2022上半年炼焦煤市场运行综述

2022年上半年，在疫情扰动、冬奥会召开、钢铁需求不振、焦炭价格大幅震荡等多种因素影响下，焦煤市场呈现由紧平衡向宽松转化、市场上下波动频率增强、价格中枢下移的走势。

一、2022上半年焦煤市场一波三折

1、国内焦煤市场向宽松转化

2022年上半年炼焦煤行情经历了反复震荡调整，半年内经历了上涨---回调---反弹--下滑的波动走势。值得关注的是，焦煤市场的调整频率与钢焦的时间差不断压缩。1月份市场需求较好且对预期有强烈的好转愿景，焦煤市场走势较强，市场延续了上年末的强势上扬，在高炉逐步复产预期下，炼焦煤需求紧张;2月份，由于召开冬奥会叠加疫情限产的影响，华北地区焦化限产30-50%，焦煤需求大幅缩减，市场出现回落;3—4月份由于钢厂生产积极，铁水日产维持在235--240万吨的高位，拉动了焦煤需求再次增加，市场议价权再次回归煤焦行业，焦煤价格顺势反弹;5—6月，随着钢材库存累库增加，钢材消费增长的预期落空，钢焦企业亏损导致大面积限产，钢材和焦炭价格大幅回调，焦煤市场再陷低迷，焦煤市场打破紧平衡格局向宽松转化，价格随之回落300-700元/吨，至今焦煤市场仍在下降通道中运行。

2、不同价格体系在市场的变化

焦煤价格总体上看有三种价格：一是长协价，由国内10家主要焦煤生产企业品牌集群组成。一季度在去年的基础上上调200元/吨后，二季度保持稳定不变。但与市场焦煤价格同种主力品种，最高价差2000元/吨以上，目前仍低于市场价格200-400元/吨。应该说，长协绑定了煤焦钢行业形成“命运共同体”，我所理解的“压舱石”作用，应该是双向的。就是在市场大幅攀升时，长协价格低于市场价，钢厂采购意愿较强。在市场下滑时，会出现长协价格高于市场价的情况，钢厂也应该积极采购长协煤。“压舱石”压的是供需双方，而不是把“石”压给另一方。近两年来，炼焦煤长协价长期低于市场。二是市场价格。从产地来看，主要由山西临汾的低灰低硫高粘结(A10.0%、S0.6%、G85)吕梁中硫(S1.0-1.3)焦煤、长治瘦焦煤为主，均随市场波动调整。从整体走势看，与年初相比，焦煤价格中枢逐步下移。7月份山西省内焦煤市场价平均下调400元，其中低硫主焦下调300-400元，高硫主焦下调400-700元不等。目前低硫低灰的优质焦煤(A10.5%、S0.6、G85)市场价格也从3200元/吨下滑到2600元/吨，仍高于同品种的长协焦煤价格。三是竞拍价。竞拍是近两年热度不断上升的交易方式。一般在山西“焦煤在线”拍卖的焦煤价格，成交数量虽不大，没有代表性，一个标的从2000-30000万吨不等，但有助涨和助跌的作用，对市场扰动比较强。目前竞拍下滑严重，流拍率在60-80%。

3、炼焦煤进口处于低位

根据海关数据显示，6月份中国进口炼焦煤合计498.3万吨，环比增加9.15%，同比增加20.53%，主要进口国蒙古227.9万吨，俄罗斯169.6万吨，加拿大65.1万吨，三大国家合计占比92%。1-6月份中国累计进口炼焦煤2606.5万吨，同比增加791.6万吨幅度16.97%。上半年进口焦煤量由高到低的国家分别是：俄罗斯32.41%，蒙古28.74%，加拿大14.83%，美国11.1%，澳大利亚7.68%，其余合计占比4.34%。

焦煤进口格局从2021年开始已然发生改变，蒙古、澳大利亚两大进口资源缩减，俄罗斯、加拿大、美国煤品种分别涌入中国市场。后期看，蒙古和俄罗斯是焦煤进口的主要国家。最大的不确定在于澳煤，如果逐步放开澳煤进口，进口结构将会重新调整，且国内焦煤市场价格下调的几率更高。

