炒无可炒，该关注这个严重滞涨的光伏胶膜龙头了

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当光伏板块炒无可炒的时候，也许该关注这个公司的补涨机会了！

01 滞涨的光伏胶膜龙头

几天前，咱们追踪了光伏板块主线环节里面最滞涨的公司福莱特，但其实在光伏行业里，还有一个非常滞涨的公司，如果说福莱特是光伏主线环节里面最滞涨的龙头，那么今天要追踪的公司，就是光伏辅材行业里最滞涨的公司公司，它就是福斯特。

上面是福斯特的走势，下面是福莱特，这两位老兄的走势不能说很相似，只能说一模一样，总体上比福莱特还要差一点点。 但其实，相比福莱特的行业格局，福斯特要好的多。

福莱特只是光伏玻璃行业里面的双龙之一，如果严谨一点，当前它只能算是光伏玻璃行业的全球龙二，龙头现在属于信义光能，当然了，福莱特在快速的追赶信义光能，未来成为全球龙头问题不大，但不管怎样，即使超越信义光能，中短期也是双龙局面。

而福斯特在光伏胶膜行业就是绝对的全球龙头，市占率超过50％，完全的寡头垄断竞争。

追踪福莱特的的时候，leo说“资本市场没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的恨”，在过去这一波行情中，光伏板块里面，资质稍微好一点的公司都被市场挖出来炒了个遍的情况下，福斯特依然严重滞涨，只能说明它受到了逻辑利空了。

老朋友都知道4月份的时候，leo就追踪了它的2021年报，业绩是非常不错的，为什么却反而在这一波行情中严重滞涨呢？

02 福斯特2022年一季报简析

还是从财报入手，先看一下2022年一季报是什么情况。 22年一季度，公司实现营收38．84亿元，同比增长38．02％；归母净利润3．39亿元，同比下降31．51％；扣非净利润3．15亿元，同比下降35．02％；经营活动产生的现金流量净额为－1．51亿元，上年同期为－7．71亿元。

营收相比去年还是明显增长的，虽然环比Q4还是小幅度下滑了，不到2％，但考虑到去年业绩增速非常亮眼，22年Q1这个营收，无论绝对值，还是增速，都算非常不错了。 拉胯的主要还是净利润，同比暴跌32％ ，环比更是暴跌60％！

在这里不得不吐槽一句公司，对市值是真的不关注还是市值管理方面的工作没有做到位，22年Q1 净利润同比下滑那么多，也不会在财报上解释一下原因，就是把各种财报数据闷上去就完事了。

而之所以福斯特增收不增利，原因跟福莱特差不多，主要还是上游原材料涨价！

下游需求增加的同时，疫情原因导致全球港口拥堵，光伏胶膜的上游材料EVA粒子的进口减少，而国内光伏级别的EVA一直存在较大的对外依赖度，结果就是EVA粒子供不应求，涨价幅度超过50％ ，下游承受了巨大的成本压力。

上游原材料涨价，光伏胶膜厂商却不能及时将成本压力向下游转移，反映到财报上就是增收不增利。

虽然近期由于下游组件排产改善趋势不明显，加之7－8月份属于需求淡季，EVA粒子市场供不应求的情况有所缓解，价格也有所回落，不过当前市场普遍预期的是随着光伏组件排产的改善，EVA粒子价格三季度有望重回上升通道。

也正因为如此，市场对光伏胶膜板块依然看空，即使过去这一波行情反弹如此强烈，福斯特依然动都不动一下。

虽说上游原材料涨价，导致中游承受成本压力，在去年和今年都是非常正常的事情，见怪不怪了，但作为全球光伏胶膜市占率超过50％的龙头，向下进行成本转嫁的能力这么弱，再加上此前也没有很好的进行上游原材料的供应管理，还是让人有点失望的。

某种程度上，可能看出光伏胶膜在行业里的话语权没有太高。

03 预期差

当然了，实际情况不一定如此，有可能是公司前两年，尤其是去年跟很多公司签订了很多长协订单，向下游进行成本转移需要一个过程。 只不过没有看到公司做过相关的披露，另外去年年报的合同负债上也没有体现出来，了解具体情况的小伙伴可以出来补充一下。

但不管怎样，福斯特作为全球光伏胶膜龙头，依然值得关注，行业竞争格局和自身竞争力确实很不错。

光伏胶膜虽然作用很大，但它占光伏组件的成本比例也就在3％～5％左右，比例非常小，再加上已经有福斯特这样垄断了全球超过一半产能的巨无霸存在，不论是光伏产业链其他环节的巨头，还是其他行业的巨无霸，再大举杀入这个领域的概率并不高。

行业的竞争格局中短期不会发生太大的变化，福斯特的行业碾压优势则可以继续保持，在全球光伏行业大发展的趋势之下，公司可以持续受益。 中短期而言，它也是存在一定的预期差的。

随着全球疫情逐步进入常态化，港口运输的问题也有望回归正常，再加上随着国产evo的逐步放量，上游原材料的紧缺问题，后面也可以陆续得到缓解。

近期EVA价格已经有所下降了，虽然市场的预期是三季度还要继续上扬，不说这个逻辑是不是靠谱，即使如此，三季度的时候，公司大概率跟下游的客户已经进行了成本传导了。

而且作为行业龙头都艰难，行业里其他公司也好不到哪里去，反而有机会趁机收割一波市场份额。

市场的中短期演绎具有不确定性，但在光伏行业大爆发的情况下，作为全球光伏胶膜龙头，福斯特在这个位置还是非常值得关注的。

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