电煤保供波及焦煤 区域表现不尽相同

电煤保供，是国家层面出台的重要政策，要求各地不折不扣地落实到位。今年以来，电煤保供政策力度加大，从6月份开始，以月度为单位，电煤的签约、履约、价格机制要达到100%，欠量欠价还要“欠一补三”，7月份进一步强化电煤合同履约监管。笔者观察到，电煤保供因部分煤炭品种与炼焦煤存在共性，不同程度地对配焦煤市场起到了“托底”作用。

一是，电煤保供要求提高，挤占部分炼焦煤资源。电煤年度合同多是去年11-12月份签订的，电煤供需双方基于“电煤履约月度不低于80%、季度不低于90%”政策要求来确定电煤合同数量。而现在政策要求6-12月份电煤合同都要按100%兑现，放大了电煤合同兑现所需的资源量。近日华东某省要求，6月底之前的电煤欠量，要在1个月内补齐。不论是6月1日起新增的10%电煤兑现，还是上半年电煤欠量的补齐，都需要资源来保证，部分炼焦煤资源将改变用途，用于保供电煤。

二是，煤炭应急储备，对炼焦煤市场下滑起到抑制作用。目前，全国多地出现罕见的连续40度以上的极端高温天气，电厂负荷快速上升。国家管理部门和各省都强化了煤炭应急储备，华东某电煤消耗大省，储备任务在原来的基础上调高了40%。应急储备任务，是在电煤兑现100%基础上的储备，动力煤资源矛盾更加突出，部分可用于焦煤和电煤的“跨界”煤炭品种，将作为储备煤炭资源用于入库存放，相对减少了炼焦煤资源。

三是，电煤保供对铁路运力的影响。按动力煤增加2亿吨，铁路运输占比70%测算，将净增加1.4亿吨的铁路运力需求，电煤合同100%兑现又集中在下半年。铁路运力将更多用于保障电煤运输，制约着炼焦精煤的跨区域运输。

目前，华东地区高热天气持续，保电煤、保供应理所当然地成为煤炭企业的首选。同时，也造成了所在区域炼焦煤市场比其他地区不同的表现，在全国炼焦煤市场下行的情况下，华东地区炼焦煤市场处于偏紧状态，企业低库存，用户低库存，客户催发心切，销售形势明显偏紧。

疫情影响叠加需求淡季，在一定程度放大了焦煤市场的悲观预期，从5月中旬以来，钢材价格出现较大幅度的下跌，并向焦炭、焦煤市场传导。笔者认为，在看到价格下跌的同时，也要看到很多积极的利多因素：

第一，对我国经济、对宏观政策要有信心。宏观政策“暖风频吹”，5月25日李克强总理召开稳住经济大盘会议，要求各项政策“能出尽出”，政策层面都是利好、没有利空。6月份宏观数据边际改善，中国综合PMI产出指数恢复至扩张区间，汽车和房地产两大产业销售明显改善，30大中城市商品房销售套数和面积环比增幅都超过70%，乘用车市场零售数量同比增幅超过20%，环比增幅超过40%。下半年，要召开党的二十大，需要营造平稳健康的经济环境，各项宏观政策将作用进一步显现，宏观经济整体好于上半年，更要好于二季度。

第二，钢材库存矛盾边际改善。从钢厂库存来看，中国钢铁工业协会统计的重点钢铁企业，6月底钢材库存比6月中旬末下降357万吨，库存降幅大幅超过钢材产量的降幅，多降300万吨以上。从社会库存来看，至7月11日，钢材的社会库存也已经低于去年同期水平。伏天过后，建筑工地开工率将会稳步上升，拉动钢材消费增长。

第三，炼焦煤需求整体降幅有限，不同区域市场分化。粗钢产量限产政策实际影响减弱。1-5月份粗钢产量同比下降8.7%，同比降幅已经超过3000万吨，即使国家后期出台粗钢产量下降政策，对后期粗钢产量实际影响很小。从区域来看，除山西省焦煤资源有增量外，其他省份的炼焦精煤资源整体呈现下降态势;山西本地焦煤需求增加，2021年，山西省的生铁产量比2016年增长64.5%，比同期全国平均水平分别提高40.5个百分点，比煤炭产量增幅提高18.4个百分点，今年1-5月份，山西省的生铁产量同比基本持平，山西地区精煤市场对其他地区影响减少，不同区域精煤价格之间联动作用减弱。炼焦煤长协价格成为重要支撑。季度定价的炼焦煤资源量超过1亿吨，目前主力品种长协价格仍低于市场价格，长协价格对精煤市场价格有着很强的支撑作用。