需求缓慢复苏 煤市何去何从

主产区多数煤矿以保长协为主，地销减少或暂停，市场煤供应缩量，终端在旺季兑现之前垒库并保持积极拉运状态。港口市场煤实际成交变化不大，中低热值煤种成交有增加，长江口的询货也有增加。目前，沿海电厂库存高位，而华东地区天气适宜，叠加水电发力，火电负荷一般，主力电厂对现货保持观望。下游非电行业方面，维持刚性采购。尽管市场继续向好发展，但恢复缓慢。

注意以下几个问题，1.工业用电方面，尽管上海地区开始复工复产，但部分地区防控依然严格，短时间内，华东地区煤炭需求难以得到大幅提升。2.水电出力高位，对火电替代效应增强。数据显示，1-4月份，水力发电同比增加14.3%，其中，四月份水力发电增长17.4%，五月份水电增速保持在10%以上;进入六月份，华东地区连续降雨，天气凉爽，后续市场需要“靠天吃饭”。3.复工复产是一个循序渐进的过程，初期对日耗拉动作用低于预想。4.五月下旬至今，大秦线满发，电厂和港口垒库加快，无论是统调电厂，还是重点电厂、沿海电厂存煤均处于高位;其中，重点电厂存煤升至9000万吨以上，创今年以来最高。

展望六月中下旬市场情况，煤炭市场仍有可能出现活跃态势。一有产地市场和物流成本有支撑。二是俄乌战事焦灼，国际煤价高位运行，国内煤炭受青睐。三是南方高温闷热天气即将到来，从天气预报上看，16日开始，华东地区将出现30摄氏度以上的高温闷热天气，空调制冷负荷拉起。四、疫情影响最大的时间段已过，复工复产提速，政策刺激力度将加大。日前，国常会部署进一步稳经济一揽子措施，努力推动经济回归正常轨道，政策上将支撑经济复苏。6月1日，上海复工复产全面推进，提出：在发生疫情时，鼓励具备条件的企业进行闭环生产，保障其稳定生产，原则上不要求停产。

在复产复工叠加迎峰度夏期，市场偏于乐观。但耗煤旺季仍未到来，南方用电量在缓慢恢复，下游尤其主力电厂拉运并不积极。在复工复产提速影响下，终端刚需采购或增加;但受到中长期合同以及政策调控影响，煤价仍以震荡为主。预计经历了长时间消耗之后，七月中下旬，下游电厂将迎来强势采购，市场将再起波澜。后续重点关注工业用电恢复情况及日耗需求变化。