4、焦炭产量同比增长，焦煤库存整体低位

2022上半年，1-6月份，全国粗钢产量5.3亿吨，同比下降6.5%。生铁产量4.4亿吨，同比下降4.7%。钢材产量6.7亿吨，同比下降4.6%。全国焦炭产量2.4亿吨。同比增长0.5%。焦炭产量高于生铁和粗钢产量，造成焦炭相对供需充足，价格大幅回落。而从炼焦煤来看，一是焦炭产量的持续增长，增加了炼焦煤的需求。二是，国内炼焦煤产量增量有限，在核定的3.0亿吨煤炭新增加产能中，焦煤矿井只有3000万吨，且在年内尚难实现全部达产。所以上半年多数时间，炼焦煤供需持续处于偏紧状态，炼焦煤库存总体呈现去库趋势。三是，华东等地电煤保供份额不断加码，导致部分品种挤占了焦煤市场，也造成部分区域焦煤供应紧张。

2022年6月底，独立焦化、钢厂、港口炼焦煤库存均处于历史相对低位，有的焦煤厂库存11天左右。在下游焦、钢企业盈利不佳的情况下，企业保持按需采购，减少占用资金，下游的低库偏低使得价格波动时间频繁，炼焦煤行情滞后于钢焦行情转换的时间差不断缩小，下游刚需补库拉动的拉动，保持了焦煤在黑色系产业链中保持了较高的景气度。

总体上看，2022年上半年炼焦煤市场在黑色系中总体略偏强运行，主要原因：一是国内炼焦煤供应紧平衡，国际煤价由于地缘冲突涨幅较大，对国内煤价有支撑作用;二是钢厂铁水产量稳步提升，对炼焦煤需求较为旺盛;三是下游焦钢企业库存偏低，在炼焦煤供应偏紧情况下的较为被动，所以在下游利润不佳情况下，支撑炼焦煤保持相对较高的价较高。

二、国际焦煤市场情况

2022年上半年，由于主要产煤国澳大利亚强降雨频繁、俄乌冲突爆发、蒙古国疫情、欧美再次启动煤电、美元加息等事件不断扰动市场，国际炼焦煤价格出现大幅震荡、先扬后抑的走势，但同比仍大幅上移。近日欧美各国纷纷加息应对，需求走弱，最终引发国际市场大宗商品价格大幅下跌，国际钢材、炼焦煤价格大幅下跌。国际地缘政治问题导致全球炼焦煤贸易格局再次重构。

1、战争导致国际煤炭贸易格局重构。俄乌冲突背景下，西方国家对俄罗斯实施多轮制裁，原本依赖俄罗斯进口煤炭的欧洲、日韩等国家，采购发生转向其他国家煤种，欧洲、日韩采购煤炭国家结构转变，采购国家明显增多，欧洲原本采购以俄罗斯、美国、澳大利亚、哥伦比亚为主，现在增加印尼、乌克兰、南非等国，与此同时，从各国家采购比例上分别有调整，从俄罗斯采购量明显减少。同时，导致国际煤价飞涨，且出现了动力煤价格高于焦煤价格的情况。7月11日，欧洲ARA三港动力煤价格曾上升至408.5美元/吨高位;7月15日，纽卡斯尔港动力煤价格为433.9美元/吨，创5月下旬以来新高。截至7月22日(周五)，澳洲峰景煤FOB价228美元/吨，较去年末下跌124美元幅度35.2%;CFR价248.5美元/吨，较上周五下跌10.15美元/吨，较月初比较下跌78.55美元/吨;一线主焦煤FOB价226美元/吨，较去年末下跌125美元幅度35.6%;CFR价335美元/吨，较上周五下跌15美元/吨,较月初比较下跌58美元/吨。京唐港库提价2750元/吨，较上周五下跌200元/吨;焦国际焦煤价格呈现出上涨--创新高--下滑的态势。

2、国际终端快速补库，一季度欧洲同比增幅73.9%。欧洲、日韩等国宣布从俄罗斯暂停采购后，在全球疯狂采购，仅一季度欧洲、日韩国家采购煤炭同比分别增长73.9%、27.7%。个别终端原料短缺，亟需补库，高价成交现象频发。4月份国际焦煤价格亦创出新高，其中澳洲峰景焦煤达670美元/吨。目前国际市场上，炼焦煤价格持续下跌，价格已经接近2021年8月水平，澳矿方正考虑将焦煤出售至电厂销售，实现用途转化和产品增值。

3、全球钢铁萎靡不振，价格大幅回落。从四月份起至今，国际钢价大幅下降，全球钢厂纷纷采取降价促销、减产稳价、降本增效、套期保值，以及调整细分市场营销策略等，多种措施应对大宗商品价格的剧烈波动和经营风险。世钢协数据显示：2022年1-5月份，全球粗钢产量7.92亿吨，同比降低6.3%，减少产量5292万吨;扣除中国大陆产钢后，全球产钢3.57亿吨，同比降低3.1%，减少产量1147万吨，中国产钢占全球总量54.9%，同比降低1.5个百分点。钢铁产量下降导致全球焦煤采购直线下滑，焦煤价格高位跳水。

