了硅片、电池片、组件环节的利润，其他玩家们似乎都在被动“为上游打工”。在这场光伏盛宴中，上游吃肉，下游喝汤。

公开财报显示，硅料龙头通威股份上半年实现营业收入603．4亿元，同比增长127．2％；实现利润总额168亿元，同比增长350％；大全能源上半年营收同比增长262．16％，归属净利润则同比增长了340．81％。

作为对比，以隆基绿能、晶科能源为代表的一体化光伏企业，虽然同样实现了可观的增长，但其净利润增速明显低于营收增速。如隆基绿能上半年营收同比增长了43．64％，归属净利润“仅”同比增长了29．79％。

硅料企业和其他环节企业的盈利水平也有着显著差异。上半年硅料企业如大全能源的毛利率超过70％，赚钱能力堪比茅台，完全不像是制造业企业的盈利水平；而隆基、晶科、中环等其他环节玩家的毛利率则不到20％。

可以说，作为产业链中话语权最高的瓶颈环节，硅料在2022年再次烫伤了光伏行业。

随着硅料价格不断飙升，国内不少二三线光伏组件企业已经降低了开工率。下游电站方面，价格敏感度比较高的集中式电站需求也明显受到抑制。

此外，高硅料价格还可能造成未来组件厂商库存跌价的损失。市场机构PVInfolink在8月25日发表的周评中表示，“在目前高昂的成本下，不论是组件还是终端对于价格的坚持都不愿退步，由此造成的组件库存积累也将对组件厂家造成损害。”