后期煤价下跌的空间和时间将被压缩

昨日，部分主产区发布暴雨、雷雨大风黄色预警，地质灾害橙色预警。由于降雨较大，部分煤矿暂停生产、停销、撤人、撤机械。与此同时，南方高温依旧疯狂肆虐，丝毫不见缓解迹象;加上水电严重偏枯，长江来水偏少，洞庭湖、鄱阳湖水位降至有实测记录以来同期最低，水电发电能力大幅下降，促使西电东送减少。而沿海电厂日耗连续多日居于高位，终端刚需拉运积极。近期，受市场煤发运倒挂，叠加主产地恶劣天气影响，环渤海港口煤炭调入不及调出，各港库存下降明显，秦港存煤再次降至500万吨以下低位水平。

作为我国水力发电第一大省的四川，罕见发出了紧急限电通知;安徽、浙江、江苏等地已启动有序用电，以缓解用电压力。目前，南方部分地区高温天气仍处于高峰期，极端性特征明显，电厂日耗维持高位，终端长协拉运积极性较高;叠加水泥等非电需求有所释放，港口调出量一直处于高位水平。而调入方面，受降雨影响，铁路运输受阻，进港资源大幅减少。后续市场展望，南方大范围高温天气还将持续至24日，而在此之前，用电负荷继续保持高位，短期刚需拉运有望保持积极;加上化工、水泥也开始释放部分需求，港口锚地船舶数量或在当前水平震荡。

值得注意的是，旺季已近尾声，后续随着气温下降，日耗将逐渐走弱;统调电厂和重点电厂存煤偏高，终端整体补库压力并不大，其需求难以大幅释放，后续或仍以长协刚需拉运为主。气温回落后，工业需求对日耗的支撑程度值得关注，也决定了煤炭市场的走势。目前，受全国异常高温导致的电力负荷激增影响，民用电居高不下，多地工业企业被迫错峰生产。本轮高温叠加恶劣天气影响，对于社会库存消耗的超预期增加的同时，也一定程度压缩了后期的煤价下跌空间和时间。

从宏观层面来看，近期发布的七月份宏观数据不及预期，市场整体情绪偏悲观，这构成了钢材期货、铁矿石期货下跌的大背景。七月份，全国建材需求降幅明显，钢厂库存也由降转增。八月份，延续高温天气，不利于终端施工;叠加受限电影响，部分下游制造业企业进行高温休假，影响钢厂订单。预计高温散去后，受限电影响较大的工业企业将赶工期，加快复工复产。建材、化工等消耗市场煤的非电行业也将开发马力生产，压制已久的工业用电负荷将被迅速拉起;预计沿海八省电厂日耗保持在180-200万吨之间，不会出现大幅回落。我国将加快推进重大项目建设，扩大国内需求，九十月份的国内煤炭市场值得期待。