主要焦煤生产国情况：

(1)澳大利亚：2022年上半年，澳大利亚炼焦煤价格震荡运行，总体重心显著高于上年同期，价格几乎是去年同期的4倍。上半年澳大利亚峰景煤离岸均价达到471美元/吨，而去年同期为130美元/吨。2022年4月，澳峰景煤价格最高涨至670美元/吨/吨的高位水平，与国内外价差最高时达到1000元/吨/以上。一季度澳煤涨幅最大，二季度震荡下行。中国今年进口的澳煤都是滞留在港口未通关的煤炭，没有新进澳煤。两年来中国停止进口澳煤，由于欧洲需求较好，并没有因为中国减少带来不利影响，但随着世界钢铁业大幅快速回落，澳洲对中国焦煤进口还是充满期待。

(2)蒙古国：蒙古焦煤价格，与中国的需求密切相关，价格体系也不同于海运煤，而是参考中国焦煤市场价格。2022年1-5月份，蒙古国煤炭出口总量为572.39万吨，同比减少33.71%。其中，向中国出口煤炭502.70万吨，同比减少38.28%，占蒙古国煤炭出口总量的88%。今年以来蒙古国出口减少，主要是疫情原因。目前蒙5精煤2200元/吨，比三月份最高2650元/吨下跌450元/吨，交易清淡，需求较弱。

(3)俄罗斯：因俄乌冲突导致美国、欧盟、日韩等国家和地区对俄罗斯实施制裁，包括限制煤炭进口。印中两国改变了以美元交易的方式，进口俄煤大幅上升。2022年1-5月份，俄罗斯海运炼焦煤出口量1433万吨，同比下降12%。其中，向印度出口214万吨，同比增加141%;向中国出口530万吨，同比增加40%;印度成为俄罗斯焦煤出口的最大买家，也超过中国成为最大焦煤进口国。但俄罗斯焦煤致命弱点是强度在50左右，大大低于山西主焦煤，单独炼焦并不能用，只能作为配煤使用。

(4)加拿大：加拿大炼焦煤煤质较好，具有低灰、低硫、低磷等特点，所生产的焦炭具备较高的热强度。优质炼焦煤储量占比较高，是亚太市场主要冶金煤供应国之一。加拿大优质炼焦煤资源主要分布于不列颠哥伦比亚省东南部和艾伯塔省中西部，具体为不列颠哥伦比亚省的Kootenay煤田和Peace River煤田，以及艾伯塔省内靠近不列颠哥伦比亚省的边界地区。加拿大探明炼焦煤资源储量超过15亿吨，占其探明煤炭储量的比重达到22%以上，其中，主焦煤资源储量超过10亿吨，占比超过15%。2021年该国焦煤出口占煤炭出口的83%。去年加拿大出口中国焦煤几乎增长一倍，以弥补澳煤减少带来的商机。

目前，海外一线主焦价格折合到国内到港约为1680元/吨左右，已经低于山西同品种焦煤价格。上半年，中国焦煤进口总体处于偏低水平。下半年看，随着各国渐渐适应贸易动态和市场格局的改变，地缘政治冲击的影响会不断减弱，并随着澳大利亚雨季的结束，全球煤炭市场供应将逐步增多，以及全球用钢需求下降，叠加中国粗钢减产逐步兑现，下半年国际炼焦煤供需结构或较前期趋于宽松，价格下行趋势明显增强。

三、下半年焦煤市场中枢下移

决定市场的最终还是供需关系，尽管在某一段时间段，这种表现可能失衡，就像强预期下的焦煤市场表现比较强势，但预期频频落空，最终也扛不住产业链的趋势性回调，再优质的产品也有个价值回归的路程。房地产对稳定经济的作用，还在继续减弱，各地出现的楼市烂尾效应将是改变房地产走向的风向标，由此导致的钢材特别是建筑钢材消费很难在短时间内大面积启动，抑制了钢铁生产。加之欧元、美元加息带来的大宗商品价格回落，国际焦煤价有进一步下跌的可能。我国进口炼焦煤数量有望进一步增加，但随着粗钢压减政策的推进，铁水已基本见顶，对于炼焦煤的需求也逐步回落。不过当前炼焦煤总库存仍偏低，使得炼焦煤价格保持一定韧性。伴随着“金九银十”钢铁生产最佳季节能否有效启动，钢材价格是否好转等情况直接影响着黑色系市场。笔者对钢材生产的预期增长和价格上升，持谨慎态度。整体看来，下半年炼焦煤价格重心将会逐步下滑，三季度价格高位震荡，四季度回落概率较大。