中金：欧洲能源价格上涨对其制造业影响多大?对中国出口有何含义?

中金公司发布研报称，今年以来，欧洲天然气和电价大涨，市场对欧洲能源危机的担忧增多。俄罗斯对欧洲天然气“断供”进一步放大缺口，加剧能源价格上涨。能源供给短缺拖累欧洲工业复苏，加大欧元区经济“滞胀”压力，经济陷入衰退的概率也明显增加。能源价格上升通过三条渠道影响中国出口：一是高能源价格使得欧洲增加对于绿色能源的需求，增加中国光伏等产品对欧的出口需求。二是部分欧洲制造业(化工、汽车等)产能受损可能给中国带来转移订单。三是如果欧洲能源困局持续导致未来欧洲需求明显下行，或对中国出口造成一定压力。

能源供给短缺拖累欧洲工业复苏，加大欧元区经济“滞胀”压力，经济陷入衰退的概率也明显增加。分国家看，对俄罗斯能源供应依赖较高的国家(如德国)受影响较大，德国工业产出至今未恢复至疫情前水平，德国也成为欧元区经济复苏的拖累。分行业看，德国的能源密集型行业，如化工、造纸的工业生产在俄乌事件后表现疲软，另外汽车制造业因受到芯片短缺影响持续低迷，进一步放缓整体工业复苏的步伐。

能源价格上升通过三条渠道影响中国出口：1)高能源价格使得欧洲增加对于绿色能源的需求，增加中国光伏等产品对欧的出口需求。2)部分欧洲制造业(化工、汽车等)产能受损可能给中国带来转移订单。3)如果欧洲能源困局持续导致未来欧洲需求明显下行，或对中国出口造成一定压力。欧洲受能源影响比较大产品出口份额或有所下降，中国相关产品出口份额或有所上升，欧洲从中国进口的份额或也有所上升。分行业看，欧盟加大了对中国光伏产业、含氮杂环化合物等化工产品以及汽车的进口份额。中国的供给相对优势也可以缓冲海外需求下降引发的出口速度下行，但需密切关注欧洲能源困局的演变是否会导致未来欧洲需求明显下行。

欧洲能源危机表明，实现碳中和循序渐进比较合适，激进的绿色转型或对经济运行造成较大损害。新能源具有制造业属性，中国在制造业上的优势能为发展新能源提供良好基础。能源供给稳定经济发展的基石，保障能源安全对维护和提升产业全球竞争力至关重要。